电力市场：新能源出力减弱，蒙西实时低价缓和

核心观点

1. 本轮电价修复并非均衡性上行，若后续风电恢复，蒙西实时价格仍可能重新承压，日前修复的持续性需要看实时端能否企稳。
2. 南方区域4月用电量同比增长14.0%，叠加水电和光伏出力下降，迎峰度夏前南方价格支撑不只是短期波动，而是供需两端共同抬高了现货价格弹性。

关键数据

• 日前市场：广东、山西涨幅较大，广东日前均价升至467.74元/兆瓦时，环比上涨26.8%；山东、蒙西回落，蒙西降至101.72元/兆瓦时。
• 实时市场：广东、山东、蒙西修复幅度较大；广东实时均价升至598.33元/兆瓦时，蒙西由45.00元/兆瓦时回升至242.76元/兆瓦时。
• 新能源出力：山东、山西、蒙西风电出力分别环比下降44.9%、32.7%、51.6%，新能源压价力量减弱。
• 南方用电量：4月同比增长14.0%，水电和光伏出力下降。
• 其他数据：南方电网4月用电量同比增长14.0%，华北一季度省间集中交易达41亿千瓦时，江西省间现货申报价上限暂定3000元/兆瓦时，西北互济交易6月1日转入结算试运行，浙江一季度算力中心用电量达15.29亿度，河北谋划绿电直连、源网荷储一体化项目。

研究结论

1. 北方低价区域实时电价修复的主要边际变量是新能源出力减弱。
2. 南方区域现货价格弹性受供需两端共同影响，迎峰度夏前价格支撑较强。
3. 日前市场修复的持续性取决于实时市场能否企稳。