供需偏弱锰硅承压运行

（2026年4月28日） 4月以来锰硅期现价格高位回落，主力期价由最高6720元/吨跌至6066元/吨低位，累计跌幅近9.73%，目前延续低位震荡；相应的现货价格同样走弱，主流地区同期下跌250-310元/吨不等。 目前来看，锰硅价格近期偏弱运行主要源于两方面因素，其一，近期美伊停战谈判预期反复，能源溢价逻辑趋弱，黑色金属运行逻辑逐步回归品种基本面，而旺季需求表现一般，多数品种供需格局表现弱稳，产业逻辑主导下黑色金属3月下旬一度集体回落，锰硅价格同样承压下行，且因自身产业格局偏弱，即便近期黑色金属表现偏强，锰硅也未跟涨。其二则是成本支撑趋弱，4月初北方生产企业联合减产，导致港口锰矿价格承压高位回落，带动锰硅生产成本下移，北方大区生产成本回落217元/吨，则是进一步助推价格下行。 现阶段，锰硅供需格局表现依然偏弱。北方主产区执行联合减产，确实带来锰硅供应收缩，钢联统计的全国187家独立锰硅企业开工率和日均产量最低降至27.80%、23190吨，其中内蒙古、宁夏地区产量下降明显，最低日均产量为12690吨、4165吨，较上月末值分别减少1770吨、1540吨。不过，生产企业减产并未持续，近期产量再度回升，截至4月24日当周，钢联统计的全国187家独立锰硅企业开工率为30.86%，日均产量为24797吨，已连续两周回升，而内蒙古、宁夏地区最新日产量分别为13062吨、5190吨，较前期低位分别增加372吨、1025吨。 此外，供应收缩也未带来库存去化。厂内库存居高不下，截至4月24日当周，钢联统计的锰硅生产企业厂内库存总量为37.70万吨，较上月末值增加0.42万吨，延续累库态势，期间最高至39.83万吨。同时，当前库存依旧显著高于往年同期，较去年同期增加19.52万吨，增幅高达107%。同时，钢厂沿用低库存生产策略，补库动能不强，迫使企业加大盘面套保力度，为此交易所锰硅仓单持续增加。截至4月24日，郑商所锰硅仓单量为56124张，有效预报量为7415张，折锰硅重量为31.77万吨，较上月末值增加3.05万吨，不断刷新年内新高。由此可见，联合减产下主产区锰硅供应有所收缩，但持续性不强，且未带来库存有效去化，厂内库存居高不下，而交易所仓单量增加，叠加新增产能投放，供应收缩利好效应不强。 旺季钢厂复产积极，高频生产指标不断提升，钢联247家钢厂高炉开工率和产能利用率最新值分别为83.05%、89.72%，低位累计分别增5.34个百分点、6.80个百分点，相应的短流程钢厂产能利用率同样高位运行。为此，锰硅需求迎来季节性改善，五大材折锰硅周度需求量不断增加，最新值为12.38万吨，累计增12.27%，但受制于建材需求低迷，增幅要弱于往年，继续位于近年来同期低位，同比下降2.36%。整体来看，旺季锰硅需求边际改善，但因建筑产量偏低，改善力度不及往年。此外，当前钢市产业矛盾并未缓解，直接体现就是钢材库存高位去化有限，多数品种社库显著高于去年同期。同时，钢厂盈利状况改善有限，钢厂提产动能不强，且下游行业并无实质性变化，尤其是建材相关行业，预计淡季临近钢厂生产趋弱，锰硅需求或将触顶。 本轮锰硅价格下行存在矿端扰动助推。港口锰矿落地利润高企，估值存有下修动能，为此4月初北方企业联合减产，锰矿需求走弱，港口价格承压回落。现阶段，锰矿进口利润已回归至年初水平，估值迎来修复，且目前锰矿供需格局趋稳，继续下行动能不强。同时，海外矿商报价坚挺，国内持矿成本不断上移，同样限制矿价下行空间。主流矿商5月锰矿对华报价持续上涨，康密劳5月加蓬矿报价为5.75美元/吨度，环比增0.5美元，已连续7个月上涨；South32澳洲高锰矿5月报价为5.90美元/吨度，月环比上涨0.65美元，继续刷新阶段性新高。此外，矿商发运也迎来季节性回落，其中南非降幅相对明显。整体来看，锰矿供需格局趋稳，且外盘报价坚挺，下行空间受限，锰硅成本支撑尚存。 综上，锰硅供应收缩利好有限，而需求趋于触顶，供需格局表现偏弱，锰硅价格继续承压，相对利好则是矿端支撑，市场运行逻辑在弱现实与强成本之间博弈，预计走势延续偏弱震荡运行，破局需待供应进一步收缩。 发表于期货日报2026年4月28日第六版 （仅供参考，不构成任何投资建议） 公司地址：浙江省杭州市求是路8号公元大厦南裙1-5楼。咨询热线：400 618 1199 获 取每 日期 货观 点推 送 姓名：涂伟华 作者声明：本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 宝城期货投资咨询部从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。