华大智造机构调研纪要

调研日期: 2026-04-27 深圳华大智造科技股份有限公司是一家专注于生命科技领域的企业,致力于成为生命科技核心工具的缔造者。公司成立于2016年,业务布局遍布六大洲90多个国家和地区,为精准医疗、精准农业和精准健康等行业提供实时、全景、全生命周期的生命数字化设备和系统。公司在基因测序仪领域有着自主研发和量产的能力,是全球唯二能够具备该能力的企业之一。华大智造秉承“创新智造引领生命科技”的理念,在全球范围内提供优质的产品和服务,为生命科学领域的发展做出了积极贡献。 公司于2026年4月27日开展投资者交流活动,与投资者进行互动交流,就投资者关注的问题在信息披露允许的范围内进行了回答。公司对交流内容进行了梳理,主要如下: 一、公司2025年基本情况 (一)2025年整体情况 2025年度公司整体收入维持稳态增长,实现营业收入27.8亿元,同比下降7.7%;综合毛利率为53%,同比下降了2.6个百分点;受益于降本增效及汇兑损益等因素的影响,归母净利润为-2.2亿元,亏损幅度同比大幅收窄。2025年,公司通过强抓应收账款、严控资金支出等一系列措施,经营性净现金流实现转正为2.2亿元;资产负债方面,公司总资产为102亿元,净资产为76.5亿元,总负债为25.5亿元,同比基本持平,资产负债率为25%,依然处在较低水平。 2025年,全读长测序(SEQ ALL)业务实现主营业务收入22.0亿元,同比下降8.0%,年内基因测序上游行业竞争日趋激烈,产品价格承压,叠加应用落地周期拉长,终端需求增速放缓,市场整体面临阶段性挑战;智能自动化(GLI)业务实现主营业务收入2.5亿元,同比下降 32.1%;多组学(OMICS)业务实现主营业务收入2.8亿元,同比增长47.8%。其中时空组学平台主营业务收入同比增长161.8%;细胞组学平台主营业务收入同比增长79.5%,低温样本存储平台主营业务收入同比增长188.0%。 (二)2025年基因测序业务板块情况 1、全读长测序(SEQ ALL)业务整体情况 2025年,全读长测序业务实现收入22.0亿元,同比下降8.0%;毛利率为56%,同比减少了5个百分点。产品层面,E25在年初获证后,凭借着速度快、成本低等优点,在临床领域广泛应用,报告期内E25设备收入同比增长150.8%,试剂收入同比增长459.7%,终端触达客户数量同比提升51.0%,凭借高普及性,小型化产品快速下沉市场、拓宽技术应用覆盖面,以创新技术打破全球小通量市场单一垄断格局,持续巩固公司全产业链竞争优势。报告期内,全读长业务收入阶段性下滑,主要受两方面因素影响:一是产品结构变化,低通量设备销售占比提升,拉低整体平均单价;二是公司抢抓“不可靠实体清单”带来的存量替换机遇,实施阶段性定价策略,以价换量占据未来长期稳定市场份额。 2、全读长测序(SEQ ALL)业务四大区域收入 2025年全读长测序业务中,国内区域,公司抓住商务部“不可靠实体清单”政策的契机拓展增量业务,但行业上游竞争加剧使得主要产品价格承压,中国大陆及港澳台2025年全年实现主营业务收入14.6亿元,同比下降10.6%;受多重区域因素影响,包括中东及南亚地缘冲突、韩国及澳洲等重点市场客户战略调整及资金规划变动、区域竞争加剧等,亚太区实现主营业务收入1.7亿元,同比下降29.3%;欧非区实现主营业务收入3.6亿元,同比增长3.8%,公司聚焦欧非区域的市场拓展、产品落地、产能建设与提质增效四大核心方向,在逆势中实现业务韧性与战略布局深化;美洲区实现主营业务收入2.1亿元,同比实现20.8%的大幅增长,虽然该区域受地缘政治等因素影响了业务的拓展,但存量装机带动了试剂增长。 3、全读长测序(SEQ ALL)业务装机量 公司测序仪业务装机量再创新高,新增销售装机量超1,470台,同比增长16.2%,剔除关联方销量为810台。报告期内,公司在中国区测序市场公开招标市占率提升至约70%。受益于临床领域需求提升,各测序平台的销售装机量增长迅速:超高通量平台T7+全球交付 装机27台,展现高端市场强劲需求;小型化平台E25在2025年年初获证后,凭借着速度快、成本低等优点,在临床领域广泛应用,2025年销量同比增长了275%,快速切入下沉市场,打破全球小通量市场单一垄断格局;纳米孔测序仪新增销售136台,同比增长56.3%,有力支撑短读长与长读长测序产品协同布局。截至报告期末,公司全球基因测序仪累计销售装机总数超6,060台,实现里程碑式跨越,为后续试剂耗材销售奠定坚实基础。 4、全读长测序(SEQ ALL)业务设备与试剂耗材收入 2025年全读长测序业务仪器设备实现主营业务收入7.7亿元,同比下降17.4%;试剂耗材实现主营业务收入12.8亿元,同比下降6.0%,试剂收入占整体全读长测序业务收入的58%,试剂收入占比同比基本持平。 二、2026年第一季度基本情况 2026年一季度,公司整体实现营业收入5.9亿元,同比增长24.8%,其中,全读长测序业务实现主营业务收入4.5亿元,同比增长了24.1%;智能自动化业务实现主营业务收入0.5亿元,同比增长2.2%;多组学业务实现主营业务收入0.8亿元,同比增长47.2 %。2026年一季度综合毛利率约为58.6%,同比增长3.4个百分点;归母净利润为1.1亿元,亏损进一步收窄,经营性净现金流持续为正,达到0.9亿元。 三、投资者问答回复 问1:公司最新的在手订单规模大致如何?请按业务板块及海内外区域拆分订单的组成结构。公司如何展望2026年全年全读长测序板块的收入预期? 答:截至2026年4月20日公司在手订单为7.7亿元,其中,来自中国区的订单金额为4.7亿元,在整体在手订单中占比61%;海外订单3亿元,占比39%。 从业务线维度来看,全读长测序的在手订单金额为6.3亿元,占比82%;多组学业务在手订单约为0.5亿元,占比6%;智能自动化在手订单约为0.9亿元,占比12%。 基于公司2026年经营预算,并结合公司当前良好的业务发展情况,公司预计2026年全读长测序业务有望实现双位数增长。 问2:公司在2026年3月收购了华大序风和三箭齐发两家子公司,从公告上来看两家子公司尚处于亏损状态,该情况是否会对公司2026年的业务和财务情况造成一定影响?公司对此是如何评估的。 答:为进一步完善基因测序全产业链布局,持续提升整体解决方案能力与客户服务水平,鉴于时空组学、纳米孔测序等前沿领域与公司现有业务具备显著协同效应,公司完成对三箭齐发与华大序风两家企业的收购,旨在构建更完整的技术矩阵与产品生态,巩固并提升在全球基因测序领域的综合竞争力。 华大序风的纳米孔测序技术及产品在超长读长、快速测序、便携化应用等方面具备独特优势,是基因测序领域重要的前沿发展方向之一。但在单芯片通量、测序准确度、系统运行稳定性等关键性能指标上仍需持续优化升级。相关技术攻关涉及蛋白工程、生物化学、半导体工艺、深度学习算法等多学科交叉领域,研发周期长、投入规模大,因此短期内将呈现阶段性亏损状态。长期来看,随着技术持续不断完善、产品性能逐步提升及下游应用场景不断拓展,预计华大序风将于2028年实现盈利。 三箭齐发主营时空组学试剂盒的研发、生产与商业化,其产品与公司基因测序仪业务具备天然的上下游协同关系,深度绑定、互补性强。使 用时空试剂盒构建的文库,需依托公司测序平台完成后续测序与数据分析,具备极强的生态带动效应。根据初步测算,从产品套数来看,每销售1套时空组学试剂盒,可配套带动约2套公司测序试剂盒的消耗,能够显著拉动测序相关产品的销量与耗材收入增长。目前三箭齐发的产品商业化进程相对成熟,市场拓展顺利,预计2026年(今年)可实现盈利。 在实施本次收购前,公司已对交易结构、资金安排、财务影响等方面进行全方位、审慎、充分的评估。截至2026年3月31日,公司货币资金及现金等价物余额为35.8亿元,资金储备充裕,整体财务状况稳健。本次收购交易不会对公司日常运营资金安排造成重大不利影响,相关亏损及投入对经营利润的影响亦处于合理、可控的预期范围之内。本次收购是公司基于短期经营效益与长期战略发展、强化前沿技术布局、完善生态闭环、提升长期价值的重要战略举措。 问3:公司2025年的提质增效成果以及减亏效果明显,请问公司对于2026年三费的投入是如何规划的? 答:2025年,公司坚持效益优先、精益运营理念,全面深化“提质增效重回报”专项行动,面对行业周期波动与外部市场压力,从费用精细化管理、提升资产使用效率、研发聚焦、应收账款管理、库存管控与供应链降本等多维度精准发力,缩减无效支出、优化资源配置、提 升运营质量。 报告期内,上述措施效果逐渐显现,公司归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为-3.9亿元,亏损同比收窄40.2%,期间费用(不含财务费用)为16.9亿元,较去年同期下降20.2%,经营活动产生的现金流量净额为2.2亿元,顺利实现转正。 2026年,公司将继续严格执行全面预算管理,对各项费用实施动态管控,通过全员参与、全程管控、全面落实等方式降低非必要支出,预计2026年各项费用率将进一步降低。 问4:公司内部如何制定海外业务的短期增长KPI以及如何看待未来在海外区域的行业发展催化和动能?在海外行业需求没有显著增量的背景下,公司开展海外业务端具体架构和开展思路是怎样的? 答:公司在海外业务的短期增长KPI制定上,始终坚持“因地制宜”和“分类指导”两个原则,结合亚太、欧非、美洲三大区域的市场基础、竞争格局与应用场景,分别设定清晰可落地的增长目标与考核重点,整体以装机放量、长期稳定试剂复购、客户拓展以及本地化运营为核心抓手。面对当前海外行业整体需求平稳、缺乏大幅增量的外部环境,公司坚持以技术为核心、以本地化为主线、以新场景为突破,构建差 异化的区域业务架构与拓展思路,对全球市场长期发展充满信心。 亚太区域是公司全球化布局的重要增量市场,该区域KPI的核心关注点为:聚焦新应用领域装机、重点项目交付及政府与科研项目落地成效。区域内发展中经济体的临床、科研及公共卫生基础建设需求持续释放,越南、泰国、印尼等基因组项目已经顺利落地,其中越南基因身份证项目已成为东南亚政府端应用的标杆合作,协助当地政府构建高效、安全的国家级身份管理体系。在发达市场方面,公司与新加坡、澳大利亚、日韩等8家DCS lab建立深度协同,持续拓展肿瘤、感染等临床新场景。未来公司将继续深挖科研与公共卫生需求,复制成功案例,以标杆项目带动区域发展,用新产品、新应用打开增量空间,为亚太市场生命健康领域的迫切需求提供更好、更优质的技术和解决方案。欧非区域在公司海外业务当中,增长势头突出,公司结合区域特点给予该区域较高的期待,该区域将重点关注临床市场渗透、前沿组学应用落地及新应用场景拓展。当前区域内WGS、WES、肿瘤伴随诊断等应用正逐步纳入医保,直接带动测序技术的快速普及。公司在科研市场重点发力时空组学、单细胞、蛋白组学等高价值方向,临床市场通过生态联盟与OEM合作加快渗透,同时积极布局环境安全、食品安全、公共卫生等新领域,除常规业务增长外,打造在该区域基于多组学的第二增长曲线。依托本地化生产能力与服务体系,公司能够快速响应区域需 求,未来也将持续提升该区域市场的渗透率。 其次是美洲区域,随着北美市场精准医疗渗透率的持续提升,LDT实验室自建检测方法政策趋严,从而带来合规化需求,并推动测序仪入院加速;其次,科研经费虽有短期波动,但美国联邦机构对基因组学、时空组学等前沿领域的长期投入方向未发生根本改变,大人群基因组项目及多组学研究持续催生设备更新需求;随着公司高性能产品T1+、T7+的推出,也进一步增强了公司在美洲区域的竞争力。公司短期坚持“仪器+试剂”的双轮驱动,作为全球基因测序行业的成熟市场,该区域将持续聚焦于收入构成、客户结构、本地化运营三个维度设定,重点考核新增装机数量、试剂耗材复购率、头部存量客户设备饱和度,以及美国工厂试剂