京泉华机构调研纪要

京泉华科技股份有限公司是一家领先的电磁元件供应商，提供高频变压器、低频变压器、电源适配器等产品的定制设计、制造和销售，广泛应用于家用电器、消费电子、UPS电源、LED照明等领域。公司拥有丰富的研发和销售经验，在全球约300家客户中提供服务。

业绩表现
2026年一季度，公司境内业务相对稳定，境外业务增长显著，占比提升。业绩增长主要得益于数据中心配套、新能源发电、储能、新能源汽车等领域的市场拓展。公司一季度营收增长，存货周转率、应收账款周转率提升，经营现金流健康。

业务板块

1. 电磁元件：作为基础业务，公司产品线广泛，技术先进，客户包括欧洲、北美、日本等地的知名企业。
2. 电源业务：公司积极调整产品结构，加大研发投入，开拓新市场，力争提升业绩。
3. SST（固态变压器）：
   • MFT（模块化变压器）产品处于小试阶段，毛利水平较高，但尚未形成大规模订单。
   • 公司与伊顿、维谛、施耐德等客户合作推进中，具体订单和量产时间节点尚未明确。
   • SST业务在数据中心、储能、超充领域的布局持续推进，但股价表现与业绩预期存在差距。

产能与布局
公司已在菲律宾、印度设立生产基地，产能可满足订单需求。一季度海外营收占比提升，最大基地为菲律宾。

未来规划

• 公司将持续聚焦核心主业，加强市场开拓，力争以更好业绩回报投资者。
• SST业务有望率先放量，光储车载电源作为基本盘拉动业绩增长。
• AI算力、液冷超充相关领域的产品布局已初步展开。
• 公司计划积极回报股东，2025年度拟每10股派发现金红利0.35元（含税）。

风险与挑战

• SST市场竞争激烈，公司需应对潜在的内卷风险。
• 电源业务营收下滑，公司正通过产品结构调整和研发投入提升竞争力。
• 股价持续低迷，公司管理层表示将优化公司治理，传递经营动态，提升投资者信心。