聚乙烯：成本支撑，震荡上行

张永鸽从业资格号：F0282934投资咨询证号：Z0011351张艳雯从业资格号：F03088843 价格：本周国内聚乙烯现货价格整体回落，周度均价下跌243-344元/吨。地缘事件带来的短期市场扰动逐步降温，行情走势重回基本面主导。当前下游成品接单乏力，采购心态谨慎，主动补库意愿普遍偏弱，企业库存去化节奏放缓。HDPE薄膜现货报价9924元/吨，周环比下调284元/吨；LDPE薄膜报11407元/吨，周度跌幅344元/吨；LLDPE薄膜报价8867元/吨，周环比回落293元/吨。 供应：本周聚乙烯生产企业产能利用率72.68%，较上周期增加了2.21%。国内聚乙烯供应量有所增加，产量60.27万吨，环比增加1.83万吨。本期，天津石化、吉林石化、广东石化等装置存在新增检修计划，而中英、惠州埃克森等存量检修装置重启。下期预测因天津石化、吉林石化、上海石化、广东石化等装置计划重启，新增镇海炼化、上海赛科计划检修装置，整体产量预期增加。受春季检修集中落地及原料价格回升影响，多套装置持续检修或降负荷，整体供应压力温和。 弘业期货金融研究院下游需求：本周聚乙烯终端整体开工环比下滑1.06%，农膜、包装膜开工同步走弱。春季农膜旺季全面收尾，大棚换膜与春耕地膜需求基本结束，市场仅有零星订单，叠加产品价格下行、成交疲软，棚膜与地膜开工大幅回落，目前农膜开工已降至30%以下。后续农膜生产逐步收尾，行业开工仍有下行压力，下游企业新单匮乏，多以消化存量订单为主，原料采购谨慎，坚持刚需补库。包装膜终端采购情绪低迷，下游短期按需小单采购，原有订单陆续交付后新单跟进不足，开工小幅下降。预计下周包装膜开工继续走低，仅日化、食品、冷链包装存在少量刚需，难以拉动整体需求。当前下游全面进入传统淡季，管材、中空等品类开工同样维持低位，下游整体开工率不足四成。制品企业利润受限，刚需采购模式延续，市场成交难以放量，需求端对聚乙烯价格支撑偏弱。 利好：1.春季检修集中：本周塑料炼厂开工率维持低位，春季检修集中推进，多套PE、PP及原料丙烯装置检修或临时停车，产量小幅缩减。2.中东地缘局势扰动：本周受美伊对峙升级、霍尔木兹海峡通航受限影响，国际原油价格持续冲高。3.原料价格持续回升：本周后半程乙烯价格逐步回升，成本端支撑逐步强化，带动盘面震荡回升，同时原料装置临时停车导致供应偏紧，进一步强化成本支撑逻辑。 利空：1.宏观及外围情绪扰动：全球风险偏好尚未完全回暖，同时美伊谈判进展存在不确定性，地缘政治消息反复扰动，市场对油价高位持续性存疑，进而影响塑料市场情绪，对价格形成一定压制。2.下游需求复苏乏力，高价抵触凸显：农膜需求由旺转淡，包装膜、管材等领域新增订单不足，终端采购谨慎，高价聚乙烯持续压缩下游企业利润，企业多随用随采，无集中补库行为。 弘业期货金融研究院后市展望：综合来看，本周塑料期货市场触底反弹、震荡上行，叠加炼厂装置持续检修、原料价格回升及宏观情绪扰动，盘面逐步摆脱上周弱势，呈现震荡上行态势。当前供应端开工维持低位，装置检修持续，产量小幅回升，原料乙烯、丙烯价格回升，进口货源缩减，供应收缩预期仍在；需求端下游开工持续收缩，整体需求复苏乏力；成本端受国际原油高位支撑，叠加宏观情绪逐步回暖，市场对后市预期趋于乐观，但仍存谨慎情绪。 短期来看，塑料市场受国际原油价格走势主导，供需博弈仍将持续，预计维持震荡上行态势，价格上行空间取决于原油走势及需求复苏节奏。中长期来看，随着国内消费市场持续复苏，包装膜、塑编等下游需求将逐步迎来季节性回暖，叠加原料价格中枢上移及供应收缩预期，塑料价格有望获得持续支撑。 供应：开工维持低位，检修持续推进 供应：开工维持低位，检修持续推进 下游需求：农膜旺季收尾，包装膜同步走弱 聚乙烯库存：延续去库态势，库存仍高于同期 聚乙烯库存：延续去库态势，库存仍高于同期 本报告的著作权属于苏豪弘业期货股份有限公司。除法律另有规定或者经苏豪弘业期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式复制、翻版、改编、汇编或传播此报告的全部或部分内容。如引用、刊发或以其他方式使用本报告，应取得本公司书面同意，并且在显著位置注明出处为苏豪弘业期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改，否则本公司有依法追究其法律责任的权利。 本报告基于苏豪弘业期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但苏豪弘业期货股份有限公司对这些信息的真实性、准确性、时效性和完整性均不作任何保证。 弘业期货金融研究院本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，苏豪弘业期货股份有限公司及其研究人员不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与苏豪弘业期货股份有限公司及本报告作者无关。任何主体因使用本报告或依赖其内容所作出的投资决策或其他行为，所产生的全部风险与责任均自行承担。