中国铁路通信信号股份有限公司主体与相关债项2026年度跟踪评级报告

中国铁路通信信号股份有限公司主体与相关债项2026年度跟踪评级报告 报告名称 信用等级公告 DGZX-R【2026】00339 大公国际资信评估有限公司通过对中国铁路通信信号股份有限公司及“通号YK01”、“通号YK02”的信用状况进行跟踪评级，确定中国铁路通信信号股份有限公司的主体信用等级维持AAA，评级展望维持稳定，“通号YK01”、“通号YK02”的信用等级维持AAAsti。 特此公告。 主要观点 中国铁路通信信号股份有限公司（以下简称“中国通号”或“公司”）仍主要从事轨道交通控制系统业务。跟踪期内，全国铁路路网规模继续扩大，公司核心城市轨道交通控制系统产品覆盖范围仍较广，研发投入力度仍较大，技术实力仍很强，2025年，公司营业收入和毛利润均同比增长；但同时，2025年末，公司应收类款项规模仍较大，对资金形成一定占用，总有息债务同比大幅增长。 优势与风险关注 主要优势/机遇： 基于交通强国等战略的推动，全国铁路路网规模继续扩大，为轨道交通控制系统需求市场长期稳定提供保障；2025年，公司核心城市轨道交通控制系统产品覆盖范围仍较广，整体来看，在行业内仍具有很强的竞争力；公司研发投入力度仍较大，拥有自主研发的轨道交通控制系统核心技术，技术实力仍很强；2025年，公司营业收入和毛利润均同比增长。 主要风险/挑战： 注：公司提供了2023～2025年财务报表，立信会计师事务所（特殊普通合伙）对公司2023～2025年财务报表分别进行了审计，并均出具了标准无保留意见的审计报告。本报告2023年数据采用2024年审计报告调整数。 2025年末，公司应收类款项规模仍较大，对资金形成一定占用；2025年末，公司总有息债务同比大幅增长。 评级小组负责人：马天姿评 级 小 组 成 员：王雅倩电话：010-67413300传真：010-67413555客服：4008-84-4008Email：dagongratings@dagongcredit.com 评级模型打分表结果 本评级报告所依据的评级方法与模型为《工业制造企业信用评级方法与模型》，版本号为PFM-GYZZ-2024-V.1.1，受评债项评级所依据的评级方法为《科技创新债券信用评级方法》，版本号为PF-KCZ-2025-V.1.0，上述方法均已在大公国际官网公开披露；本次评级受评主体所使用模型及结果如下表所示： 评级报告声明 为便于报告使用人正确理解和使用大公国际资信评估有限公司（以下简称“大公国际”）出具的本信用评级报告（以下简称“本报告”），兹声明如下： 一、本报告中所载的主体信用等级仅作为大公国际对中国铁路通信信号股份有限公司及相关债项跟踪评级使用，未经大公国际书面同意，本报告及评级观点和评级结论不得用于其他债券的发行等证券业务活动。 二、除本次评级事项构成的委托关系外，大公国际关联公司国新证券股份有限公司对评级对象或其发行人提供了债券承销服务，经审查不存在利益冲突的情形。 大公国际评级人员与评级委托方、评级对象或其发行人之间，不存在影响评级客观性、独立性、公正性、审慎性的关联关系。 三、大公国际及评级项目组履行了尽职调查以及诚信义务，有充分理由保证所出具本报告遵循了客观、真实、公正、审慎的原则。 四、本报告的评级结论是大公国际依据合理的技术规范和评级程序做出的独立判断，评级意见未因评级对象或其发行人和其他任何组织机构或个人的不当影响而发生改变。 五、本报告引用的资料主要由评级对象或其发行人提供或为已经正式对外公布的信息，相关信息的合法性、真实性、准确性、完整性均由评级对象或其发行人/信息公布方负责。大公国际对该部分资料的合法性、真实性、准确性、完整性和有效性不作任何明示、暗示的陈述或担保。 由于评级对象或其发行人/信息公布方提供/公布的信息或资料存在瑕疵（如不合法、不真实、不准确、不完整及无效）而导致大公国际的评级结果或评级报告不准确或发生任何其他问题，大公国际对此不承担任何责任（无论是对评级对象或其发行人或任何第三方）。 六、本报告系大公国际基于评级对象及其他主体提供材料、介绍情况作出的预测性分析，不具有鉴证及证明功能，不构成相关决策参考及任何买入、持有或卖出等投资建议。该预测性分析受到材料真实性、完整性等影响，可能与实际经营情况、实际兑付结果不一致。大公国际对于本报告所提供信息所导致的任何直接或间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 七、本报告债项信用等级自本报告出具之日起生效，有效期为受评债券存续期，主体信用等级有效期为2026年4月24日至2027年4月23日（若受评债券在该日期前均不再存续，则有效期至受评债券到期日）。在有效期限内，大公国际将根据需要对评级对象或其发行人进行定期或不定期跟踪评级，且有权根据后续跟踪评级的结论，对评级对象做出维持、变更或终止信用等级的决定并及时对外公布。 八、本报告版权属于大公国际所有，未经授权，任何机构和个人不得复制、转载、出售和发布；如引用、刊发，须注明出处，且不得歪曲和篡改。 跟踪评级说明 根据大公国际承做的中国铁路通信信号股份有限公司信用评级的跟踪评级安排及相关合同条款，大公国际对评级对象的经营和财务状况以及履行债务情况进行了信息收集和分析，并结合其外部经营环境变化等因素，得出跟踪评级结论。 本次跟踪评级为定期跟踪。 被跟踪债券及募集资金使用情况 本次被跟踪债券概况及募集资金使用情况如下表所示： 主体概况 公司由原中国铁路通信信号集团公司（现中国铁路通信信号集团有限公司，以下简称“通号集团”）作为发起人，联合中国诚通控股集团有限公司、中国国新控股有限责任公司、中国机械工业集团有限公司和中金佳成投资管理有限公司于2010年共同发起设立，其中通号集团持股比例为96.83%。2015年，公司首次公开发行H股股票并在香港联合交易所（以下简称“联交所”）上市。2019年，公司在上海证券交易所科创板上市（股票代码：688009.SH）。截至2025年末，公司注册资本为1,058,981.90万元，控股股东仍为通号集团，其对公司持股比例为62.78%（其中，A股62.46%，H股0.32%），国务院国有资产监督管理委员会（以下简称“国务院国资委”）仍为公司实际控制人。同期末，公司合并范围内二级子公司共计20家。 公司建立了较为完善的治理结构体系和制度体系。股东会是公司的权力机构。公司设董事会，董事会由7～11名董事组成，设董事长1人，可设副董事长1人，董事会成员中包括职工董事1人。公司由审计与风险管理委员会行使《公司法》规定的监事会的职权。公司设总裁1名，副总裁若干名，均由董事会聘任或解聘。此外，公司设置的职能部门可满足日常经营管理需要。 根据公司提供的中国人民银行征信中心出具的企业信用报告，截至2026年3月26日，公司本部无不良信贷记录。截至本报告出具日，公司本部在债券市场发行的债券均按时还本付息。 偿债环境 （一）宏观环境 2025年我国经济顶压前行，展现出强劲韧性并实现稳定增长；展望2026年，经济将在质升量稳中迈向新征程，实现“十五五”良好开局。 回顾2025年，面对全球经济深刻变革与外部贸易环境显著趋紧等复杂挑战，我国经济运行总体 平稳，展现出强大的发展韧性和政策有效性。2025年国内生产总值首次跃上140万亿元新台阶，按不变价格计算，比上年增长5.0%。在过去一年中，新质生产力培育步伐加快，绿色低碳转型持续推进，改革措施不断深化，为经济结构优化注入了新动能。宏观政策持续加力，积极的财政政策与稳健的货币政策协同配合，有效对冲了外部冲击。尽管面临内需复苏基础尚不牢固等挑战，但消费市场保持平稳增长，结构升级态势明显；投资领域中制造业继续发挥关键支撑作用；出口在美国大幅加征关税的严峻考验下，凭借产业链的完整性与市场多元化策略，实现了超预期的韧性增长，成为稳定宏观经济大盘的重要力量。2025年的稳健表现为“十四五”规划的圆满收官奠定了坚实基础，也彰显了中国经济应对风险挑战的坚实底气和长期向好的基本面。 展望2026年，作为“十五五”规划的开局之年，预计中国经济将继续保持稳中有进的发展态势，全年GDP增速目标预计将设定在5%左右。一方面，扩大内需将持续强化，促消费与扩投资将协同推进。消费端，政策将通过扩大补贴力度与范围、重点支持服务消费等方式，进一步释放市场潜力，居民消费对经济增长的贡献有望提升。投资端，制造业投资在政策长效驱动、高技术产业快速发展以及企业利润改善的内生动力支撑下，投资降幅有望收窄，对经济的直接拖累减弱。另一方面，外需韧性有望延续。依托于完备的产业体系、持续升级的出口商品结构以及多元化的国际市场布局，即使在全球贸易增速可能放缓的背景下，中国出口预计仍将保持正增长，为经济发展提供稳定支撑。同时，在“反内卷”政策作用下，物价水平有望温和回升，PPI预计将在年内转正，这将有利于改善企业盈利预期，并带动居民收入增长，增强经济的内生循环动力。 宏观政策将继续为经济平稳健康发展提供有力保障。预计2026年将持续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。财政政策将加力提效，保持必要的支出强度，赤字率维持在较高水平，资金将重点投向民生保障、科技创新、现代化产业体系建设及国家重大战略项目等领域。货币政策将保持流动性充裕，通过适时适度的降准降息，着力降低实体经济综合融资成本，并促进物价水平合理回升。2026年中国经济有望成功应对内外挑战，为“十五五”发展赢得主动、打好基础。 （二）行业环境 轨道交通是基于固定线路的轨道，通过专用的轨道运输车辆，实现旅客及货物运输的交通方式，主要包括铁路（以普速铁路、高速铁路等为代表）和城市轨道交通（以地铁、市域快轨、轻轨、有轨电车等为代表）。轨道交通控制系统主要由信号及通信信息两部分组成，其中信号系统广泛应用于铁路以及城市轨道交通线路，通信信息系统主要包括传输系统、数据通信系统、无线通信系统、轨道交通综合视频监控系统、旅服系统等。 轨道交通控制系统对研发及技术的要求较高，需要不断改进开发技术与产品以紧贴技术趋势及外部需要。此外，行业中竞争对手增多，建设招标规则的调整，铁路建设模式呈现多元化趋势等均加剧了行业竞争。 1、铁路 2025年，全国铁路固定资产投资规模创历史新高，同时基于交通强国等战略的推动，全国铁路路网规模继续扩大，国内铁路基础设施建设规模仍处于相对较高水平，为轨道交通控制系统需求市场长期稳定提供保障。 铁路建设方面，2025年，全国铁路固定资产投资完成9,015亿元，同比增长6.0%，年度投资规模创历史新高。路网规模方面，截至2025年末，全国铁路营业里程达16.5万公里，其中高铁超5万公里。2021年，国家发展改革委等发布《关于进一步做好铁路规划建设工作的意见》，提出要严 把铁路建设项目审核关，合理控制债务负担较重、超出财政承受能力地区的铁路建设，政策导向推动行业更加注重高质量发展；同年，《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》提出了建设现代化的都市圈的要求：依托辐射带动能力较强的中心城市，提高1小时通勤圈协同发展水平，培育发展一批同城化程度高的现代化都市圈。以城际铁路和市域（郊）铁路等轨道交通为骨干，打通各类“断头路”、“瓶颈路”，推动市内市外交通有效衔接和轨道交通“四网融合”，提高都市圈基础设施连接性贯通性。2023年，交通运输部、国家铁路局、中国国家铁路集团有限公司（以下简称“国铁集团”）等联合发布《加快建设交通强国五年行动计划（2023-2027年）》，明确了未来五年加快建设交通强国的思路目标和行动任务，提出了53项重点任务，明确要完善科技创新基础制度，加强交通战略科技力量、科技基础能力建设，加快推进智慧交通建设，健全交通科技创新体系。2024年，中共中央办公厅、国务院办公厅发布《关于加快建设统一开放的交通运输市场的意见》，强调深化铁路、公路、水路、民航、邮政等行业体制机制改革，完善制度规则，推动交通运输跨区域统筹布局、跨方式