瑞立科密机构调研纪要

公司业务与战略

公司持续推动客户结构优化与新客户拓展，在巩固头部主机厂合作的同时，积极向乘用车、两轮车等领域延伸，并稳步推进出海战略。公司技术壁垒主要体现在完整正向开发能力、自主生产核心零配件体系、多层次质量管理体系以及完善的营销网络与一体化服务体系。在线控制动、域控制器等前沿技术领域取得积极进展，EBS已批量出货，智能线控底盘域控制系统研发进入样件装车测试阶段。中长期目标是以线控制动为基础，构建覆盖制动、悬架、转向一体化融合的智能线控底盘技术体系，深度服务高阶智能驾驶发展需求。

财务与风险控制

公司2025年度分红比例较高，坚持统筹兼顾原则，在股东回报与长期发展投入之间实现动态平衡。针对应收账款增长较快的问题，公司采取事前、事中、事后全流程管控措施，包括建立客户信用分级管理制度、应收账款台账以及加强催收等。报告期内高端产品占比提升，主要驱动因素包括新能源汽车渗透率提升、商用车安全法规升级以及智能驾驶场景日益丰富。

市场与竞争

公司维持毛利率稳定的核心抓手是紧贴下游需求持续推动技术升级与产品结构优化，依托供应链垂直整合实现关键零部件自主可控，并结合智能制造与精益生产提升运营效率。面对行业价格竞争与国际厂商挤压，公司通过技术驱动与成本管控并重来维持毛利率稳定。公司在气压电控制动系统市场处于相对领先地位，主要竞争对手包括采埃孚、克诺尔、万安科技等。

未来规划

公司2026年将有序推进扩产，提升供给能力。技术升级方面，推动电子机械制动(EMB)落地应用，构建制动-悬架-转向一体化的智能线控底盘，与新能源车企深度互动提升系统性能。乘用车板块和出海业务将持续推动客户导入与市场拓展，EMB研发已完成冬季试验验证，正积极推进小批量生产准备工作。公司围绕智能线控底盘领域持续完善产业链布局，并积极寻求与行业内优秀企业的合作契机。