核心观点与关键数据
业绩表现：2026年一季度业绩符合市场预期，营收29.7亿元，同环比增长65.6%/-5.5%；归母净利2.8亿元，同环比增长286.8%/179%。毛利率提升至15.8%，归母净利率达9.5%。
业务板块：
- 结构件：预计2026年全年收入超100亿元，同比增长60%；毛利率提升至17%+，净利率9-10%，贡献1.8-2亿元利润。
- 铁芯业务：毛利率持续提升，预计2026年贡献1.5-2亿元利润。
- 模具业务：预计2026年全年收入5亿元，贡献稳定增长。
机器人产品：
- 产品拓展：完成人形机器人丝杠产品开发，实现行星滚柱丝杠-线性执行器-集成仿生臂产品迭代，拓展微型丝杠等灵巧手硬件产品。
- 客户突破：丝杠直接对接海外大客户；国内人形机器人本体厂实现小批量供货、送样、技术交流；灵巧手精密零部件对国内知名本体厂家实现小批量供货，产品已获国内外多个头部人形机器人本体客户验证。
财务状况：
- 费用与现金流：2026年一季度期间费用2.1亿元，费用率7.2%；经营性现金流0.5亿元；资本开支0.5亿元；存货小幅增加至13.6亿元。
- 资产减值：资产减值冲回0.16亿元。
盈利预测与投资评级：
- 预计2026-2028年归母净利分别为11.9/17.7/23.4亿元，同比增长132%/49%/32%。
- 对应PE分别为31/21/16倍，给予27年30倍PE，目标价306.6元，维持“买入”评级。
风险提示：市场竞争加剧、下游需求不及预期。
