IT硬件行业：盈利路径清晰；上调STX和WDC目标价

核心观点： 美国银行研报对 Seagate Technology (STX) 和 Western Digital Corporation (WDC) 进行了分析，认为由于云数据中心需求强劲，硬盘驱动器供应紧张，两家公司均有望实现更高的盈利能力，并上调了目标价。

关键数据：

• 硬盘驱动器市场： 供应商不再增加单位产能，导致供应紧张，需求持续超过供应，OEM 厂商有提价空间。
• Seagate (STX): 预计 2028 年近线硬盘每 TB 价格年复合增长率 (CAGR) 为 16%，营业利润率为 55%，EPS 可达 45 美元，目标价上调至 700 美元。
• Western Digital (WDC): 预计 2028 年近线硬盘每 TB 价格 CAGR 为 12%，营业利润率为 55%，EPS 可达 33 美元，目标价上调至 495 美元。

研究结论：

• 利好因素： 云数据中心需求强劲，HAMR 技术推动硬盘驱动器出货量和利润率提升，市场为寡头垄断，新进入者威胁低。
• 风险因素： 云数据中心支出放缓，行业价格不及预期，NAND 闪存使用量增加，企业级硬盘市场份额下降，台式机和笔记本电脑出货量下降，现金流状况恶化。
• 投资建议： 美国银行维持对 STX 和 WDC 的“买入”评级。