美容护理行业周报：医美宣传合规加强，战略合作重塑格局

核心观点与关键数据

• 医美广告合规加强：北京市朝阳区市场监督管理局发布《医疗美容行业广告宣传合规指引》，明确广告发布主体资质、审查要求、内容规范等，划定行业宣传红线，保护消费者权益。
• 产业合作重塑格局：新氧联合锦波生物推出“奇迹胶原”薇旖美ColPact，深耕医美供应链，采用联合开发、双向赋能模式，推出重组胶原蛋白全场景抗衰解决方案，推动行业从流量转向产品与供应链能力竞争。
• 投资建议：维持美容护理行业“推荐”评级，建议关注华熙生物、巨子生物、贝泰妮、珀莱雅、上美股份、丸美生物、上海家化、润本股份等。

研究结论

• 政策监管：医美广告合规指引的发布，推动行业规范化发展，压实机构主体责任，净化市场宣传环境。
• 产业协同：新氧与锦波生物的合作模式，为医美行业的合规化、普惠化转型提供可参考的产业路径。
• 风险提示：技术发展不及预期、行业竞争加剧、新产品研发上线及表现不及预期、政策及监管环境趋严、医美消费不及预期。

重点关注公司及盈利预测

• 上海家化：EPS（2024A）-1.24元，PE（2025A/E）56.58，投资评级：未评级，股价：20.22元。
• 丸美生物：EPS（2024A）0.85元，PE（2025A/E）37.95，投资评级：增持，股价：24.90元。
• 润本股份：EPS（2024A）0.74元，PE（2025A/E）31.51，投资评级：未评级，股价：26.21元。
• 巨子生物（港股）：EPS（2024A）2.10元，PE（2025A/E）23.5，投资评级：未评级，股价：32.30港元。
• 贝泰妮：EPS（2024A）1.20元，PE（2025A/E）35.9，投资评级：未评级，股价：38.38元。
• 华熙生物：EPS（2024A）0.36元，PE（2025A/E）141.17，投资评级：未评级，股价：42.75元。
• 上美股份（港股）：EPS（2024A）1.96元，PE（2025A/E）16.67，投资评级：未评级，股价：49.50港元。
• 珀莱雅：EPS（2024A）3.93元，PE（2025A/E）21.61，投资评级：未评级，股价：60.84元。