光期农产品：生猪、鸡蛋策略周报

光 期 农 产 品 ： 生 猪 、 鸡 蛋 策 略 周 报 生猪： 总结 1、本周国内生猪价格整体偏强运行。截至4月24日，全国生猪均价10.14元/公斤，较上周涨0.94元/公斤；基准交割地河南地区猪价10.68元/公斤，较上周涨1元/公斤。周前期养殖端存缩量挺价动作，加之部分二次育肥入场，下游收购难度提升，被迫抬价收购，带动生猪价格上行。周中期，猪价涨至高位后，二次育肥热度下滑，叠加下游对高价收猪接受力度有限，多选择减量收购，导致周中期猪价止涨回落。猪价回落后，部分区域养殖端再度缩量，支撑猪价上行。 2、卓创统计数据显示，截至4月23日，仔猪均价202元/头，较上周涨6元/头。供应方面，母猪场外销计划略有增加，仔猪供应正常。需求方面，生猪价格有所回暖，下游补栏积极性略有提升，尤其小型养殖场补栏需求增加，支撑仔猪价格小幅上涨。 3、本周，生猪交易均重环比小幅增加。至4月23日，卓创样本点统计生猪出栏体重125.19公斤/头，较上周增加0.06公斤/头。部分地区养殖端前期低价抵触压栏，近期随着猪价上涨而陆续出栏，带动出栏均重小涨。部分地区规模场猪价涨至高位，屠企被迫收购低价散户大体重猪源以缓解收购压力，带动收购均重上涨。 4、海关总署数据显示，2026年3月，猪肉进口6万吨，环比上月增加。 5、卓创数据显示，4月23日，自繁自养养殖利润-272元/头，养殖亏损较上周缩减112元/头。仔猪育肥利润-125元/头，亏损较上周缩减109元/头。养殖端缩量等价，市场惜售情绪渐浓，叠加二次育肥补栏增加，供小于求带动生猪周均价环比上涨。周内自繁自养和仔猪育肥成本小幅提升，但涨幅不及猪价环比涨幅，因此两项盈利仍环比明显增加，对应养殖亏损缩窄。但目前，生猪养殖仍处于亏损阶段。 生猪： 总结 6、本周，屠宰企业开工率有所下降。卓创统计数据显示，截至4月24日，样本屠宰企业开机37.49%，较上周减少1.1个百分点。生猪价格上涨，屠宰企业采购成本提升，同时下游冻品入库积极性减弱，屠宰企业开工率下降。 7、本周，生猪期、现报价联动上涨，生猪市场看涨情绪升温，临近周末生猪7月合约多空双向增持，现货补涨，7月合约升水较此前有所收缩。行业预期现货市场供应压力还没有完全消散，大家对供应的预期还是偏空的，所以在价格上涨的过程中，7月合约多空双向增持。技术上看，生猪7月合约多头占优，短多持仓在五一节前考虑设置部分动态止盈，同时关注现货与期货的配合表现。 1.1 价格：生猪现货价格延续走强 资料来源：卓创数据，光大期货研究所 资料来源：iFinD，光大期货研究所 本周国内生猪价格整体偏强运行。截至4月24日，全国生猪均价10.14元/公斤，较上周涨0.94元/公斤；基准交割地河南地区猪价10.68元/公斤，较上周涨1元/公斤。 周前期养殖端存缩量挺价动作，加之部分二次育肥入场，下游收购难度提升，被迫抬价收购，带动生猪价格上行。周中期，猪价涨至高位后，二次育肥热度下滑，叠加下游对高价收猪接受力度有限，多选择减量收购，导致周中期猪价止涨回落。猪价回落后，部分区域养殖端再度缩量，支撑猪价上行。 1.2 价格：补栏积极性提升，仔猪价格小幅上涨 资料来源：卓创数据，光大期货研究所 卓创统计数据显示，4月3日，后备母猪销售价格1448元/头，较上月跌41元/头。截至4月23日，仔猪均价202元/头，较上周涨6元/头。 供应方面，母猪场外销计划略有增加，仔猪供应正常。需求方面，生猪价格有所回暖，下游补栏积极性略有提升，尤其小型养殖场补栏需求增加，支撑仔猪价格小幅上涨。 2.1 供应：能繁母猪存栏下降，降幅小于预期 资料来源：Wind，光大期货研究所 资料来源：统计局、光大期货研究所 数据显示，2026年一季度，全国生猪存栏42358万头，其中，能繁母猪存栏3904万头，环比下降1.43%，目前为正常保有量的100.1%。能繁母猪存栏延续下降，但降幅小于市场预期。 2.2供应：能繁母猪销量下降、淘汰增加，产能延续去化 资料来源：卓创数据，光大期货研究所 资料来源：国家统计局，光大期货研究所 2026年3月，卓创样本点统计样本企业能繁母猪淘汰203402头，环比增加13%；后备母猪销售12450头，环比减少16%。销量下降、淘汰增加，产能延续去化。 国家统计局公布数据显示，截至2026年1季度，生猪出栏总计20026万头，较上一年同期增长2.82%。 2.3 供应：交易均重环比小幅增加 资料来源：卓创数据，光大期货研究所 资料来源：海关总署，光大期货研究所 本周，生猪交易均重环比小幅增加。至4月23日，卓创样本点统计生猪出栏体重125.19公斤/头，较上周增加0.06公斤/头。海关总署数据显示，2026年3月，猪肉进口6万吨，环比上月增加。 部分地区养殖端前期低价抵触压栏，近期随着猪价上涨而陆续出栏，带动出栏均重小涨。部分地区规模场猪价涨至高位，屠企被迫收购低价散户大体重猪源以缓解收购压力，带动收购均重上涨。 2.4 供应：猪价反弹，养殖亏损缩窄 资料来源：Wind，光大期货研究所 Wind数据显示，4月8日，政府网公布猪粮比3.97。卓创数据显示，4月23日，自繁自养养殖利润-272元/头，养殖亏损较上周缩减112元/头。仔猪育肥利润-125元/头，亏损较上周缩减109元/头。 养殖端缩量等价，市场惜售情绪渐浓，叠加二次育肥补栏增加，供小于求带动生猪周均价环比上涨。周内自繁自养和仔猪育肥成本小幅提升，但涨幅不及猪价环比涨幅，因此两项盈利仍环比明显增加，对应养殖亏损缩窄。但目前，生猪养殖仍处于亏损阶段。 2.5 供应：采购成本提升，屠宰开机率环比下降 资料来源：卓创数据，光大期货研究所 资料来源：商务部，光大期货研究所 根据商务部统计数据，2026年2月，规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量3177万头，环比减少27%，同比增加45%。本周，屠宰企业开工率有所下降。卓创统计数据显示，截至4月24日，样本屠宰企业开机37.49%，较上周减少1.1个百分点。生猪价格上涨，屠宰企业采购成本提升，同时下游冻品入库积极性减弱，屠宰企业开工率下降。 2.6 需求：消费信心指数恢复缓慢，节日需求表现乏力，元旦过后猪价持续下跌4月多地猪价至新低 资料来源：Wind，光大期货研究所 资料来源：Wind，光大期货研究所 自2022年初开始，消费者信心指数持续低于100，说明受到收入下降影响，消费者信心恢复依旧缓慢。餐饮市场，食品单价提升，消费总量不见起色，消费对产品端的带动作用有限。 26年春节假期期间，居民出行需求旺盛，零售和餐饮的日均销售额同比高速增长。商务大数据显示，春节假期前四天，全国重点零售和餐饮企业日均销售额较2025年同期增长8.6%。假期前三天，商务部重点监测的78个步行街（商圈）客流量、营业额比去年假期前三天分别增长4.5%和4.8%。自2025年开始，假期消费成为经济增长的主动力，也是我们观测消费复苏主渠道。 3.1 行业：养殖企业规模化占比提升，畜禽养殖规模化率70%，市场预期2030年比例提升至83% 资料来源：Wind，光大期货研究所 农业农村部的数据显示，2024年生猪养殖规模化率为70%，较2021年上升17个百分点。2025年上半年，前十大养猪上市公司的出栏量占比达到23.7%，行业集中度持续提升。 2025年7月23日，大北农邵根伙在农业农村部召开的生猪产业高质量发展座谈会上提到，生猪前3家企业占全国出栏量的比例接近20%，前30家企业占比超过40%，前300家企业占比达到65%。机构公布的统计数据显示，截至2024年，中国畜禽养殖规模化率达到78%以上，《全国现代设施农业建设规划(2023-2030年)》提出，到2030年，我国畜禽养殖规模化率将达83%以上。 3.2 行业：25年上市猪企受政策调控影响降能繁存栏，26年初全国能繁存栏数据继续下降（一季3904） 资料来源：Wind，光大期货研究所 24年主要上市公司能繁母猪存栏增6.12%，25年受调控政策影响牧原主动调降母猪存栏，26年上市猪企存栏预期继续下降。截至2026年3月4日，全国层面与上市猪企的3月官方完整数据尚未发布。3月3日行业会议披露，目标将能繁母猪存栏下调至3650万头，较2025年12月底的3961万头减少311万头，调降幅度约7.85%。机构预测参考，若按2025年11-12月月均去化1%的节奏，2026年3月全国存栏或接近3950万头，仍高于3900万头的正常保有量红线。牧原股份2026年1月末能繁母猪存栏313万头，较2025年初累计减少约49万头，持续主动调减。新希望在2025年12月末能繁母猪存栏75万头以下，2026年1月进一步调减，全年出栏计划下调 。 3.3行业：1-2月牧原销售1161万头，同比+15万头，1-2月上市公司（不含牧）累计出栏同比+40万头 资料来源：Wind，光大期货研究所 1-12月牧原生猪销售约7800万头，同比+12.17%，12月出栏环比增加5.73%。牧原股份(603688)发布公告称，公司2025年12月销售商品猪698.0万头，同比变动-14.75%；商品猪销售均价11.41元/公斤，同比变动-25.38%，下行趋势明显；商品猪销售收入96.67亿元，同比变动-36.06%。根据最新业绩，牧原股份今年前三季度实现营业收入1117.90亿元，同比增长15.52%；实现归母净利润147.79亿元，同比增长41.01%。其中，第三季度实现营业收入353.27亿元，同比下降11.48%，实现归母净利润42.49亿元，同比下降55.98%。 3.4行业：1-2月头部猪企出栏数据仍遥遥领先，生猪市场“高供应、需求疲软”成为常态 资料来源：Wind，光大期货研究所 从2026年1-2月上市猪企生猪数据表现来看，生猪行业已进入“供给高位、需求疲软、价格破成本”的周期底部阶段，供需错配是当前行业运行的核心矛盾，也是判断后续周期走向的关键。 1-2月上市猪企出栏规模呈现“同比普涨、环比季节性回落”特征，行业整体供给维持高位，头部企业出栏体量遥遥领先。从最新披露数据来看，牧原股份1月销量700.9万头、2月460.3万头，单月出栏规模断层领跑；温氏股份、新希望紧随其后，1月销量分别达296.36万头、112.18万头，稳居第二、第三梯队。 3.5行业：25年猪企先赚后亏猪价下跌加剧竞争，猪企从扩张到“止血”，26年猪价续跌亏损加剧 资料来源：Wind，光大期货研究所 25年下半年开始，生猪市场供大于需矛盾显现，猪价加速下行，全行业亏损扩大，营收与利润背离。从生猪繁育周期规律来看，2026年生猪出栏量主要由2025年10-11个月之前的能繁母猪存栏量决定。2025年末我国能繁母猪存栏量为3961万头，虽同比下降2.9%，但整体仍处于相对高位。尽管下半年出现一定程度的产能去化，但前期产能基数较大，对应2026年上半年生猪市场供应依旧充裕。分析机构表示，基于能繁母猪作用值及养殖效率的考虑，2026年猪价同比下行，期间或有所反弹表现，但年度均价层面或呈现同比下行走势。 3.6行业：地缘政治和通胀预期扰动饲料成本变化，年初豆粕和玉米价格提升，猪价向成本靠拢 资料来源：Wind，光大期货研究所 3月，地缘政治因素影响升温，豆粕和玉米作为饲料原料，通胀预期之下饲料成本提升的概率也在随之增加。据 Mysteel 定点样本数据显示，1 月猪料总销量环比下跌 5.01%，同比上涨13.84%；其中母猪料销量环比下跌 0.09%，同比下跌 0.86%；仔猪料销量环比下跌0.19%，同比上涨 0.92%；育肥料销量环比下跌 6.69%，同比上涨 19.83%。2026 年 1 月市场对节后猪价悲观，养殖端提前出栏部分猪源，减少了育肥料的消耗，同时区域二次育肥节奏也有所放缓，整体来看月内育肥饲料需求下降明显，环比跌幅 6.69%。2月11日在投资者