华宏科技2026一季报点评：稀土产品量价齐升，业绩大幅增长

2026年04月29日 核心观点 事 件 ：公 司 发 布2026年一 季 报，实 现 营 收25.12亿 元 ，同 比+74.93%，实 现归 母 净 利2.16亿 元(扣 非2.11亿 元)，同 比+595.21%（ 扣 非 同 比+696.50%）。 华宏科技（股票代码：002645） 推荐维持评级 盈 利 能 力 大 幅 提 升，经 营 现 金 流大 幅 改 善：报 告 期公 司销 售 毛 利 率 、净 利 率分 别 为16.21%、2.75%， 同 比 分 别 提 升7.03PCT、7.17PCT； 报 告 期 公 司ROE(加 权)5.21%，同 比+4.28PCT；报 告 期 公 司 稀 土 产 品 量 价 齐 升 ，推 动 盈 利能 力 大 幅 提 升 以 及 一 季 度 业 绩 高 增 长。26Q1,镨 钕 氧 化 物 市 场 价大 幅 上 涨 ，最高89万 元 ， 均 价74.60万 元/吨 ， 同 比 上 涨 超70%。 分析师 陶贻功：010-80927673：taoyigong_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130522030001 报 告 期 ，公 司 资 产 负 债 率36.76%，同 比-5.56PCT，负 债 率 处 于 较 低 水 平。报告 期 ， 公 司 经 营 性 现 金 流净 额3.91亿 元 ，同 比 大 幅 增 长349.43%； 收 现 比108.79%、 净 现 比1.74， 经 营 现 金 流 得 到 大 幅 改 善。 梁悠南：010-80927656：liangyounan_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130523070002 研究助理：马敏：mamin_yj@chinastock.com.cn 稀 土 回 收 、 磁 材 产 销 量 仍 有 较 大 增 长 空 间 ：2025年 ，鑫 泰 科 技 和 江 西 万 弘技 改 扩 能 项 目 全 面 达 产 ， 稀 土 氧 化 物 年 产 能达12000吨，稀 土 氧 化 物 销 量9165.94吨 ， 目 前 公 司 处 于 满 产 状 态 ，2026年 公 司 稀 土 氧 化 物 产 能 具 备30%以 上增 长 空 间；产 能 利 用 率 的 提 升 ，也 将 摊 薄 加 工 成 本 ，进 一 步 提 升 公 司 稀 土回 收 业 务 的 盈 利 能 力 。磁 材 方 面 ， 公 司 目 前已 具 备2万 吨/年 生 产 能 力，2025年 销 量1.40万 吨 。包 头2万 吨 高 性 能 磁 材 项 目一 期1万 吨 产 能 有 望 于 二季 度开 始 试 生 产 ，届 时 公 司 磁 材 产 能 将 大 幅 增 加 至3万 吨/年；2026年 公 司 磁 材 产销 量 具 备70%左 右 增 长 空 间 。稀 土 产 业 链 景 气 度 高 ， 产 能 释 放 将 推 动 公 司 业绩 持 续 高 增 长 。 投 资 建 议 ：鉴 于 公 司26Q1业 绩 大 幅 增 长 ，我 们 上 调 公 司 盈 利 预 测 ，预 计2026-2028年 公 司 归 母 净 利 润 分 别 为5.28亿 元、6.85亿 元、8.93亿 元 ，对 应PE分别 为27.83x、21.46x、16.47x。稀 土 产 业 链 景 气 度 高 、公 司 产 能稀 土 回 收 、磁材 产 能 持 续 释 放，维 持“ 推 荐 ” 评 级 。 风 险 提 示 ：稀 土 价 格 大 幅 波 动 的 风 险 ， 新 建 项 目 进 度 不 及 预 期 的 风 险。 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 1.【银河环保公用】公司点评_华宏科技：大幅扭亏，稀土回收、磁材产销增长空间大2.【银河环保公用】公司报告_华宏科技：稀土回收稀缺标的，产能释放与高景气共振3.【银河环保公用】点评报告_环保行业_华宏科技（002645）：稀土价格大跌拖累业绩，高性能磁材增厚业绩降低周期波动 附录： 分析师承诺及简介 本 人 承 诺 以 勤 勉 的 执 业 态 度 ，独 立 、客 观 地 出 具 本 报 告 ，本 报 告 清 晰 准 确 地 反 映 本 人 的 研 究 观 点 。本 人 薪 酬 的 任 何 部 分 过 去 不曾 与 、 现 在 不 与 、 未 来 也 将 不 会 与 本 报 告 的 具 体 推 荐 或 观 点 直 接 或 间 接 相 关 。 陶 贻 功 ， 环 保 公 用 行 业 首 席 分 析 师 ， 毕 业 于 中 国 矿 业 大 学(北 京)， 超 过10年 行 业 研 究 经 验 ， 长 期 从 事 环 保 公 用 及 产 业 链 上 下游 研 究 工 作 。 曾 就 职 于 民 生 证 券 、 太 平 洋 证 券 ，2022年1月 加 入 中 国 银 河 证 券 。 梁 悠 南 ，公 用 事 业 行 业 分 析 师 ，毕 业 于 清 华 大 学(本 科)，加 州 大 学 洛 杉 矶 分 校(硕 士)，纽 约 州 立 大 学 布 法 罗 分 校(硕 士)。于2021年 加 入 中 国 银 河 证 券 ， 从 事 公 用 事 业 行 业 研 究 。 免责声明 本 报 告 由 中 国 银 河 证 券 股 份 有 限 公 司 （ 以 下 简 称 银 河 证 券 ） 向 其 客 户 提 供 。 银 河 证 券 无 需 因 接 收 人 收 到 本 报 告 而 视 其 为 客 户 。若 您 并 非 银 河 证 券 客 户 中 的 专 业 投 资 者 ，为 保 证 服 务 质 量 、控 制 投 资 风 险 、应 首 先 联 系 银 河 证 券 机 构 销 售 部 门 或 客 户 经 理 ，完 成 投资 者 适 当 性 匹 配 ， 并 充 分 了 解 该 项 服 务 的 性 质 、 特 点 、 使 用 的 注 意 事 项 以 及 若 不 当 使 用 可 能 带 来 的 风 险 或 损 失 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 咨 询 建 议 ， 并 非 作 为 买 卖 、 认 购 证 券 或 其 它 金 融 工 具的 邀 请 或 保 证 。客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 自 我 独 立 判 断 。投 资 者 应 自 主 作 出 投 资 决 策 并 自 行 承 担 投 资 风 险 ，任 何 形 式 的 分 享证 券 投 资 收 益 或 者 分 担 证 券 投 资 损 失 的 书 面 或 口 头 承 诺 均 为 无 效 。银 河 证 券 认 为 本 报 告 资 料 来 源 是 可 靠 的 ，所 载 内 容 及 观 点 客 观 公正 ，但 不 担 保 其 准 确 性 或 完 整 性 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 银 河 证 券 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ，银 河 证 券 可 发 出 其 它 与 本报 告 所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ，但 银 河 证 券 没 有 义 务 和责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。银 河 证 券 不 对 因客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 本 报 告 可 能 附 带 其 它 网 站 的 地 址 或 超 级 链 接 ，对 于 可 能 涉 及 的 银 河 证 券 网 站 以 外 的 地 址 或 超 级 链 接 ，银 河 证 券 不 对 其 内 容 负 责 。链 接 网 站 的 内 容 不 构 成 本 报 告 的 任 何 部 分 ， 客 户 需 自 行 承 担 浏 览 这 些 网 站 的 费 用 或 风 险 。 银 河 证 券 在 法 律 允 许 的 情 况 下 可 参 与 、 投 资 或 持 有 本 报 告 涉 及 的 证 券 或 进 行 证 券 交 易 ， 或 向 本 报 告 涉 及 的 公 司 提 供 或 争 取 提 供包 括 投 资 银 行 业 务 在 内 的 服 务 或 业 务 支 持 。银 河 证 券 可 能 与 本 报 告 涉 及 的 公 司 之 间 存 在 业 务 关 系 ，并 无 需 事 先 或 在 获得 业 务 关 系 后通 知 客 户 。 银 河 证 券 已 具 备 中 国 证 监 会 批 复 的 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 。 除 非 另 有 说 明 ， 所 有 本 报 告 的 版 权 属 于 银 河 证 券 。 未 经 银 河 证 券 书面 授 权 许 可 ，任 何 机 构 或 个 人 不 得 以 任 何 形 式 转 发 、转 载 、翻 版 或 传 播 本 报 告 。特 提 醒 客 户 及 公 众 投 资 者 慎 重 使 用 公 众 媒 体 刊 载 的证 券 研 究 报 告 。 本 报 告 版 权 归 银 河 证 券 所 有 并 保 留 最 终 解 释 权 。 评级标准 联系 苏一耘0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn程曦0755-83471683 chengxi_yj@chinastock.com.cn林程021-60387901 lincheng_yj@chinastock.com.cn李洋洋021-20252671 liyangyang_yj@chinastock.com.cn田薇010-80927721 tianwei@chinastock.com.cn褚颖010-80927755 chuying_yj@chinastock.com.cn