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2025A&2026Q1业绩点评：存储和先进制程领域有重要突破

2026-04-29 高峰,刘来珍中国银河证券 Cc

核心观点：公司2025年业绩符合预期，光刻材料和电镀液产品在存储领域取得重要突破，推动公司保持高成长性。光刻材料业务快速增长，主要来自先进封装领域放量，同时在晶圆制造、OLED领域取得进展；电镀液产品在晶圆制造领域实现突破，28nm大马士革铜互连工艺和5-14nm钴制程电镀基液已量产。预计2026年公司光刻材料和电镀液业务将继续保持较快增长，毛利率有望提升。
关键数据：
- 2025年营收5.93亿元，同比增长37.1%；归母净利5124万元，同比增长53%。
- 2026Q1营收1.62亿元，同比增长28%；归母净利942万元，同比增长24.5%。
- 2025年光刻材料及配套试剂收入1.36亿元，同比增长43.5%，毛利率35.5%。
- 2025年电镀液及配套材料收入2.88亿元，同比增长46.8%，毛利率38.8%。
研究结论：公司光刻材料和电镀液产品在存储领域的突破市场空间大、技术可迁移性强，看好公司继续保持高成长性。更新盈利预测，预计2026-2028年EPS分别为0.87/1.41/2.06元，对应P/E分别为89/55/38倍，维持推荐评级。
风险提示：新产品无法通过下游客户验证的风险。

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