Q1业绩稳健，将受益低空经济高质量发展

中信海直(000099) 航空机场/公司点评/2026.04.28 证券研究报告 投资评级:增持(维持) 核心观点 基本数据2026-04-27收盘价(元)17.61流通股本(亿股)7.76每股净资产(元)7.20总股本(亿股)7.76 ❖事件：2026年4月27日，中信海直披露2026年Q1业绩：公司实现营业收入5.03亿元，同比+1.39%；实现归母净利润0.93亿元，同比+2.11%。 ❖费用管控能力强，归母净利率同比提升。2026Q1，公司销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为0.3%/6.4%/0.3%/1.4%，分别同比-0.15/-0.27/+0.05/-0.02 pct，期间费用率同比-0.39 pct。在公司良好的费用管控能力下，公司归母净利率同比提升0.13pct至18.5%。 低空经济顶层设计相继出台，有望迎来高质量发展。2026年3月，“十五五”规划纲要指出要推进低空经济健康有序发展、积极拓展低空消费市场，同时通过空域精细化管理、新兴领域立法、关键装备技术攻关与基础设施建设等推动行业发展；4月15日，中央企业低空经济产业发展专题推进会指出中央企业要加快打造具有国际竞争力的低空经济产业集群。并且，新修订《民用航空法》将于2026年7月施行，届时低空经济将被正式纳入国家法律体系，空域管理、适航认证、运营监管体系将持续完善，行业进入规范化发展新阶段。 公司紧抓低空经济发展机遇，或将充分受益于低空经济发展。公司作为国内通航龙头、央企背景低空运营主体，有望成为行业发展“顶梁柱”，并将持续受益于空域开放、基建完善与低空新业态扩容，充分释放低空新业务增长潜力，打造企业增长第二曲线。公司积极开展eVTOL领域合作与场景验证，已于2025年完成eVTOL海洋石油平台物资运输、陆上跨城货运等验证飞行，未来有望构建eVTOL+直升机机队助力主业降本增效。 分析师祝玉波SAC证书编号：S0160525100001zhuyb01@ctsec.com 联系人朱明辉zhumh@ctsec.com ❖投资建议：我们预计公司2026-2028年营业收入分别为24.0、25.8、27.6亿元，归母净利润分别为3.61亿元、4.06亿元、4.40亿元，对应PE分别为37.8、33.7、31.1倍，维持“增持”评级。 相关报告 1.《通航龙头底蕴深厚，低空新赛道成长可期》2026-04-092.《通用航空龙头，低空运营蓄势待发》2024-09-24 ❖风险提示：下游需求不及预期风险；客户集中度风险；eVTOL落地时间不及预期风险；测算偏差风险；航油航材价格波动风险。 信息披露 ⚫分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 ⚫资质声明 财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 ⚫公司评级 以报告发布日后6个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%； 无评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；中国香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。 ⚫行业评级 以报告发布日后6个月内，行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；中国香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。 ⚫免责声明 本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司不保证该等信息的准确性、完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制。因此，客户应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考。客户应当独立作出投资决策，而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见； 何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。