2026年第一季度，公司实现营业收入233.61亿元，同比增长20.30%，环比下降11.82%；归母净利润18.98亿元，同比增长210.79%，环比增长291.94%；扣非后归母净利润17.58亿元，同比增长192.98%，环比增长510.93%；基本每股收益0.80元，同比增长213.93%。
2025年成本中枢下移改善盈利，Q4旺季产销放量助推业绩增长。2025年布伦特平均油价为68美元/桶，同比下跌15%。公司主要原料PX、MEG、PTA平均进价分别同比-13.87%、-15.11%、-4.77%，主要产品POY、FDY、DTY价格分别同比-8.76%、-14.00%、-9.55%，产品价格整体跌幅小于原料跌幅，全年化纤板块毛利率5.81%，同比上涨0.92pct。公司联营企业和合营企业投资收益10.21亿元，同比增长44%，扣除该部分后，主业归母净利润10.12亿元，同比增长106%；第四季度主业归母净利润2.13亿，环比增长68%。2025年主要产品产销率分别为96%、101%、99%、102%，环比-7、+5、+0、-5pct，聚酯产品产销率同比略有下滑；第四季度产销率分别为108%、111%、107%，环比+12、+9、+4pct。
成本支撑与供给协同推动，叠加浙石化利润加持，公司一季度业绩高增。一季度受美伊冲突影响，国际油价大幅攀升，涤纶长丝价格明显支撑。聚酯行业“反内卷”措施推动景气度回升，主流长丝企业于1月启动连续减产，行业自律性增强。2026年一季度POY、FDY、DTY产品单吨净利润分别环比+142%、+114%、+13%。产销率分别为89%、86%、86%，同比+14、+9、+2pct。公司联营企业和合营企业投资收益8.86亿元，扣除该部分后主业盈利10.12亿元，同比+6.55亿元，环比+7.99亿元。
行业龙头竞争壁垒高筑，看好公司长期竞争优势。供给端，2025年行业集中度进一步提升，未来新增产能仍集中于头部企业，竞争壁垒较高。需求端，下游纺服终端消费旺盛，截至2026年3月国内纺服零售额累计同比高达9.3%，坯布库存约25天，处于39%分位水平，未来补库周期有望开启。
盈利预测与投资评级：预测公司2026-2028年归母净利润分别为45.67、51.59和57.69亿元，同比增速分别为124.6%、13.0%、11.8%，EPS（摊薄）分别为1.92、2.17、2.42元/股，对应PE分别为12.01、10.63、9.51倍。维持“买入”评级，看好涤纶长丝行业景气度抬升及公司产业链协同优势增强。
风险因素：上游原材料价格上涨、行业长丝产能扩张超预期、原油和产成品价格剧烈波动、浙江石化炼化一体化项目盈利不及预期、美伊冲突导致成本端大幅抬升。
