能源化工日报

2026-04-28 原油 2026/04/28原油 能源化工组 【行情资讯】 INE主力原油期货收涨5.90元/桶，涨幅0.91%，报653.50元/桶；相关成品油主力期货高硫燃料油收涨107.00元/吨，涨幅2.64%，报4154.00元/吨；低硫燃料油收跌36.00元/吨，跌幅0.75%，报4745.00元/吨。 张正华橡胶、聚酯、PVC分析师从业资格号：F270766交易咨询号：Z00030000755-233753333zhangzh@wkqh.cn 【策略观点】 1.单边推荐开始原油偏尾行空头战略配置。2.我们认为红海地区属于地缘边缘地带，但却更易持久反复，在利比亚年中增产前逢低做阔Platts南北非同油种价差，做阔Es Sider-Bonny/Girassol南北价差。3.我们认为当前对高硫重油的估值计价较为完全，考虑加拿大与委内瑞拉目前的出口放量，叠加美国访华预期，估值上限已见，建议做空高硫燃油裂解价差。4.当前INE原油估值定价已经完全，建议做空INE-WTI跨区价差。 严梓桑（联系人）油品、甲醇、尿素、聚烯烃、苯系分析师从业资格号：F0314920315805136842yanzs@wkqh.cn 甲醇 2026/4/28甲醇 【行情资讯】 主力期货涨跌：主力合约变动45元/吨，报2939元/吨，MTO利润变动27元。 【策略观点】 我们认为当前甲醇已经完全包含当前地缘溢价，短期供需已无较大矛盾，建议逢高止盈。同时可逢低做阔MTO利润。 尿素 2026/4/28尿素 【行情资讯】 区域现货涨跌：山东变动0元/吨，河南变动-10元/吨，河北变动0元/吨，湖北变动0元/吨，江苏变动0元/吨，山西变动0元/吨，东北变动10元/吨。主力期货涨跌：主力合约变动59元/吨，报2074元/吨。 【策略观点】 我们认为二季度开工高位的预期较强，尽管国内下游需求利多预期仍在，但供需双旺情况下国内矛盾并不突出，边际影响多为向外出口配额问题，考虑到本身价格较高以及时间并不站在需求利多的这一侧，配额方面无较大的性价比，因而逢高空配。当尿素替代性估值达到极致时，或出现大量复合肥企业调整配方增加尿素用量，则见尿素短期需求边际利多给予的支撑。 橡胶 2026/04/28橡胶 【行情资讯】 丁二烯跌幅大于丁二烯橡胶，进入快速下跌通道。丁二烯橡胶BR大概率补跌，从而带动RU和NR下行。 市场整体变化较快，整体需要灵活应对。 多空讲述不同的故事。涨因宏观多头预期，季节性预期，跌因需求偏弱。天然橡胶RU多头认为东南亚橡胶林现状可能橡胶增产有限；中国的需求预期转好，天然橡胶替代合成橡胶等。天然橡胶空头认为宏观预期边际转差，供应增加，需求季节性淡季。 行业如何？ 轮胎厂开工率小幅波动。截至2026年4月23日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为67.94%，较上周走高1.03个百分点，较去年同期走高2.53个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为76.50%，较上周走低0.14个百分点，较去年同期走低1.57个百分点。全钢和半钢轮胎厂库存升高存压。 截至2026年4月19日，中国天然橡胶社会库存133.4万吨，环比下降1.7万吨，降幅1.3%。中国深色胶社会总库存为91.9万吨，下降1.15%。中国浅色胶社会总库存为41.5万吨，环比降1.5%。 现货方面： 泰标混合胶16150（-50）元。STR20报2110（-5）美元。STR20混合2110（-5）美元。山东丁二烯13250（-50）元，江浙丁二烯13150（0）元。华北顺丁15800（0）元。 【策略观点】 市场波动幅度大，整体建议灵活应对，按照盘面短线交易，设置止损，快进快出。丁二烯橡胶看跌期权多头建议建仓。对冲方面买NR主力空RU2609建议继续持仓。 PVC 2026/04/28PVC 【行情资讯】 PVC09合约下跌36元，报5153元，常州SG-5现货价4920（-30）元/吨，基差-233（+6）元/吨，5-9价差-149（+1）元/吨。成本端电石乌海报价2150（0）元/吨，兰炭中料价格775（0）元/吨，乙烯1380（0）美元/吨，烧碱现货635（-2）元/吨；PVC整体开工率75%，环比下降1.8%；其中电石法81.7%，环比下降0.9%；乙烯法59%，环比下降4.1%。需求端整体下游开工49.3%，环比下降0.8%。厂内库存31.1万吨（+0.2），社会库存130万吨（-1.2）。 【策略观点】 基本面上企业综合利润回落至中性水平，短期产量下降，但存在乙烯制被动减产和季节性检修的预期，预期开工仍会进一步下降，下游方面内需负荷恢复至高位水平，出口方面虽然出口退税取消，但海外因原料原因存在减产预期，或需国内的装置补充缺口。整体而言，叙事主逻辑转向霍尔木兹海峡的封锁，一方面伊朗地缘或将推动成本上行，另一方面亚洲因缺中东原油引 发减产的预期，或将抵消出口退税取消的利空，短期预期筑底。 纯苯&苯乙烯 2026/04/28纯苯&苯乙烯 【行情资讯】 基本面方面，成本端华东纯苯8633元/吨，上涨67.5元/吨；纯苯活跃合约收盘价8450元/吨，上涨67.5元/吨；纯苯基差182.5元/吨，扩大23.5元/吨；期现端苯乙烯现货10200元/吨，无变动0元/吨；苯乙烯活跃合约收盘价9853元/吨，上涨68元/吨；基差347元/吨，走弱68元/吨；BZN价差64.5元/吨，下降24元/吨；EB非一体化装置利润-357.675元/吨，上涨36.675元/吨；EB连1-连2价差69元/吨，缩小19元/吨；供应端上游开工率71.94%，下降1.03 %；江苏港口库存13.68万吨，去库2.28万吨；需求端三S加权开工率37.93 %，上涨3.16 %；PS开工率47.70 %，下降0.20 %，EPS开工率58.07 %，上涨14.73 %，ABS开工率60.30 %，上涨0.90 %。 【策略观点】 伊朗通过中间方向美国提出三部分停战协议，霍尔木兹海峡通航情况仍然受限。纯苯现货价格上涨，期货价格上涨，基差扩大。苯乙烯现货价格无变动，期货价格上涨，基差走弱。分析如下：目前苯乙烯非一体化利润中性偏高，估值向上修复空间缩小。成本端纯苯开工低位反弹，供应量依然偏宽。供应端乙苯脱氢利润上涨，苯乙烯开工高位震荡。苯乙烯港口库存持续去库；需求端三S整体开工率震荡上涨。纯苯港口库存高位去化，苯乙烯港口库存持续去化，目前苯乙烯非一体化利润已大幅修复，地缘影响盘面波动较大，建议空仓观望。 聚乙烯 2026/04/28聚乙烯 【行情资讯】 基本面看主力合约收盘价8250元/吨，上涨130元/吨，现货8185元/吨，无变动0元/吨，基差-65元/吨，走弱130元/吨。上游开工73.38%，环比上涨0.12 %。周度库存方面，生产企业库存59.26万吨，环比去库2.07万吨，贸易商库存5.18万吨，环比去库0.22万吨。下游平均开工率40%，环比下降0.39 %。LL5-9价差29元/吨，环比扩大2元/吨。 【策略观点】 期货价格上涨，分析如下：伊朗通过中间方向美方提出三部分停战协议，霍尔木兹海峡仍处于封锁状态。原油价格高位震荡。聚乙烯现货价格无变动，PE估值向下空间仍存，仓单数量历史同期高位回落，对盘面压制减轻。供应端2026年上半年仅巴斯夫一套装置已经投产落地，煤制库存已大幅去化，对价格支撑回归。季节性小旺季，需求端农膜原料库存或将见顶，整体开工率触底反弹。 2026/04/28聚丙烯 【行情资讯】 基本面看主力合约收盘价8394元/吨，上涨45元/吨，现货9225元/吨，下跌25元/吨，基差 831元/吨，走弱70元/吨。上游开工62.8%，环比下降0.44%。周度库存方面，生产企业库存55.32万吨，环比去库3.61万吨，贸易商库存14.75万吨，环比去库0.617万吨，港口库存6.32万吨，环比累库0.01万吨。下游平均开工率49%，环比下降0.63%。LL-PP价差-274元/吨，环比缩小70元/吨。PP5-9价差377元/吨，环比扩大7元/吨。 【策略观点】 期货价格上涨，分析如下：成本端，EIA月报指出二季度温和增产，供应过剩幅度或将缓解。供应端2026年上半年无产能投放计划，压力缓解；需求端，下游开工率季节性反弹力度强于往年。短期地缘冲突主导盘面行情，长期矛盾从成本端主导行情转移至投产错配。 对二甲苯 2026/04/28PX 【行情资讯】 PX07合约下跌118元，报9404元，5-7价差-4元（+34）。PX负荷上看，中国负荷80.8%，环比上升0.6%；亚洲负荷66.2%，环比下降0.3%。装置方面，福海创80万吨装置停车，福建联合石化、中化泉州负荷有所提升。PTA负荷65%，环比下降7.2%，装置方面，英力士110万吨、恒力220万吨、三房巷320万吨装置检修，逸盛大化降负，百宏提负。进口方面，4月中上旬韩国PX出口中国20.2万吨，同比下降10.9万吨。库存方面，3月底库存461万吨，月环比去库19万吨。估值成本方面，PXN为239美元（-18），韩国PX-MX为161美元（+22），石脑油裂差219美元（+5）。 【策略观点】 目前PX负荷预期进一步下降至低位，下游PTA同样预期降负去库，产业链整体负荷中枢下降，PX和PTA均进入去库周期，同时中东意外持续发酵或将导致东北亚地区炼厂负荷进一步下降，缺原料的逻辑目前占主导地位。目前估值中性，预期库存大幅下降，后续估值预期随着缺原料逻辑进一步发酵而上升，但空间较小，且短期波动较大，注意风险。 PTA 2026/04/28PTA 【行情资讯】 PTA09合约下跌100元，报6436元，5-9价差168元（+38）。PTA负荷65%，环比下降7.2%，装置方面，英力士110万吨、恒力220万吨、三房巷320万吨装置检修，逸盛大化降负，百宏提负。下游负荷82.3%，环比下降3.3%，装置方面，聚兴20万吨长丝、佑顺30万吨长丝、新拓36万吨长丝、荣盛20万吨长丝、优彩25万吨短纤检修。终端加弹负荷持平至67%，织机负荷下降1%至58%。库存方面，4月17日社会库存（除信用仓单）291.7万吨，环比累库1.4万吨。估值和成本方面，盘面加工费下跌19元，至440元。 【策略观点】 后续来看，意外检修较多，PTA转为大幅去库格局，预期加工费有较强支撑。价格方面，PXN在中东地缘持续发酵的情况下，预期仍然有上升的空间，但短期波动较大，注意风险。 乙二醇 2026/04/28乙二醇 【行情资讯】 EG09合约下跌42元，报4800元，5-9价差33元（-16）。供给端，乙二醇负荷67.1%，环比下降0.3%，其中合成气制79%，环比上升1%；乙烯制负荷60.8%，环比下降1%。合成气制装置方面，红四方一条线、建元重启；油化工方面，中石化武汉负荷提升，浙石化一套75万吨装置、一套80万吨装置负荷提升，一套80万吨装置停车。下游负荷82.3%，环比下降3.3%，装置方面，聚兴20万吨长丝、佑顺30万吨长丝、新拓36万吨长丝、荣盛20万吨长丝、优彩25万吨短纤检修。终端加弹负荷持平至67%，织机负荷下降1%至58%。进口到港预报0.9万吨，华东出港4月23日0.9万吨。港口库存97.7万吨，环比去库1万吨。估值和成本上，石脑油制利润为-2344元，国内乙烯制利润-2594元，煤制利润1502元。成本端乙烯上涨至1380美元，榆林坑口烟煤末价格下跌至550元。 【策略观点】 产业基本面上，国外装置检修量大幅上升，国内逐渐进入检修季，且因为中东原油缺少的原因意外降幅，预期负荷持续下降，进口4月起预期大幅下降，港口预期大幅去库。估值目前油化工利润低位水平，短期伊朗局势紧张，存在进口大幅萎缩带动去库的预期，并且油化工进一步减产预期较大，但短期波动较大，注意风险。 能源 数据来源：WIND、五矿期货研