生猪周报：情绪有所回落，关注节前出栏力度

情 绪 有 所 回 落 ， 关 注 节 前 出 栏 力度 广发期货有限公司研究所投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2026年4月25日朱迪从业资格：F3041624投资咨询资格：Z0015979 周度观点情绪有所回落，关注节前出栏力度 ◼观点：临近周末市场仍有惜售情绪，屠宰采购稍有阻力，但周末供应有所增加，现货承压。当前二次育肥入场提振市场行情，但五一备货已临近，伴随前期入场二育来到出栏节点，未来供应趋于宽松。整体而言，现货价格已触底，但上涨未具备持续趋势。冻品库存高位，利润下滑北方入库收缩，南方有少量被动入库，上涨空间已有限，短期继续冲高难度加大。 ◼现货及盘面阶段性底部均已见到，多头情绪始终存在，目前现货压力仍未得到根本改善，盘面有压制，单边可逢高短空近月07合约，或关注7-9反套机会。 ◼策略参考： 1.单边：短空07；2.套利：关注现货情绪褪去后，7-9反套机会。 ◼市场概述：本周猪价触底后温和回升，屠企低价分割走货增多、冻品资金入市，宰量保持中高位；周初集团缩量，再度提振市场情绪，二次育肥补栏积极性走高，叠加散户涨价惜售，猪价自北向南大幅上行。周中养殖端集中出栏，但屠企收购走弱，供需错配令价格冲高回落；不过北方出栏整体偏紧，降价空间有限。周末阶段价格维持震荡结构，市场供需趋于宽松，供应压力仍在。 ◼本周盘面资金炒作明显减弱，盘面冲高后略有回调，目前07主力仍维持较高升水，且现货冲高动力不足，盘面略有承压。 ◼成本：仔猪价格企稳反弹，2季度为补栏旺季，伴随生猪价格反弹，仔猪报价上行，但成交积极性暂时仍有限。玉米豆粕价格稳中偏弱运行，供应压力逐步兑现，近期养殖利润有所改善，盘面猪料比价也有所走强。 ◼供应：二元母猪价格走势企稳，市场补栏积极性一般。能繁母猪存栏开始缓慢去化，节奏虽较缓慢，但政策端持续强化调控措施，也给行业施加一定压力。不论从利润还是政策层面，目前都不利于产能再度回升。当前仔猪供应量同样下滑，跟踪数据显示三月仔猪存栏环比下滑，或提振8、9月猪价。短期市场供应量仍在高位，近一个月集团降体重，一定程度带动了库存去化，但集团缩量提价，市场情绪受到较强提振，短期惜售情绪增强，体重再度上行，目前出栏进度有所放缓，关注五一节前是否有一批集中出栏，或压制现货节奏。 ◼需求：二次育肥入场情绪继续回暖，提振近期猪价，冻品库存已超过23年同期水平，库存高位，且伴随利润下滑，屠宰入库积极性减弱。需求端关注五一前备货提振，需求较3月有所改善，但空间预计较为有限，还需看到终端实际需求增加。 ◼估值：相对合理。 ◼基差和月差： 1.基差：周期现共振上涨，盘面资金炒作动力下滑，基差小幅走弱。2.月差：7-9价差在-1100附近波动，远月基本面相对利好，关注反套机会。 期现生猪主力合约及现货走势 本周全国生猪出栏均价9.69元/kg，较上周上涨0.91元/kg，环比涨幅10.36%，较上月上涨0.01元/kg，月环比涨幅0.10%，较去年同期下跌5.27元/kg，年同比跌幅35.23%。 本周基差略有走强，现货稳中上行，盘面上涨略有放缓，支撑基差表现。7-9价差在-1100附近维持震荡。 成本仔猪价格企稳反弹，生猪现货转好叠加季节性补栏，对仔猪价格有所带动 成本豆粕玉米强支撑，饲料价格走势偏强；2月春节影响，3月饲料环比销量提升 涌益监测全国15家规模饲料企业外销销量数据，3月份猪料销量环比增加22.36%，后备母猪料环比增加18.50%，其他母猪料（哺乳母猪料及妊娠母猪料）环比增加10.30%，教保料环比增加20.50%，小猪料环比增加15.30%，育肥料环比增加26.40%。 产能官方能繁母猪存栏，产能缓慢去化 产能涌益及卓创样本点下能繁存栏情况-产能去化略有增加 产能钢联样本点下能繁存栏情况 产能生产性能指标-能繁母猪效率提升，带来供应边际提升 能繁性能稳定为主，二元母猪维持在95%的高位，市场情况稳定。 伴随能繁存栏开始下滑，预计仔猪出生也将出现拐点。 产能淘汰母猪价格（元/斤）-淘母价格较为坚挺 淘汰母猪整体平稳，近几周下滑速度慢于商品猪，未出现主动淘汰。以更换更好性能母猪为主，淘母价格较为坚挺。 淘母月屠宰量122139头，月环比58.85%，同比14.25%同比增幅大。屠宰端反馈主要原因是母猪的存栏基数大，从胎龄上来看并没有出现低胎龄母猪，也没有出现怀孕母猪淘汰。 该测算为理论测算，疫情、压栏、提前出栏及二次育肥会导致出栏节奏与上图存在差异。目前来看后续供应持续回升，未来供应压力将持续释放。关注政策引导对体重及出栏节奏的影响，或会改变未来的供应压力。 出栏涌益小猪存栏及商品猪出栏 出栏统计局生猪存栏、出栏量及猪肉产量季度值 统计局数据显示，生猪出栏同比增加。一季度，全国生猪出栏20026万头，同比增加551万头，增长2.8%。猪肉产量1669万吨，同比增加67万吨，增长4.2%。一季度末，全国生猪存栏42358万头，同比增加627万头，增长1.5%。 出栏生猪出栏计划及出栏完成率-近期集团缩量，中旬出栏进度有所放缓 体重集团场持续降重，但近期缩量，降重节奏有所放缓，本周均重再度反弹 终端屠宰有所放缓，价格上涨后屠宰利润下滑 终端鲜冻价差持续低位，冻品库存增幅放缓 据海关总署最新数据显示，2026年3月，中国进口猪肉约6万吨，环比增幅20.00%；同比减幅36.2%。2026年1-3月，中国累计进口猪肉约18万吨，同比减幅35.3%。 截至4月8日，全国大中城市猪粮比为3.97，前值为4.16。 猪价持续下跌，猪粮比压力持续加大，收储已逐步推进中。 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、涌益咨询、Mysteel、农业农村部、广发期货研究所 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38楼，41楼，42楼、43楼电话：020-88800000网址：www.gfqh.com.cn