公司动态点评：品牌客户实现量产出货，ViP产业化提速落地

维信诺(002387.SZ) 电子｜光学光电子 品牌客户实现量产出货，ViP产业化提速落地 维信诺(002387.SZ)公司动态点评 2026年04月23日评级增 持评级变动维持 投资要点： 事件：近期，受维信诺委托，中国光学光电子行业协会液晶分会协助组织有关专家，在合肥召开维信诺智能像素化技术（Visiono x intelligentPixelization，简称“ViP”）成果研讨鉴定会。中国科学院院士欧阳钟灿、曹镛、田禾等专家鉴定评审后，一致认为该技术“达到国际领先水平”。会上，维信诺宣布，搭载ViP技术的荣耀穿戴产品已实现量产出货，ViP由此完成从技术突破到产业落地的关键跨越。 ViP技术重构OLED制造路径，大幅提升AMOLED显示性能。ViP（Visionox intelligent Pixelization）技术是维信诺自主创新的智能像素化技术。从技术原理看，ViP技术无需FMM蒸镀工艺，该技术在TFT控制背板部分可以沿用AMOLED现有技术和工艺，在阳极制备完成后，从像素定义层(PDL)开始逐步差异化，形成ViP AMOLED特有的隔离柱结构，随后通过整面蒸镀及光刻图形化步骤进行RGB像素制备。ViP技术突破了FMM带来的精度限制大、材料利用率较低、开模成本较高、开发生产周期长、排版单一等瓶颈。ViP AMOLED中的RGB子像素通过光刻的方式制作，形成独立子像素结构，每个子像素的EL器件结构可独立设计、性能可独立调节，这是ViP技术带来多个性能优势的根本原因。而FMM AMOLED技术路线中，因为EL器件中每个共通层同时为RGB三种子像素发挥作用，故不能实现子像素器件的独立调试优化，限制了EL器件的性能。从显示效果看，ViP技术可带来显示性能的倍数级提升，使AMOLED有效发光面积（开口率）从传统的29%增加至69%，也可使像素密度提升至1700ppi以上，配合维信诺Tandem叠层器件，较FMM AMOLED可实现6倍的器件寿命或4倍的亮度。通过无FMM、高精度制作的独立OLED子像素，ViP技术实现了更优的产品性能、全尺寸应用领域、更灵活的生产交付。 周 剑分 析师执业证书编号:S0530525090001zhoujian64@hnchasing.com 相关报告 1维信诺(002387.SZ)公司动态点评：回购彰显信心，国资入主夯实长期发展动能2025-12-08 ViP产 业 化 提速落 地， 维信 诺行 业率 先量产 未来 可期 。当前全球AMOLED产业主要有FMM和FMM-free两大技术路线，其中三星显示（SDC）和京东方主要以FMM技术路线为主。在FMM-free技术路线上，国际显示巨头处于跟进状态，其中三星显示于2024年开始跟进 无FMM技术，从美国企业Orthogonal收购了多项相关专利，并从应用材料公司引入评估设备。LG显示则被曝计划在坡州E4产线上测试基于光刻工艺的无FMM技术，尝试利用现有WOLED产线设备进行改造。我国维信诺、华星光电在无FMM技术的产业化上则已率先实现卡位。其中，华星光电研发的印刷OLED技术已在5.5代线实现量产，同步在广州布局建设8.6代印刷OLED产线。维信诺则布局ViP技术，2023年5月，维信诺全球首发ViP技术，正式提出光刻像素图形化路径；2023年12月，ViP量产项目首片模组成功点亮，依托6代线，维信诺已打通光刻像素图形全套量产工艺技术，构建起全尺寸、高适配的OLED量产制造体系；2026年一季度，ViP实现品牌客户量产出货，进入产业化应用新阶段。在面板高世代线领域，公司ViP技术大规模产业化能力也在同步形成，2024年9月，全球首条搭载ViP的8.6代AMOLED生产线开工建设；2026年3月，合肥国显第8.6代AMOLED生产线项目举行洁净室清扫仪式，意味着厂房建设交付顺利完成，全面转入工艺设备搬入及调试阶段，为产线后顺利量产与运营奠定坚实基础。维信诺实现ViP产品对品牌客户的量产出货，标志着ViP技术从实验室研发成功跨越到大规模量产阶段，同时，作为全球率先实现技术商业化落地的厂商，也有望充分受益ViP技术规模量产带来的红利。 维持“增持”评级。维信诺ViP技术的成功量产出货，是中国显示产业一次重要的制造工艺突破，ViP技术从根本上突破了传统FMM的物理限制，实现了更高的显示性能，并为未来显著降低生产成本与设备投资提供了可能。从穿戴端量产出货，到高世代线加快落地，ViP正在形成“当下已验证、未来可承接”的产业化格局，为更广阔的应用场景打开新的空间。作为全球首创的自主技术路线，公司有望在中长期内构筑起独特的技术壁垒和先发优势。由于ViP技术的大规模量产刚刚启动，其具体的良率爬坡进度、成本优化幅度以及对公司整体盈利的贡献尚需时间观察，因此产业化的规模效应与财务影响仍存在不确定性。基于此，我们暂维持此前预测，预计2025-2027年公司收入分别为80.63亿元、85.08亿元、89.40亿元，归母净利润分别为-21.04亿元、-19.35亿元、-17.37亿元，对应PS分别为1.4、1.3、1.3倍。维持“增持”评级。 风险提示：市场竞争加剧；下游需求不及预期；新技术商业化落地进度 不及预期等。 投资评级系统说明 以报告发布日后的6－12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 免责声明本报告风险等级定为R3，由财信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作，本公司具有中国证监会核准的 证券投资咨询业务资格。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告仅供本公司客户中风险评级高于R3级（含R3级）的投资者使用。本报告对于接收报告的客户而言属于高度机密，只有符合条件的客户才能使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律法规许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。 本报告所引用信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的信息、资料、建议及预测仅反映本公司于本报告公开发布当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及预测不一致的报告。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易，也可能涉及为该等公司提供或争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务、金融产品等相关服务，投资者应充分考虑可能存在的利益冲突。本公司的资产管理部门、自营业务部门及其他投资业务部门可能独立作出与本报告中意见或建议不一致的投资决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面授权，任何机构和个人（包括本公司客户及员工）均不得以任何形式、任何目的对本报告进行翻版、刊发、转载、复制、发表、篡改、引用或传播，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用，请投资者谨慎使用未经授权刊载、转发或传播的本公司研究报告。经过书面授权的引用、刊载、转发，需注明出处为“财信证券股份有限公司”及发布日期等法律法规规定的相关内容，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。 本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送，任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布。任何机构和个人（包括本公司内部客户及员工）对外散发本报告的，则该机构和个人独自为此发送行为负责，本公司不因此承担任何责任并保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。 财信证券研究发展中心 网址：stock.hnchasing.com地址：长沙市岳麓区茶子山东路112号湘江财富金融中心B座25楼邮编：410005电话：0731-84403360传真：0731-84403438