26Q1季报点评26Q1符合预期，参与石台项目竞拍做大池州旅游市场

核心观点：
26Q1收入业绩同比基本持平，主要因26年春节相对较晚；建议以26H1作为业绩参考基准。公司参与竞拍石台白鹭湾旅游发展有限公司100%股权，是加强池州旅游资源整合的关键一步。

关键数据：

• 总股本：110.68百万股，流通股本：110.68百万股，市价：38.02元，市值：4,208.05百万元。
• 26Q1实现收入2.35亿元（同比+0.2%），归母净利润0.70亿元（同比+1.3%）。

业绩预测：
维持盈利预测，预计26/27/28年归母净利润分别为2.32/2.49/2.66亿元，对应PE18.1/16.9/15.8x，维持“增持”评级。

行业与市场：
九华山景气度持续，26Q1收入利润基本持平主要因春节时间较晚（26年2月17日 vs 25年1月29日）。九华山加强交通管制（每周日至周四17时解除，限量1500辆），利好公司客运业务。

战略布局：
公司参与竞拍石台白鹭湾旅游发展有限公司100%股权，核心项目为聚龙白鹭湾酒店，集休闲度假、文化体验、生态康养等功能。此举将加强池州旅游资源整合，预期公司逐步成为池州文旅核心上市平台。

风险提示：
(1) 自然灾害风险；(2) 客流不及预期风险；(3) 景区票价变动风险。