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【生猪周报（LH）】底部震荡，静待反转

2026-04-13 谢威国贸期货，

主要观点及策略概述

核心观点：生猪市场处于底部震荡阶段，等待反转信号。主要影响因素包括供给中性、需求偏空、库存偏多、基差/价差中性、利润中性、估值中性以及宏观及政策中性。
影响因素：
- 供给：2月出栏进展偏慢，供应再度后移；集团企业出栏恢复常态，社会面被动压栏，被动分割入库量扩大，二次育肥及投机需求加速入场，累库格局确认。
- 需求：春节旺季已过，淡季需求大幅下滑；1月投机需求前置，旺季增量不及预期的负反馈显现；二次育肥及分割入库等投机需求透支后续需求，市场对后续需求真空预期较强。
- 库存：社会面被动压栏，被动分割入库量扩大，节后生猪体重处于近年同期最高水平且延续增势。
- 基差/价差：全国外三元现货均价约10130元/吨，LH2605合约收盘价11150元/吨，基差-970元/吨（环比走弱，贴水幅度扩大）。
- 利润：养殖企业仍处于亏损状态，猪粮比价仍低于盈亏平衡点；现货价格偏弱运行，亏损程度或进一步延续。
- 估值：LH2605合约价格贴水现货，仓单数量处于近年最高水平，仍有主动降重去库及现货价格寻底空间。
- 宏观及政策：宏观环境存在不确定性，国内稳增长及扩大内需政策仍在推进，对远期猪肉需求有一定支撑，但短期扰动因素仍存。
投资观点：二次育肥及分割入库投机需求持续，供应端累库格局确认，现货价格进入寻底阶段；期货预计进入主动降重去库阶段，盘面或震荡寻底。
交易策略：单边：观望；套利：观望。
风险关注：二育需求，饲料价格。

生猪基本面数据

现货价格：河南标猪出栏价、肥猪出栏价、仔猪出栏价、前三级白条价格等数据展示生猪价格走势。
能繁母猪存栏：样本能繁母猪存栏数据显示存栏量变化趋势。
生产效率：
- 样本窝均健仔数基本稳定在11到11.36头/窝，整体小幅向上波动。
- 产房存活率呈现“稳中小升”趋势，从2025年初的91.03%逐步抬升到2026年2月的92.91%。
商品猪出栏特征：
- 标肥价差、南北价差、出栏均重、宰后均重等数据展示生猪出栏特征。
头部企业出栏情况：牧原、温氏、新希望、大北农、唐人神等头部企业月度出栏量数据。
屠宰情况：日度屠宰量、屠企开工率、屠企鲜销率、屠企库容率等数据展示屠宰端情况。
批发情况：新发地市场白条批发量、南环桥白条到货量、上海西郊白条到货量、毛白价差等数据展示批发端情况。
养殖利润：自繁自养利润、外购仔猪利润、猪粮比、育肥猪饲料价格等数据展示养殖利润情况。