海外驱动增长，盈利拐点可期

2026-04-30 姜文镪,刘田田信达证券风与林

事件概述：伟星股份2026Q11实现营业收入10.4亿元（同比+6.22%），归母净利润0.93亿元（同比-7.23%），扣非归母净利润0.88亿元（同比-9.37%）。收入端稳健增长，订单修复趋势延续，预计全年收入增长目标（53亿，同比+10%）达成概率高。
全球化布局：持续推进全球化布局，越南工业园产能稳步爬坡，海外业务有望贡献增量收入，海外基地经营利润有望持续改善。
盈利能力：短期毛利率下降主因铜等金属原材料价格上涨，价格传导需要时间，预计Q2-Q3毛利率将有所修复。费用方面，Q1期间费用率27.78%（同比+2.79pct），主要系汇兑净损失2126万元，加回非经营性费用后经营利润同比为正增长。
经营效率：2026Q1经营活动产生的现金流量净额4425万元（同比+36.29%），存货较年初增加12.78%至8.21亿元，合同负债较年初增加91.54%至8037万元，反映预收款增加，下游需求向好。

营业总收入：2024A为46.74亿元（同比增长19.7%），2025A为48亿元（同比增长2.7%），2026E为52.84亿元（同比增长10.1%），2028E预计为60.33亿元。
归母净利润：2024A为7亿元（同比增长25.5%），2025A为6.45亿元（同比下降8.0%），2026E预计为6.55亿元（同比增长1.7%），2028E预计为8.27亿元。
毛利率：2024A为41.7%，2025A为42.0%，2026E预计为40.8%，2028E预计为41.9%。
ROE：2024A为16.1%，2025A为14.1%，2026E预计为14.0%，2028E预计为16.5%。