股指周报：宏观局势趋稳，节前资金流出
宏 观 局 势 趋 稳 ， 节 前 资 金 流 出 广发期货有限公司研究所投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2026年4月25日陈尚宇从业资格：F03115211投资咨询资格：Z0022532 周度观点美伊停火期限延长，五一节前市场趋于保守 ◼国内方面，国家一季度规模以上工业增加值同比增长6.1%，31个省份全部实现正增长，全部工业对经济增长的贡献率近四成。工业机器人、集成电路等产品产量同比分别增长33.2%、24.3%。用电量稳步增长：3月份全社会用电量8595亿千瓦时，同比增长3.5%；一季度累计用电量25141亿千瓦时，同比增长5.2%。4月贷款市场报价利率（LPR）连续第11个月保持不变，1年期LPR报3%，5年期以上品种报3.5%。 ◼海外方面，美伊临时停火协议于4月22日到期，最后时刻出现戏剧性反转。美国总统特朗普表示，应巴基斯坦陆军参谋长及总理请求，美方将暂缓对伊朗军事打击。特朗普称，鉴于伊朗政府内部“严重分裂”，美方决定延长停火期限，并要求伊朗方面先提出统一的谈判方案。 ◼策略：本周指数先上行后回调，反映对美伊第一轮停火节点的风险定价，同时五一长假将至，资金有止盈流出行为。我们判断权益市场的修复告一段落，财报季也将结束，可能再度回到震荡纠结走势，可止盈前期看多仓位，轻仓过节。 1.单边：观望为主2.期权：止盈了结价差组合及看跌卖权 期货指标01 目录 宏观经济跟踪02 流动性跟踪03 一、期货指标 目录 股指周度期货及A股核心变化 ◼市场概述：期指方面，本周四大期指主力合约随指数窄幅震荡，IF、IH分别累计涨跌幅：1.02%、}{1.28%}；IC、IM分别累计涨跌幅：0.53%}、{0.40%}。从前20席位持仓来看，本周五IF净持仓空头下降5631手，IH净持仓空头增加1232手，IC净持持仓空头增加4115手，{IM净持仓空头增加2781手。 展期方面，对于空头持仓，截至本周五，IF、IH、IC和IM的最优展期合约分别为2606合约、2606合约、2606合约、2606合约。 ◼A股：本周沪深300指数累计涨跌幅：{0.66%}，上证50指数涨跌幅：{1.17%}，中证500指数涨跌幅：0.41%}，中证1000指数涨跌幅：{-0.04%}。 ◼基差和跨品种比值： 1.基差：期现价差方面，四大期指主力合约基差受分红预期影响逐渐明显，多空比回升，IF主力合约当前基差-55.77点，IH主力合约期现价差当前基差-16.04}点，IC主力合约期现价差当前基差-115.08.，IM主力合约当前基差-141.14点。 2.跨品种比值：本周，中证1000/沪深300、中证500/沪深300的期货合约比值，PE比值、PB比值基本持平，震荡为主。 股指行业板块表现：高股息板块回暖 本周Wind一级行业指数表现分化，涨幅居前的板块包含能源、公用事业、信息技术，分别上涨2.83%、2.39%、1.62%。跌幅居前的板块包含通讯服务、医疗保健、可选消费，分别下跌2.27%、1.40%、1.16%. 股指期货成交持仓：四大期指交易量回升 股指期现价差走势：基差季节性逐渐显现 股指跨品种比值：中小盘指数弹性更佳 股指前二十席位持仓与行情走势：多空比保持平稳 股指空头展期成本：次月合约年化空头展期成本最低 二、宏观基本面跟踪 目录 股指周度国内高频宏观经济跟踪观点：一季度总量经济增速加快 ◼总量经济：一季度国内生产总值334193亿元，按不变价格计算，同比增长5.0%，比上年四季度加快0.5个百分点。 ◼地产、消费、物价、制造业、对外贸易： 1.房地产开发投资：2026年1-3月，全国固定资产投资同比上升1.8%，全国房地产开发投资同比下降11.1%，降幅明显缩小，其中，房屋施工面积累计下降11.7%，房屋新开工面积累计下降23.1%，房屋竣工面积累计下降27.9%。住宅价格方面，2026年3月，70城房价数据显示有14城新房价格环比上涨，13城二手房价格环比上涨，分别比上月增加4个和11个。其中，四大一线城市二手房全面上涨，上海已连续两个月上涨。二、三线城市二手房价格环比降幅收窄，新房降幅企稳。 2.消费及物价数据：3月份，节后消费需求回落，CPI环比下降0.7%，同比上涨1.3%，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.1%。受国际大宗商品价格快速上行、国内部分行业供需关系改善等因素影响，PPI环比上涨1.0%，同比上涨0.5%。3月份，社会消费品零售总额同比增长1.7%，预期增2.5%，其中，除汽车以外的消费品零售额增长3.2%。 3.制造业及汽车产销：随着春节后复工复产加快，产需两端同步扩张，3月制造业PMI、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数均重返扩张区间，分别为50.4%、50.1%和50.5%，比上月上升1.4个、0.6个和1.0个百分点。生产指数和新订单指数分别为51.4%和51.6%，比2月上升1.8个和3.0个百分点，均升至扩张区间，制造业企业生产活动加快，市场需求明显改善。 汽车生产及消费方面，本周全钢胎和半钢胎较上周分别上升0.61%、下降0.05%。3月中汽协汽车销量较上月增加10.94万辆，同比下降0.57%，环比上升60.58%；3月乘联会汽车销量较上月增加61.43万辆，同比下降14.94%，环比上升59.42%。3月份，规模以上工业增加值同比实际增长5.7%，环比上月增长0.28%。 4.对外贸易：2026年3月，中国出口同比增长约2.5%，进口同比上升27.8%，贸易顺差为1026亿美元。 宏观地产：土地成交处于同期低位 宏观地产：2026年固定资产投资同比转正，主因基建项目发力 2026年1-3月，全国固定资产投资同比上升1.8%，全国房地产开发投资同比下降11.1%，降幅明显缩小。其中，房屋施工面积累计下降11.7%，房屋新开工面积累计下降20.3%，房屋竣工面积累计下降25%。 住宅价格方面，2026年3月，70城房价数据显示有14城新房价格环比上涨，13城二手房价格环比上涨，分别比上月增加4个和11个。其中，四大一线城市二手房全面上涨，上海已连续两个月上涨。二、三线城市二手房价格环比降幅收窄，新房降幅企稳。 宏观物价：猪肉价格回升，原油再反弹 2025年1-11月国内PTA产量6737万吨，同比增加3.31%。最新一期：PTA负荷持稳至73.7%。3月份，节后消费需求回落，CPI环比下降0.7%，同比上涨1.3%，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.1%。受国际大宗商品价格快速上行、国内部分行业供需关系改善等因素影响，PPI环比上涨1.0%，同比上涨0.5%。高频数据分析，原油反弹，猪肉价格亦底部回升。 宏观汽车产销：钢胎开工率保持高位，汽车销量3月环比上升 宏观对外贸易：3月出口延续同比高增，反映外需制造业周期高景气 目录 三、流动性跟踪 ◼流动性指标跟踪： 1.资金利率：4月24日，SHIBOR隔夜利率为1.22%，环比上周基本持平。 2.LPR报价：贷款市场报价利率不变，（LPR）1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5% 3.央行公开市场操作：本周央行开展了170亿元逆回购操作，因有30亿元逆回购到期，全周净投放140亿元。 4.A股资金面：本周，A股资金累计净主动卖出2729.65亿元，沪深两市A股日均成交额放大至2.60万亿元，融资余、融券余额上升，股票型ETF基金净流出742.89亿元。 流动性政策利率不变，资金环境整体稳定宽松 流动性货币市场操作：央行本周公开市场净投放140亿元 流动性A股市场资金流动：节前净流出为主 本周，A股资金累计净主动卖出2729.65亿元，沪深两市A股日均成交额放大至2.60万亿元，融资余、融券余额上升，股票型ETF基金净流出742.89亿元。 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、CCF、iFinD、Mysteel、SMM、Bloomberg、隆众资讯、卓创资讯、广发期货研究所 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38楼，41楼，42楼、43楼电话：020-88800000网址：www.gfqh.com.cn
