农产品策略周报：棉油鸡蛋趋势占优，生猪波动加剧
2026年4月27日 棉油鸡蛋趋势占优，生猪波动加剧 第一部分前言概要 交易咨询业务资格： 【概要】 证监许可[2011]1428号研究员：刘高超邮箱：liugaochao_qh@chinastock.com.cn期货从业资格证号：F03153158投资咨询资格证号：F0023722 近期棕油、菜油、棉花、鸡蛋四大品种强弱信号为强、整体趋势占优：棕油期价触及历史95%极高分位但基差偏低；棉花期价与基差同步高位，上行空间充足；菜油CCI偏高，多头动量明确；鸡蛋强信号更多来自高位基差，趋势动量一般。其余豆粕、菜粕、豆油等多数品种均为中性信号，波动率适中、指标结构均衡。生猪期价跌至历史5%极低位置，长短波动率却双双高企，短期波动加剧、后续方向尚不明朗。 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。 【策略推荐】 银河期货 风险提示：宏观情绪、原油、地缘局势、主产国天气、生柴及贸易政策变化。 农产品策略周报 第二部分市场分析与策略推荐 一、行情回顾 从宏观环境看，4月20日至26日中东地缘局势与美伊谈判反复仍为市场主导核心，地缘冲突缓和与升级的预期频繁切换，直接牵引原油价格大幅震荡波动；美元指数依托避险情绪与货币政策预期维持偏强运行，黄金价格总体承压回落；海外股市整体呈现分化格局，受地缘风险扰动、市场避险情绪起伏影响波动加剧，叠加基本面与板块差异，整体缺乏统一趋势。全周宏观运行逻辑围绕地缘局势走向、原油供需风险、美元强弱及避险情绪起伏形成联动传导，共同主导各类资产的短期波动节奏。 数据来源：银河期货，iFinD 上周农产品期货的核心逻辑为：地缘推高油价抬升农产品成本、厄尔尼诺天气与主产国政策（生物柴油、制醇）强化结构性供需缺口，棉花、棕榈油领涨，其余品种受自身供需宽松/过剩约束、单边趋势不明显。上周在印尼B50生物柴油政策+厄尔尼诺减产预期+原油走强三重驱动下，棕油大幅冲高，豆油、菜油跟随偏强，但受巴西大豆到港、国内累库压制涨幅有限；豆粕菜粕因供应宽松、需求疲软维持区间震荡；生猪受五一节前备货与养殖户挺价短暂反弹，但产能过剩、出栏压力仍大，期价冲高后上涨动力明显减弱；国内玉米受余粮库存趋紧、成本端因素形成小幅支撑，但下游加工及养殖需求偏弱、新作播种稳步推进带来远期供应压力，叠加国际玉米供需宽松，多空因素相互制衡，市场整体维持 农产品策略周报 区间震荡运行；棉花在全球减产（美棉干旱、国内减产）+需求回暖+低库存形成强基本面驱动，叠加宏观避险资金流入、持续强势上行；白糖受巴西制醇比例提升、雷亚尔走强、全球过剩下调支撑外盘反弹、国内跟随偏强，但进口压力与需求平淡限制上涨空间。 数据来源：银河期货，iFinD 二、农产品期货供需格局全景表 本期供需格局特点：至4月24日，当前多数农产品期货多空因素相互抵消，整体以中性震荡为主；其中仅棉花受外盘、天气政策等多重利多因素驱动，成为偏多、具备上行支撑的品种，菜粕则因供给、库存、进口等利空影响，为偏空品种；其余豆粕、油脂、生猪、玉米、白糖、鸡蛋、花生等品种多空相对平衡，无明确单边驱动，价格整体或缺乏趋势性行情机会，大概率维持区间震荡运行。 农产品策略周报 三、农产品期货策略信号表 截至2026年4月24日，棕油、菜油、棉花、鸡蛋四大品种趋势动能较强、强弱信号判定为强，棕油期价已处于历史95%极高分位，而基差偏低，棉花期价与基差同步处于历史高位、向上弹性充足，菜油同样CCI偏高、多头趋势信号突出；其余豆粕、菜粕、豆油、生猪、玉米、白糖、花生均为中性信号，这类品种波动率大多处于中等偏低区间、CCI未走出极端趋势、期价与基差分位匹配均衡，缺乏明确单边趋势驱动，大概率维持区间震荡运行；另外生猪期价处于历史极低5%分位、但长短波动率均位于高位区间，短期波动放大、趋势方向仍未明朗。 四、本期策略推荐、风险提示与近期关注要点 预计近期粕类整体供需宽松、供应增量预期压制行情，仅成本端提供底部支撑，维持震荡运行；油脂板块内部分化，棕油受东南亚生柴政策、出口限制及原油宏观利好驱动走势相对偏强，豆油、菜油则在成本与生柴支撑、进口集中到港与消费淡季利空的多空拉扯下保持震荡；玉米短期库存收紧有支撑，但下游需求疲软、远期新作供应宽松，行情或难有趋势；生猪当下基本面偏弱，产能去化、调控收储与季节性回暖支撑远月，近期或震荡盘整；白糖 农产品策略周报 2026年4月27日 在巴西原料收紧、雷亚尔走强、减产预期带来的外盘提振，与国内现实宽松的博弈中震荡运行；棉花则凭借新疆种植面积调减、全球新年度减产、美棉干旱及下游旺季补库的强供应收缩预期，近期或继续偏强运行。 风险提示：宏观、原油、天气、贸易与生柴政策等因素变化。 近期关注要点： （1）中东地缘局势，美元、原油价格走势，美联储5月议息会议，美国5月非农、CPI数据。（2）马棕4月产量、出口、库存数据。（3）布交所阿根廷大豆生长、收获情况。（4）USDA美豆、美玉米周度出口销售与作物进度报告。（5）美棉产区天气及新疆棉种植、出苗情况。（6）巴西雷亚尔汇率、糖醇比数据。 五、驱动力示意图 截止4月24日，当前农场品期货市场中，棉花是高估值看涨弹性较强，上行驱动力明 农产品策略周报 显的品种；玉米淀粉、菜粕同样具备估值端利多优势，但供需层面偏压制；棕油、玉米、生猪、花生则处于估值与供需双弱的左下象限，估值明显承压、供需暂无回暖支撑，整体偏下行拖累；右侧豆粕、白糖、豆油、菜油等品种，估值维度整体中性，主要依靠基本面供需端提供温和向上支撑，趋势性上涨动力有限，或多以结构性小幅偏强、区间震荡为主。 数据来源：银河期货，iFinD 提示：影响商品价格走势的因素众多，包括宏观金融、产业供需、市场情绪、估值高低等类别，一张简图难以描述商品所有驱动因素的变化，“农产品驱动力示意图”仅从估值和供需两个角度展示主要活跃农产品期货近一周的驱动力变化，但并不代表当前这些农产品价格仅由这两类因素主导。因此，不建议将本图直接作为交易的依据，但可将其作为分析价格驱动的辅助工具。 农产品策略周报 2026年4月27日 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容以及数据的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司/研究所北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799
