季报点评：一季度利润高增长，新品表现优异

一季度利润高增长，新品表现优异 ——三七互娱(002555)季报点评 证券研究报告-季报点评 买入(维持) 发布日期：2026年04月29日 2026Q1营业收入37.20亿元，同比减少12.32%，环比增加6.15%，归母净利润8.73亿元，同比增加59.02%，环比增加57.21%，扣非后归母净利润6.10亿元，同比增加13.68%，环比增加4.26%。 投资要点： ⚫新游戏表现优异。主营业务层面，一方面对存量游戏进行长线化运营，推动运营效率提升，另一方面2025Q4以及2026Q1上线的《生存33天》《RO仙境传说：世界之旅》《Last Asylum：Plague》等游戏表现优异，为公司业绩增长提供支撑。《RO仙境传说：世界之旅》2026年1月在港澳台地区上线，上线后最高登上主要应用商店免费榜及畅销榜榜首，《Last Asylum: Plague》在全球市场表现亮眼，根据SensorTower发布的2026年3月的数据，该游戏位列全球手游收入增长榜TOP10，在中国手游海外收入增长排行榜排名TOP5，为公司出海提供增长动能。 ⚫储备产品矩阵丰富。储备游戏有《赘婿》《斗破苍穹：斗帝之路》《斗罗大陆：传承》等产品，涵盖西方魔幻、东方玄幻、现代、古风等多样化题材，品类包含MMORPG、SLG、卡牌、模拟经营等。 ⚫毛利率环比提升显著，销售费用率同比下滑幅度较大。2026Q1毛利率77.88%，同比提升0.62pct，环比提升5.21pct，销售费用率50.52%，环比提升5.97pct，同比下滑6.47pct，销售费用或系随新产品的上线与推广需要而产生波动，研发费用率、管理费用率、财务费用率分别为5.09%、3.69%、-0.64%，总体平稳。 资料来源：中原证券研究所，聚源 相关报告 《三七互娱(002555)年报点评：新产品表现优异，提高股东回报》2026-04-21《三七互娱(002555)中报点评：买量投入减少增厚利润，Q2业绩大幅增长》2025-08-26 ⚫投资收益增加带动归母净利润大幅增长。2026Q1公司非经常性损益为2.63亿元，主要是通过联营企业投资的北京智谱华章科技股份有限公司在香港上市，智谱股价变动导致公司确认的联营企业投资收益增加，公司利润表中的投资净收益为3.59亿元，同比增加981.35%，增加了3.26亿元。 联系人：李智电话：0371-65585629地址：郑州郑东新区商务外环路10号18楼地址：上海浦东新区世纪大道1788号T1座22楼 ⚫拟推进一年多次分红，增强股东回报。公司2026年一季度现金分红提案为每10股派发现金红利2.10元，合计派发4.64亿元，股利支付率53.20%。公司还拟在半年度、第三季度结合未分配利润和当期业绩进行分红。 ⚫盈利预测与投资评级：预计2026-2028年EPS分别为1.44元、1.52元和1.60元，按照4月28日收盘价，对应PE分别为15.06倍、14.24倍、13.51倍，维持“买入”评级。 风险提示：新产品表现不及预期；买量成本增加；存量游戏流水下滑 财务报表预测和估值数据汇总 行业投资评级 强于大市：未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅10％以上；同步大市：未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅－10％至10％之间；弱于大市：未来6个月内行业指数相对沪深300跌幅10％以上。 公司投资评级 买入：未来6个月内公司相对沪深300涨幅15％以上；增持：未来6个月内公司相对沪深300涨幅5％至15％；谨慎增持：未来6个月内公司相对沪深300涨幅－10％至5％；减持：未来6个月内公司相对沪深300涨幅－15％至－10％；卖出：未来6个月内公司相对沪深300跌幅15％以上。 证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券分析师执业资格，本人任职符合监管机构相关合规要求。本人基于认真审慎的职业态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑，独立、客观的制作本报告。本报告准确的反映了本人的研究观点，本人对报告内容和观点负责，保证报告信息来源合法合规。 重要声明 中原证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本报告由中原证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作并仅向本公司客户发布，本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证所含的信息不会发生任何变更。本报告中的推测、预测、评估、建议均为报告发布日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收益可能会波动，过往的业绩表现也不应当作为未来证券或投资标的表现的依据和担保。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。本报告所含观点和建议并未考虑投资者的具体投资目标、财务状况以及特殊需求，任何时候不应视为对特定投资者关于特定证券或投资标的的推荐。 本报告具有专业性，仅供专业投资者和合格投资者参考。根据《证券期货投资者适当性管理办法》相关规定，本报告作为资讯类服务属于低风险（R1）等级，普通投资者应在投资顾问指导下谨慎使用。 本报告版权归本公司所有，未经本公司书面授权，任何机构、个人不得刊载、转发本报告或本报告任何部分，不得以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的刊载、转发，本公司不承担任何刊载、转发责任。获得本公司书面授权的刊载、转发、引用，须在本公司允许的范围内使用，并注明报告出处、发布人、发布日期，提示使用本报告的风险。 若本公司客户（以下简称“该客户”）向第三方发送本报告，则由该客户独自为其发送行为负责，提醒通过该种途径获得本报告的投资者注意，本公司不对通过该种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任。 特别声明 在合法合规的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问等各种服务。本公司资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告意见或者建议不一致的投资决策。投资者应当考虑到潜在的利益冲突，勿将本报告作为投资或者其他决定的唯一信赖依据。