单季净利破百亿，龙头价值再凸显（繁体版）

2026年4月28日，公司2026Q1业绩表现亮眼，全面超预期。单季净利达102.2亿，同比增长54.6%，首次突破百亿大关，创历史新高，加权平均ROE提升至3.46%。净利润率提升至44.5%，主要得益于高毛利业务占比提升及成本控制优化。

公司稳健扩表，总资产达2.24万亿，较年初扩张7.8%，杠杆倍数微降至4.85倍，资本结构稳健，抗风险能力强。

各业务线全面开花：

• 经纪业务收入49.2亿，同比增长47.8%，主要受市场日均股基成交额高增及财富管理转型深化推动。
• 投行业务收入12.1亿，同比增长23.8%，境内外承销规模居行业第一，IPO储备项目丰富。
• 资管业务收入35.1亿，同比增长36.7%，旗下华夏基金净利润同比增长12.7%至6.3亿。
• 自营业务收入115.4亿，同比增长26.6%，FICC做市及衍生品转型成效显著。
• 利息净收入10.5亿，同比增长6.2倍，融出规模达2,159亿，同比增长44.2%，信用业务回暖。
• 国际业务成为重要增长极，一季度IPO募资规模97亿港元，同比增长242%。

目标价35.00港元，给予“买入”评级。上调2026-2028年归母净利润预测至378/430/480亿，同比增长25.7%/13.9%/11.5%。公司龙头地位稳固，具备显著规模效应与抗风险能力，ROE有望持续提升，国际业务贡献增加。

重要风险：宏观经济复苏不及预期、资市大幅波动、政策监管风险、经营改革风险、行业竞争加剧。