生猪周报：节前出栏压制情绪，供应下滑逻辑仍支撑基本面

节 前 出 栏 压 制 情 绪 ， 供 应 下 滑 逻 辑 仍支 撑 基 本 面 作者：朱迪投资咨询资格证：Z0015979联系方式：020-88818008 2024年6月10日 品种观点 目录 生猪期现价格回顾01 基本面梳理02 行情展望03 一、生猪期现价格回顾 生猪09合约盘面及现货价格 本周在二次育肥及集团场缩量推动之下，生猪现货供应趋紧，而端午需求提振市场情绪，现货价格维持偏强走势。盘面担忧二育节日前后出栏风险，谨慎偏空对待，本周期货价格维持震荡结构。 基差大幅走强，现货情绪持续转强，但盘面交易趋于谨慎。7-9价差维持偏强结构，目前市场更多交易当下现货看涨逻辑，远月小幅被动跟随。 一、基本面梳理 官方能繁母猪存栏 农业农村部监测数据显示，4月末全国能繁母猪存栏量3986万头，环比下降0.1%，同比下降6.9%，较2022年12月下滑9.2%，作为对比，2022年4月能繁母猪存栏较2021年6月高点下滑8.48%。 农业农村部将全国能繁母猪正常保有量目标从4100万头调整为3900万头，将能繁母猪存栏量正常波动（绿色区域）下限从正常保有量的95%调整至92%。以此标准，能繁母猪存栏依然过剩。 涌益及钢联样本点下能繁存栏情况-均有不同程度增加 涌益咨询样本数据显示，2024年5月能繁环比增加0.73%，前值0.96%；偏中大型猪场样本能繁环比增0.32%，前值0.45%。 据Mysteel农产品208家定点样本企业数据统计，其中123家规模养殖场5月份能繁母猪存栏量为487.59万头，环比涨0.38%，同比降4.24%。 生产性能指标-二元三元能繁比例及当月健仔数 根据涌益咨询数据显示，当前市场二元、三元占比分别为90%与10%，二元占比维持在高位，但三元占比略有增加。 涌益咨询样本点下，5月健仔头数较上月环比小幅上升。其中：窝均健仔数为11.22头，较4月减少0.02头，断奶成活率为89.1%，较4月提高1.52%，育肥成活率为91.38%，较4月减少0.38%。 生产性能指标-5月生产成绩小幅调整 涌益二元母猪销量及生猪出栏数据 涌益监测数据显示， 本周二元母猪销量有所下滑，市场对10个月后出栏价格或趋于谨慎面对。 统计局母猪存栏及广发出栏测算 该测算为理论测算，疫情导致出栏节奏与上图存在差异。1季度出栏量较大，但供应大量前置至年前及去年四季度，并有部分压栏至2季度，关注后续是否存在出栏压力。 注：1-本表按照涌益跟踪月度母猪分娩指标测算；2-表中红色数据及图中橙色柱体为推断值，性能指标采用本月数据。 统计局生猪存栏、出栏量及猪肉产量季度值 统计局数据显示，2024年一季度末，全国生猪存栏40850万头，同比减少2244万头，下降5.2%；环比减少2572万头，下降5.9%。2024年一季度末，生猪出栏19455万头，同比下滑2.2%。2024年一季度末，猪肉产量1583万吨，同比下滑0.4%。 生猪出栏计划及出栏完成率-6月计划量出现下滑，5月完成率超额完成 5月出栏完成率为103.60%，5月价格上涨养殖端惜售情绪较弱，顺势出栏，且二育补栏情绪较强，部分省份集团场存在超卖情况；6月计划总量较5月实际出栏量环比减少6.68%，日均出栏量环比减少3.56%。 截至6月6日，涌益咨询监测数据显示： 自繁自养利润均值为560.02元/头，上周为420.57元/头；外购仔猪育肥利润为722.72元/头，上周为584.27元/头；放养利润为505.78元/头，上周为366.43元/头。 猪价大幅走强，养殖利润持续好转。 母猪、仔猪销售均价-仔猪补栏旺季，仔猪母猪价格稳中偏强 本周7kg断奶仔猪成本为675元/头，较上周提高50元/头；对应外购仔猪育肥成本为16.71元/公斤，较上周提高0.39元/公斤。 仔猪价格上涨，外购仔猪育肥成本随之上调，二元母猪价格也有小幅上行。 饲料成本及使用情况情况 5月份生猪价格震荡上涨，二次育肥群体补栏积极性较强，叠加散户有一定压栏惜售动作，故育肥料增加较为明显。月内仔猪补栏维持正常节奏，并未出现明显加快表现，仔猪料整体增幅略低于育肥料。 二次育肥成本测算（仅计算饲料成本） 近期二次育肥销量有所下滑，价格快速上涨后二育上量积极性下滑。 整体来看，饲料成本低位，而后续又有涨价预期，二育长周期来看入场积极性维持高位，但今年整体情绪及操作都较为灵活。 市场近期出栏体重上升，猪价上升之后，养殖户及二次育肥出栏积极性有所上行。根据涌益咨询监测数据，当周商品猪出栏均重为126.13公斤，上周为125.92公斤，周环比增加0.17%。 出栏体重：全国商品猪出栏均重90kg以下及150kg以上占比 天气转暖，阶段性疫情影响有限，90kg小体重猪下滑明显，天气转热，150kg以上大猪出栏略有增加，二次育肥集中出栏拉高出栏体重。 肥标价差略有反弹，市场上大体重猪价格始终略偏高。 屠宰量-需求依旧为淡季表现，且二育截流，屠宰量下滑 屠宰利润及冻品和鲜销情况-冻品稳定下滑，高价之下市场以鲜销为主 据海关总署进口数据整理：中国2024年4月进口猪肉9万吨，较2024年3月进口量持平；较去年同期减少5万吨，同比降幅35.70%。 2024年1-4月累计中国进口猪肉34万吨，同比去年减少48.40%。 截至5月29日，全国大中城市猪粮比为6.99，前值为6.5。 三、行情展望 小结及展望 供应端：根据能繁母猪及性能指标推断，2季度开始出栏将呈现下滑趋势。体重端来看，肥标价差再度转强，饲料成本低位，市场阶段性降重空间有限。关注二次育肥近期出栏表现。 成本：玉米、豆粕价格低位，生猪养殖成本仍旧偏低。仔猪价格高位，短期不存在明显下调空间。 需求：淡季压制需求增量，天气转暖有利于二次育肥入场，情绪继续较强，本轮价格回升到18元/公斤附近，关注该位置是否形成压制。 当前现货价格波动较大，价格攀升至高位，二次育肥积极性有所回落，目前随着体重上行，叠加端午前或有集中出栏，资金担忧后续供应压力有所释放，盘面情绪趋于谨慎。但整体出栏趋于下行，预计下方空间有限。 长周期来看，能繁母猪存栏去化影响将持续兑现，前期09多单可继续持有，但短期面临回调，需加强风控。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号数据来源：Wind、涌益咨询、Mysteel、农业农村部、广发期货发展研究中心 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！