单季净利破百亿，龙头价值再凸显（简体版）

2026年4月28日，公司2026Q1业绩表现亮眼，全面超预期。期内实现营业收入231.6亿元，同比增长40.9%；归母净利润102.2亿元，同比大幅增长54.6%，单季度净利润首次突破百亿大关，创下历史新高。加权平均ROE同比提升1.07pct至3.46%，盈利能力显著增强。净利润率提升至44.5%，主要得益于高毛利业务占比提升及良好的成本控制。

公司稳健扩表，资本实力夯实。截至2026Q1末，总资产规模达2.24万亿元，较年初扩张7.8%。杠杆倍数为4.85倍，较年初微降0.04倍，资本结构保持稳健。风险覆盖率、资本杠杆率等核心监管指标均远高于监管标准，抗风险能力强劲。

分业务看，各条线全面开花，协同效应显著：

1. 经纪业务：收入49.2亿元，同比增长47.8%，受益于市场日均股基成交额高增及财富管理转型深化。
2. 投行业务：收入12.1亿元，同比增长23.8%，境内外股权及债券承销规模均居行业第一，IPO储备项目丰富。
3. 资管业务：收入35.1亿元，同比增长36.7%，旗下华夏基金净利润同比增长12.7%至6.3亿元。
4. 自营业务：收入115.4亿元，同比增长26.6%，FICC做市及衍生品等客需型非方向投资转型成效显著。
5. 利息净收入：10.5亿元，同比增长6.2倍，融出规模达2,159亿元，同比+44.2%，信用业务显著回暖。
6. 国际业务：成为重要增长极，一季度合计IPO募资规模97亿港元，同比大幅增长242%。

目标价35.00港元，买入评级。上调2026-2028年归母净利润预测分别至378/430/480亿元，同比分别增长25.7%/13.9%/11.5%。公司龙头地位稳固，具备显著的规模效应与抗风险能力，ROE有望持续提升及国际业务贡献增加。

重要风险：宏观经济复苏不及预期、资本市场大幅波动、政策监管风险、经营与改革风险、行业竞争加剧。