近日调整，加仓机会or更大风险？

市场观点

• 外部扰动减弱，内部支撑下市场平稳过渡
  • 4月中央政治局会议：预计增量政策概率较低，注重3月政府工作报告政策举措的落实，整体基调延续偏暖。一季度GDP增速达5%，处于全年目标上沿，外部环境暂无明显风险，短期内政策加码可能性小。
  • 美联储候任主席凯文·沃什听证会：略偏鹰派，强调货币政策独立性，重申美联储制度型改革必要性，对缩表重视，降息持开放态度但强调需满足前提条件。美伊谈判有所反复，对市场形成小幅扰动。

行业配置

• 任何回调都是加仓AI硬件的优异时机
  • 第二阶段行情特征：上证指数长时间震荡、波动缓、新高不断，产业趋势主线清晰，但难免调整。
  • 换手率和成交拥挤度影响：
    • 换手率：成长风格和主线行业换手率接近前高或偏高时，市场大概率回调，调整时间短（3-10天），幅度小（上证指数7%以内，成长风格6-11%）。主线行业换手率创新高时，调整概率更高（如2009年电子、2013年传媒）。
    • 成交拥挤度：不具备稳定解释效果，随行情演进逐级抬升，峰值时下跌概率不高。
  • 当前市场判断：成长风格和主线行业换手率未触及前高，近期回调仅为短期小幅调整。
  • 投资主线：
    • AI产业链：全面拥抱泛AI产业链，尤其是算力和配套核心。
    • 涨价景气链条和催化领域：储能链条、机械设备、存储及半导体设备、军工等。

风险提示

• 美伊谈判破裂、美国经济滞胀担忧、成长风格历史演绎规律局限性等。