季度利润环比回落，产能有望大幅增长

方大特钢（600507.SH）季度利润环比回落，产能有望大幅增长

事件与业绩表现
公司发布2026年一季报，实现营业收入40.00亿元，同比下降7.96%；归属于上市公司股东的净利润1.08亿元，同比下降56.89%；基本每股收益0.047元，同比减少56.48%。一季度业绩环比回落，主要因钢价下降、原材料价格上涨（铁矿石、主焦煤价格同比分别上涨3.15%、12.48%）、子公司利润减少，导致公司毛利率和净利率环比走弱。2025年公司通过优化产品结构（开发定制化弹扁产品、FDS800等高性能产品）、拓展国际市场（完成SUP9AN首次试订单交付）等举措，有望提升后续盈利能力。

产能整合与分红政策
钢铁产业作为方大集团核心业务板块，具备2000万吨年产能，而方大特钢当前产能仅为420万吨，整合空间较大。2025年达钢搬迁完成后，集团产能整合有望加速推进。2022年成立的江西方大钢铁集团企业投资有限公司通过收购云南德胜等企业，并承诺在36个月内将相关股权装入方大特钢。公司高分红属性突出，2025年拟每10股派发现金红利2元（含税），占净利润比例48.04%。

投资建议与风险提示
公司历史估值区间为0.62-2.88倍重置成本，当前估值约1倍，为江西区域钢企龙头。随着行业产能利用率逐步恢复和权益产能增长兑现，公司盈利有望继续向上回归，维持“增持”评级。风险提示包括上游原料价格大幅上涨、钢材需求不及预期、新业务发展存在不确定性。