农林牧渔行业4月行业动态报告：养殖亏损加剧，宠食出口价格环比企稳

——4月行业动态报告 2026年4月27日 核心观点 3月CPI同 比+1%， 农 产品累 计贸 易逆 差+18%。3月 我 国CPI同 比+1%，其 中 食 品 项 同 比+0.3%（猪 肉 同 比-11.5%）；CPI环 比-0.7%，食 品 项 环 比-2.7%（猪 肉 环 比-7.3%）。3月我 国 农 产 品 进 口 金 额156.1亿 美 元 ， 同 比+13.6%，出 口 金 额85.6亿 美 元 ， 同 比-6.1%，贸 易 逆 差70.5亿 美 元 ， 同 比+52.3%。 推荐维持评级 分析师 4月 农 业 指 数 表 现弱于 沪 深300。4月农 林 牧 渔 指 数-0.44%， 同 期 沪 深300上 涨7.18%。对 比 各 子 行 业 指 数 ，种 植 业（+1.05%）、 养 殖 业（+0.45%）涨幅 相 对 居 前， 而饲 料 （-1.83%） 、 渔 业 （-4.20%）表 现相 对靠 后 。 谢芝优：021-68597609：xiezhiyou_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130519020001 生 猪 养 殖 ：4月 自 繁 自 养 亏 损 再 加 剧 ， 产 能 去 化 进 行 中。4月8日 猪 价9.46/kg， 较25年 末-23.8%。4月24日自 繁 自 养 、 外 购 仔 猪 养 殖 利 润为-340元/头 、-184元/头。26Q1末我 国 能 繁 母 猪 存 栏 量3904万 头 ，季 度 环 比-1.44%。春 节 后 猪 价 持 续下 跌，4月 初 跌 破10元/kg，我 们 认 为 在 亏 损加 剧背 景 下 行 业产 能 或 将 加 速 下 行 。关 于26年 猪 价 走 势 ， 我 们 认 为 年 度 均 价或 呈 现 同 比 下 行走 势 ，期 间 受 冬 季 疫 病 影 响 程 度 的 变 化 ，年 内 猪 价 或 有 所 反 弹 表 现 。我 们 建 议积 极 关 注 成 本管 控 领 先、 资 金 面 相 对 健 康 、 估 值 合 理 的优 秀猪 企。 宠 物 食 品 ：3月出 口量增放 缓，价 格环 比 企 稳。3月 我 国 宠 物 食 品 出 口 额7.69亿 元 ，同 比-15.67%。其 中 出 口 量3.03万 吨 ，同 比+2.26%；出 口 均 价25.39元/kg，同 比-17.53%，环 比+0.88%。1-3月 累 计 出 口 额25.42亿 元 ，同 比+3.6%；出 口 量 为10.34万 吨 ，同 比+25.52%；出 口 均 价 为24.58元/kg，同 比-17.43%。 投 资 建 议 ：1）我 们 持 续 重 点 强 调猪 周 期 运 行 节 奏，基 于 能 繁 母 猪 作 用 值 及 养殖 效 率的 考 虑 ，26年 猪 价 同 比 下 行，期 间 或 有 所 反 弹 表 现；综 合 考 虑 政 策 去 产能 以 及 行 业 亏 损幅 度 增 加 带 来去 产 能加 速，重 点 关 注 成 本 边 际 变 化 显 著 、资 金面 良 好 的 优 质 猪 企，推 荐 牧 原 股 份 、温 氏 股 份 、天 康 生 物、神 农 集 团，关 注 德康 农 牧。2）可 关 注 养 殖 链 后 周 期 ，推 荐饲 料 龙 头 海 大 集 团 ，及动 物 疫 苗 相 关 企业 ， 推 荐中 牧 股 份 、瑞 普 生 物、 金 河生 物 等。3）考虑 黄 羽 鸡 自 身 供 给相 对 低位， 叠 加需 求 端 的 改 善 预 期， 可 关 注 立 华 股 份 。4）宠 物 食 品 行 业 处 成 长 过 程中 ， 优 质 企 业 市 占 率 呈 提 升 趋 势 ， 推 荐 中 宠 股 份、 乖 宝 宠 物、 佩 蒂 股 份。 相关研究 1.【银河农业谢芝优】行业动态报告_农林牧渔_生猪自繁自养持续微利，宠食出口量保持增长2.【银河农业谢芝优】行业动态报告_农林牧渔_农业指数低位运行，2月能繁母猪环比下行3.【银河农业谢芝优】行业动态报告_农林牧渔_1月行情承压，24年生猪&宠物业绩亮眼4.【银河农业谢芝优】行业动态报告_农林牧渔_12月猪价震荡下行，24年农业走势承压5.【银河农业谢芝优】行业动态报告_农林牧渔_关注25年成本优化下的生猪养殖利润弹性 风 险 提 示 ：畜 禽 价 格 不 达 预 期 的 风 险 ，动 物 疫 病 的 风 险 ，原 材 料 价 格 波 动 的 风险 ， 政 策 的 风 险 ， 自 然 灾 害 的 风 险 等 。 目录Catalog (一)3月CPI同比+1%，1-3月农产品贸易逆差+18%...................................................................................3(二)4月农业市值占比下行，表现弱于沪深300...........................................................................................4 （一）生猪养殖：4月自繁自养亏损再加剧，产能去化进行中..........................................................................6（二）黄鸡养殖：毛鸡盈利空间收缩，单位盈利降至0.19元.........................................................................10（三）宠物食品：3月宠食出口量增但放缓，价格环比企稳...........................................................................13（四）动物保健：随养殖景气度波动，依靠研发/新品突围.............................................................................16 四、风险提示......................................................................................................................................20 一、3月CPI同比提升，4月农业表现弱于沪深300 (一)3月CPI同比+1%，1-3月农产品贸易逆差+18% 2026年3月 ， 我 国CPI同 比+1%， 其 中 食 品 项 同 比+0.3%， 食 品 中 猪 肉 同 比-11.5%。 从 环 比来 看 ，3月CPI环 比-0.7%， 其 中 食 品 项 环 比-2.7%， 食 品 中 猪 肉 环 比-7.3%。 2026年3月 ， 我 国 农 产 品 进 口 金 额 为156.12亿 美 元 ， 同 比+13.59%， 出 口 金 额 为85.64亿 美元 ，同 比-6.06%，贸 易 逆 差70.48亿 美 元 ，同 比+52.28%。2026年1-3月 ，我 国 农 产 品 累 计 进 口 金额 为492.94亿 美 元 ，同 比+10.94%，累 计 出 口 金 额 为256.25亿 美 元 ，同 比+5.28%，贸 易 逆 差236.69亿 美 元 ， 同 比+17.80%。 资料来源：国家统计局，中国银河证券研究院 资料来源：国家统计局，中国银河证券研究院 资料来源：海关总署，中国银河证券研究院 (二)4月农业市值占比下行，表现弱于沪深300 据SW行 业 分 类 ，截 至2026年4月24日 ，农 林 牧 渔 板 块 含 上 市 公 司116家 ，总 市 值13592亿元 ，占 全 部A股 市 值 的1.07%，略 有 下 行；其 中 农 产 品 加 工 、养 殖 业 、种 植 业 、饲 料 、动 物 保 健 分别 包 含27家 、23家 、22家 、18家 、13家 ，对 应 市 值2951亿 元 、5600亿 元 、1815亿 元 、1936亿元 和700亿 元 。 从 市 值 占 比 角 度 来 看 ， 养 殖 业 和 农 产 品 加 工 板 块 居 前 （41.2%、21.71%） 。 26年4月（ 截 至4月24日 ），农 林 牧 渔 指 数-0.44%（以SW2021行 业 分 类为 准），同 期 沪深300上 涨7.18%，农 林 牧 渔 表 现弱 于沪 深300。对 比 各 子 行 业 指 数 ，种 植 业（+1.05%）、 养 殖 业（+0.45%）涨 幅 相 对 居 前， 而饲 料（-1.83%） 、 渔 业 （-4.20%）表 现相 对靠 后 。 26年 年 初 至4月24日 ，农 林 牧 渔 指 数-6.77%（ 以SW 2021行 业 分 类 为 准 ），同 期 沪 深300上涨3.01%，农 林 牧 渔 表 现 弱 于 沪 深300。对 比 各 子 行 业 指 数 ，种 植 业（+6.08%）涨 幅 相 对 居 前 ，而养 殖 业（-8.46%） 、 饲 料 （-11.98%） 表 现 相 对 靠 后 。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 二、养殖亏损加剧，宠食出口价格环比企稳 农 林 牧 渔 行 业 可 分 为 两 大 产 业 链 ， 包 括 种 植 产 业 链 和 养 殖 产 业 链 ， 其 中 种 植 产 业 链 包 括 种 业 、种 植 业 、 农 产 品 加 工 、 林 业 等 子 行 业 ， 养 殖 产 业 链 包 括 畜 禽 养 殖 、 饲 料 、 疫 苗 、 渔 业 等 子 行 业 。 种 植 产 业 链 主 要 围 绕 技 术 升 级（ 转 基 因 ）、土 地 改 革 、效 率 提 升 等 几 方 面 发 展 。我 国 农 产 品（ 如玉 米 、 大 豆 等 ） 成 本 居 高 不 下 ， 主 要 原 因 在 于 种 业 技 术 发 展 缓 慢 ， 核 心 技 术 由 国 际 巨 头 垄 断 ， 同 时人 工 成 本 高 企 ， 以 及 土 地 规 模 化 程 度 不 够 而 造 成 的 效 率 低 下 ， 最 终 反 映 在 成 本 与 价 格 层 面 。 对 于 种植 产 业 链 来 说 ，未 来 急 需 技术 与 规 模 化 的 提 升 ，进 而 实 施 精 细 化 管 理 来 提 高 生 产 效 率。2020年 初 以来 ， 我 国 转 基 因 育 种 研 发 节 奏 加 速 ，23年 开 始 我 国 转 基 因 商 业 化 逐 步 推 进。 养 殖 产 业 链发 展 水 平 高 于 种 植 产 业 链 ， 行 业 增 长 较 为 迅 速 。 从 规 模 化 程 度 、 企 业 集 中 度 、 研 发实 力 以 及 生 产 效 率 来 说 ，我 国 养 殖 业 均 处 于 高 速 发 展 时 期 。在 此 过 程 中 ，行 业 规 范 性 也 在 逐 步 形 成 ，以 白 羽 鸡 行 业 为 例 ，各 企 业 自 发 形 成 白 羽 肉 鸡 联 盟 ，以 期 实 现 供 需 平 衡 ，产 能 调 节 ，行 业 自 我 治 理 。在 行 业 快 速 发 展 至 成 熟 阶 段 期 间 ，养 殖 产 业 链 涌 现 出 一 批 优 质 企 业 ，从 研 发 端 发 力 ，到 管 理 标 准 化 、精 细 化 ， 看 好 未 来 养 殖 产 业 链 相 关 优 质 企