瑞立科密机构调研纪要

调研日期: 2026-04-15 一、公司基本情况介绍 公司副总经理、董事会秘书、财务负责人沈诗白女士简要介绍了公司 2025 年的经营成果、业务亮点及 2026 年的发展展望。 二、主要问题交流情况 问题 1:不同客户之间的毛利率是否存在差异?原因是什么? 答:不同客户之间的整体毛利率存在一定差异,主要原因在于不同客户配套的产品结构有所不同。2025 年,传统优势产品 ABS仍为 需求主流,但更高价值量的 ESC 与 EBS 的需求占比已有明显提升。 问题 2:商用车 EBS 政策的执行时间点是否有变化?对公司有何影响? 答:根据交通运输部发布的相关标准修改单,EBS 强制安装政策对牵引车辆及挂车提出了明确要求。由于新规对新认证车型和已认证车型设置了不同的执行时间,2026 年上半年主机厂需完成存量库存消化及新车型认证切换,预计 EBS 等相关产品的配套上量节奏相对平缓。随着过渡期结束,下半年相关车型的配套需求有望逐步释放。具体影响请以公司后续公告为准。 问题 3:EBS 相关政策的适用范围是怎样的?不同车型对制动系统的选择要求是什么? 答:根据交通运输部 2025 年 4 月发布的《营运货车安全技术条件》等标准第 1 号修改单,EBS 强制安装政策明确适用于牵引车辆及挂车。对于上述两类车型,法规要求明确,不存在 ESC 与 EBS之间的替代选择。 问题 4:气压与液压技术路径未来的占比变化及替代关系如何?EMB 布局情况是怎样的? 答:气压制动与液压制动在技术路径上各有侧重,不存在直接的替代关系,两者下游应用场景不同。气压制动以压缩空气为介质,制动力大、适合重载,主要应用于中重型商用车、大型客车及挂车;液压制动以制动液为介质,结构紧凑、响应灵敏,主要应用于轻型商用车、乘用车及两轮车。两种技术路线分别服务于不同的细分市场,未来占比变化将主要跟随下游整车结构的演变而调整。在 EMB 布局方面,公司已完成电子机械制动(EMB)的冬季标定试验,并进入小批量试制阶段。EMB 是下一代商用车制动技术的发展方向,公司在该领域的提前布局,有助于巩固并提升在行业内的技术领先地位。 问题 5:公司 2025 年第四季度毛利率环比提升的原因是什么?2026 年全年毛利率是否有提升可能性? 答:2025 年第四季度毛利率单季回升至~30%,环比提升的主要原因系 ESC、EBS 等高价值量产品在第三、四季度逐步放量,产品结构有所优化。关于 2026 年全年毛利率的变化趋势,请以公司后续披露的定期报告及相关公告为准。 问题 6:公司募投项目“瑞立科密大湾区汽车智能电控系统研发智造总部”延期至 2028 年 6 月的原因是什么?如何解决2026 至2027 年可能出现的产能瓶颈? 答:项目延期系根据市场需求变化及新增实施主体需要进行的合理调整,未改变募集资金投向。公司在 IPO 前已使用自有资金进行了相 关投入,并于上市后按规定完成置换,相关投入能够支撑当前产品潜在上量带来的产能需求。后续公司将结合项目建设进度和市场情况,有序推进后续投入。 问题 7:2025 年公司摩托车业务的表现情况如何? 答:在两轮车领域,公司液压 ABS 产品实现快速渗透。公司已与春风动力、钱江摩托、大冶摩托等国内知名摩托厂商建立合作关系,同时积极对接雅迪、台铃等电动两轮车头部企业的定点项目。摩托车与电动两轮车领域正逐步成为公司重要的增量市场之一。 问题 8:公司如何应对芯片供应风险? 答:公司积极推进国产替代并同步开发双芯片设计以增强供应链韧性。在供应链管理上,公司对关键物料实行“主供+辅供+备份”三重供应保障机制,并保持动态安全备货。此外,公司积极转变采购策略,从单纯压价转向“全生命周期价值管理”,与核心供应商联合优化工艺,共同保障供应链的稳定与韧性。