核心观点与关键数据
- 公司业绩：2026年一季度，沪电股份实现营收62.14亿元，同比增长53.91%；净利润12.41亿元，同比增长63.35%。毛利率为35.63%，净利率为19.98%。
- 财务费用：汇兑损失约1.48亿元，财务费用约1.40亿元，导致净利率承压。期间费用率为13.64%，主要受财务费用和研发费用增加影响。
- 存货周转：公司积极备库，存货约49.13亿元，同比增加21.15亿元。存货周转天数持续上行，应收账款周转天数下降，应付账款周转天数相对稳定且呈上升趋势。
- 产能投资：公司董事会审议通过多个投资议案，包括高密度光电集成线路板项目、高端印制电路板生产项目等，计划投资总额约140亿元，聚焦高端产品，加快产能建设。
研究结论
- 投资建议：预计公司2026/2027/2028年归母净利润分别为57.70/85.22/122.88亿元，对应PE分别为35.56/24.08/16.70倍。维持“买入”评级，认为公司有望深度受益于PCB产业高端化发展趋势。
- 风险提示：技术发展不及预期、产能建设不及预期、产能爬坡不及预期、需求不及预期、原材料价格波动风险等。
财务预测
- 营业收入：2024-2028年预计分别为133.42/189.45/262.22/376.87/513.72亿元。
- 归母净利润：2024-2028年预计分别为25.87/38.22/57.70/85.22/122.88亿元。
- 主要指标：2024-2028年预计毛利率分别为34.54%/35.48%/37.01%/37.57%/38.04%，销售净利率分别为19.24%/20.16%/21.83%/22.43%/23.73%。
