华大智造2026年4月机构调研报告总结
2025年公司基本情况
- 整体经营：2025年公司实现营业收入27.8亿元，同比下降7.7%；综合毛利率53%，同比下降2.6个百分点；归母净利润-2.2亿元，亏损收窄；经营性净现金流转正为2.2亿元；资产负债率25%，处于较低水平。
- 业务板块表现：
- 全读长测序(SEQ ALL)：收入22.0亿元，同比下降8.0%；毛利率56%，同比减少5个百分点。E25设备收入同比增长150.8%，试剂收入同比增长459.7%，终端客户数量提升51.0%。收入下滑主要受产品结构变化和阶段性定价策略影响。
- 智能自动化(GLI)：收入2.5亿元，同比下降32.1%。
- 多组学(OMICS)：收入2.8亿元，同比增长47.8%。时空组学平台同比增长161.8%，细胞组学平台同比增长79.5%，低温样本存储平台同比增长188.0%。
2026年第一季度基本情况
- 整体经营：营业收入5.9亿元，同比增长24.8%；综合毛利率58.6%，同比增长3.4个百分点；归母净利润1.1亿元，亏损收窄；经营性净现金流0.9亿元。
投资者问答回复
- 在手订单：截至2026年4月20日，在手订单7.7亿元，其中中国区占比61%，海外占比39%。业务线维度：全读长测序82%，多组学6%，智能自动化12%。预计2026年全读长测序业务实现双位数增长。
- 子公司收购：收购华大序风和三箭齐发，完善基因测序全产业链布局。华大序风短期内亏损，预计2028年实现盈利；三箭齐发2026年预计实现盈利。公司资金储备充裕，收购不影响财务状况。
- 提质增效：2025年通过费用精细化管理、提升资产使用效率等措施，扣非净利润亏损收窄40.2%，期间费用下降20.2%。预计2026年各项费用率进一步降低。
- 海外业务策略：
- 短期KPI：以装机放量、试剂复购、客户拓展和本地化运营为核心。
- 区域策略：
- 亚太区：聚焦新应用领域、重点项目和政府项目，深挖科研与公共卫生需求。
- 欧非区：重点关注临床市场渗透、前沿组学应用和 新应用场景，打造多组学第二增长曲线。
- 美洲区：聚焦合规化需求、科研投入和产品竞争力，短期坚持“仪器+试剂”双轮驱动，长期实行北美与拉美差异化策略。
- CGI剥离：CGI转型为开拓北美市场的业务载体，剥离后公司实现阶段性减亏，并通过技术授权获取长期收益。剥离不影响海外业务战略，反而助力长期发展。
- 定价与耗材：国内市场性价比导向，价格温和下行；欧美市场定价体系稳定。设备带动的耗材消耗情况因区域和应用领域差异明显。
- 研发方向：现阶段聚焦全流程解决方案，同时保持对前沿技术的投入。新一代测序平台将根据技术成熟度和市场需求适时推出。
- 平台替换：国内60%以上用户意向替换为智造平台，2026年进一步加快替代进度。公司通过竞品平台切换、OEM合作和海外布局推动平台替换。
- 市场竞争：部分友商取得NMPA注册证，但不会动摇公司龙头地位。公司将通过产品领先优势、临床生态绑定、渠道建设、国产替代和全链条产品叠加效应持续强化竞争力。
- 政策催化：国内MPS政策持续落地，审批和支付端优化显著拉动行业需求。监管端和支付端形成政策合力，将推动测序技术在临床大规模应用，对公司2026年及长期业务发展形成强劲支撑。
