新和成发布2026年1季报：Q1实现营业收入62.95亿元，同比增长15.72%，归母净利润18.27亿元，同比下降2.80%。主要受维生素产品价格同比下滑等因素影响，公司综合毛利率同比下降3.82个百分点至42.88%。
核心业务营养品板块产能布局持续优化。蛋氨酸产品方面，公司与中国石油化工股份有限公司合资建设的18万吨/年液体蛋氨酸项目已正式投产，7万吨蛋氨酸一体化提升项目顺利投产运行，固体蛋氨酸产能提升至37万吨/年。
香精香料和新材料板块积极推进产业升级和产品布局。香精香料板块方面，公司持续推进产品结构优化与产业升级，系列醛项目、香料产业园一期项目按计划稳步推进。新材料板块方面，天津基地尼龙产业链项目已正式开工建设，PPS四期项目按既定计划有序实施。
公司坚守精细化工主业，已形成纵深的产品网络结构。公司建有浙江新昌、浙江上虞、山东潍坊、黑龙江绥化、天津滨海新区等现代化生产基地，坚持一体化、系列化、协同化的发展战略。产品向上承接大宗基础化工原料，向下延伸特殊中间体、营养品、香精香料、高分子新材料、原料药等功能性化学品，已形成有纵深的产品网络结构。
公司盈利预测及投资评级：新和成是国内优质的精细化工合成龙头，产业链一体化和产品系列化推动公司逐渐成长为精细化工龙头。公司从医药中间体起家，成功将业务拓展到维生素、香精香料、新材料、蛋氨酸等领域。未来公司新项目的逐步建设有望进一步丰富公司产品体系。维持对公司的盈利预测。预测公司2026~2028年归母净利润分别为78.02、85.09和91.06亿元，对应EPS分别为2.54、2.77和2.96元，当前股价对应P/E值分别为14、13和12倍。维持“强烈推荐”评级。
风险提示：原料及产品价格大幅波动；技术路线竞争加剧；新建产能投放进度不及预期；下游需求不及预期。
财务指标预测：
- 2024A营业收入21,610百万元，同比增长42.95%；2025A营业收入22,251百万元，同比增长2.97%；2026E营业收入24,948百万元，同比增长12.12%。
- 2024A归母净利润5,869百万元，同比增长117.01%；2025A归母净利润6,764百万元，同比增长15.26%；2026E归母净利润7,802百万元，同比增长15.35%。
公司简介：浙江新和成股份有限公司创办于1999年，于2004年6月在深交所上市，是中小板第一家上市公司。公司高度注重精细化工合成技术的积累，从医药中间体乙氧甲叉起家，以有机合成为纽带，成功将业务拓展到了维生素、香精香料、新材料、蛋氨酸等领域。目前公司稳居世界四大维生素生产企业之一，并已发展成为具有影响力的香精香料企业、具有竞争优势的蛋氨酸生产企业和前景广阔的新材料企业。
