26Q1营收符合预期，坚定看好逐季度业绩改善

26Q1营收符合预期，坚定看好逐季度业绩改善 26Q1营收保持稳健，利润波动主因短期费用影响。豪威集团正式发布2026年一季度业绩：26Q1实现营收64.1亿元，yoy-0.9%，qoq-9.3%，在存储芯片涨价背景下，消费电子、汽车电子等终端市场需求有所承压；毛利率方面，26Q1实现毛利率29.4%，yoy-1.7pcts，qoq-1.9pcts，26Q1半导体设计/代理业务分别实现营收49.7/14.4亿元，占总营收的比例分别达到77.5%/22.5%，分别同比增长-8.6%/39.4%，由于代理业务收入占比提升，导致公司综合毛利率同比有所下滑。 买入（维持） 利润方面，26Q1实现归母净利5.0亿元，yoy-41.9%，qoq-39.8%；实现扣非归母净利6.2亿元，yoy-27.4%，qoq-27.5%。利润下滑较多主要受到费用增加的影响：1）26Q1研发费用增加0.64亿元，主要由于公司为积极布局新产品线进一步加大研发投入所致；2）财务费用增加0.39亿元，主要源于汇率波动而产生的汇兑损失所致。此外，非经常性项目损失约1.13亿元，主要是持有的上市公司股权投资受股价波动影响，产生暂时性的公允价值变动损失所致。我们判断以上影响将在后续季度恢复正常，有助于公司利润回归正常轨道。 26Q2营收环比双位数增长，毛利率保持稳定有望助力利润逐步抬升。公司同时发布第二季度主要经营数据：预计26Q2实现营收71.5-75.4亿元，同比增长-4.5%至0.8%，环比增长11.5%-17.6%；预计实现毛利率28.7%-29.6%，相比26Q1基本保持稳定。可以看到营收端虽然同比增长仍有一定压力，但实现了双位数以上的环比增长，展望下半年传统消费旺季，我们认为公司营收有望实现逐季度环比提升，在毛利率维持稳定的前提下，利润端也将逐步改善。 作者 分析师佘凌星执业证书编号：S0680525010004邮箱：shelingxing1@gszq.com 盈利预测及投资建议：26Q1公司营收表现基本符合预期，利润端的下滑主要是受到费用的季节性波动影响，从公司发布的26Q2营收和毛利率展望中，我们认为从全年维度来看，营收和利润都有望实现逐季度环比提升。因此我们维持公司在2026/2027/2028年分别实现营收311.4/372.8/427.4亿元，同比增长7.9%/19.7%/14.6%；分别实现归母净利40.8/55.4/69.7亿元，同比增长0.8%/35.7%/25.9%。我们坚定看好国产CIS龙头的未来发展，维持“买入”评级。 分析师肖超执业证书编号：S0680525070010邮箱：xiaochao@gszq.com 相关研究 1、《豪威集团（603501.SH）：25全年营收创新高，静观龙头穿越周期》2026-04-022、《豪威集团（603501.SH）：非手机业务正在起势，龙头成长动能已然切换》2025-12-183、《豪威集团（603501.SH）：25Q3营收及扣非归母均创新高，CIS龙头行稳致远》2025-10-29 风险提示：下游需求不及预期；产品推广不及预期；技术研发不及预期。 财务报表和主要财务比率 免责声明 国盛证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券股份有限公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 国盛证券研究所 北京地址：北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产广场东塔7层邮编：100077邮箱：gsresearch@gszq.com 上海地址：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22栋邮编：200120电话：021-38124100邮箱：gsresearch@gszq.com 南昌地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编：330038传真：0791-86281485邮箱：gsresearch@gszq.com 深圳邮编：518033邮箱：gsresearch@gszq.com