行业龙头积极备库，存货周转天数持续上行

沪电股份(002463.SZ) 行业龙头积极备库，存货周转天数持续上行 电子｜元件 2026年04月23日评级买 入评级变动维持 投资要点： 公司发布2026年一季报。2026年一季度，公司实现营收62.14亿元，同比增长53.91%；环比增长14.38%；净利润12.41亿元，同比增长63.35%， 环比 增长12.31%。 盈 利能力方 面，公司一季 度毛利率为35.63%，同比增加2.88个百分点，环比减少0.02个百分点；净利率为19.98%，同比增加1.16个百分点，环比减少0.37个百分点。 汇兑损失约1.48亿元，致使净利率承压。公司一季度期间费用率为13.64%，同比增加4.23个百分点。费用率上升主要受财务费用和研发费用影响，1）一季度汇兑损失约1.48亿元，财务费用约1.40亿元，财务费用率为2.26%，同比增加3.03个百分点，环比增加2.11个百分点；2）公司持续加大研发投入，一季度研发费用率为6.71%，同比增加1.44个百分点，环比增加0.29个百分点。 积极备库，存货周转天数上行。一季度营业规模扩大，公司加大物料采购，购买商品、接收劳务支付的现金同比增加约15.21亿元，存货约49.13亿元，同比增加21.15亿元，环比增加6.67亿元。根据同花顺数据，公司存货周转天数在过去六个季度持续上行；应收账款周转天数呈下降趋势；应付账款周转天数相对稳定，呈上升趋势。在AI PCB行业需求向好、上游供给趋紧的背景下，公司作为行业龙头，积极备库，存货周转天数上行，营业规模有望进一步扩大。 袁 鑫分 析师执业证书编号:S0530525080001yuanxin@hnchasing.com 相关报告 1沪电股份（002463.SZ）点评：产能有序扩张，25Q4收入环比增长8.26%2026-04-012沪电股份（002463.SZ）公司点评：公司拟搭建新技术与先进工艺孵化平台，PCB产业高端化持续2026-01-193沪电股份（002463.SZ）2025年三季报点评：扩产持续推进，收入稳健增长2025-11-04 聚焦高端产品，加快产能投建。公司董事会一季度审议通过多个投资议案，1）1月12日，同意开展高密度光电集成线路板项目。计划投资总额约3亿美元，在常州市金坛区搭建CoWoP等前沿技术与mSAP等先进工艺孵化平台；2）2月11日，同意投资新建“高端印制电路板生产项目”，计划投资总额约33亿元，建设期2年；3）3月6日，同意昆山沪利微电投资新建印制电路板生产项目及其配套设施，计划投资总额约55亿元；4）3月31日，同意公司投资建设印制电路板生产项目及其配套设施，计划投资总额约68亿元。公司积极把握AI PCB产业发展趋势，恪守“技术优先”发展方针，聚焦高端产品，加快新产能投资建设力度。 投 资建 议 ：我 们预 计 公 司2026/2027/2028年 实 现 归 母 净 利 润57.70/85.22/122.88亿元，对应PE分别为35.56/24.08/ 16.70倍。AI PCB行业景气度持续上行，公司持续聚焦高端产品，增强研发投入与产能投资建设力度，加大备库力度，行业龙头地位稳固，有望深度受益于PCB产业高端化的发展趋势，维持“买入”评级。 风险提示：技术发展不及预期，产能建设不及预期，产能爬坡不及预期 ，需求不及预期，原材料价格波动风险等 投资评级系统说明 以报告发布日后的6－12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 免责声明本报告风险等级定为R3，由财信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作，本公司具有中国证监会核准 的证券投资咨询业务资格。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告仅供本公司客户中风险评级高于R3级（含R3级）的投资者使用。本报告对于接收报告的客户而言属于高度机密，只有符合条件的客户才能使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律法规许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。 本报告所引用信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的信息、资料、建议及预测仅反映本公司于本报告公开发布当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及预测不一致的报告。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易，也可能涉及为该等公司提供或争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务、金融产品等相关服务，投资者应充分考虑可能存在的利益冲突。本公司的资产管理部门、自营业务部门及其他投资业务部门可能独立作出与本报告中意见或建议不一致的投资决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面授权，任何机构和个人（包括本公司客户及员工）均不得以任何形式、任何目的对本报告进行翻版、刊发、转载、复制、发表、篡改、引用或传播，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用，请投资者谨慎使用未经授权刊载、转发或传播的本公司研究报告。经过书面授权的引用、刊载、转发，需注明出处为“财信证券股份有限公司”及发布日期等法律法规规定的相关内容，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。 本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送，任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布。任何机构和个人（包括本公司内部客户及员工）对外散发本报告的，则该机构和个人独自为此发送行为负责，本公司不因此承担任何责任并保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。 财信证券研究发展中心 网址：stock.hnchasing.com地址：长沙市岳麓区茶子山东路112号湘江财富金融中心B座25楼邮编：410005电话：0731-84403360传真：0731-84403438