纯碱周报：基本面压力依然突出

摘要

上周纯碱主力合约价格在1272-1232元/吨之间运行，周度上涨9元/吨，涨0.73%，报收1247元/吨。

基本面分析

• 供给：产量及产能利用率双增，当周国内纯碱产量79.84万吨，环比增加1.98万吨（涨幅2.54%）；综合产能利用率84.30%，环比增加2.09%。
• 库存：变动不大，当周国内纯碱厂家总库存186.76万吨，环比下降0.48万吨（涨幅0.26%）；其中轻质纯碱91.84万吨，环比增加1.33万吨；重质纯碱94.92万吨，环比下降0.85万吨。
• 出货：当周中国纯碱企业出货量79.04万吨，环比增加7.72%；整体出货率为101.52%，环比+2.25个百分点。
• 利润：联碱法利润小幅下行至210.50元/吨（环比下降3.66%）；氨碱法亏损略有收窄至-20.38元/吨（环比增加2.82元/吨）。

下游产业情况

• 浮法玻璃供给：全国浮法玻璃日产量14.49万吨，上周产量101.43万吨，环比持平，同比-8.28%。
• 浮法玻璃库存：全国浮法玻璃样本企业总库存7690.1万重箱，环比+0.5%（+38.1万重箱），同比+17.45%；库存天数34.9天，较上期+0.1天。

综合分析

• 供应端：产量及开工率回升，市场货源充裕。
• 需求端：下游浮法玻璃产线冷修增多，重碱刚需支撑不足，采购以随用随采为主，新订单跟进一般。
• 库存：总库存绝对水平仍处同期高位，同比增幅显著，去库进程缓慢。
• 利润：行业整体微利或亏损，成本支撑与高供应相互博弈。
• 宏观：多城出台房地产新政，但政策向纯碱终端需求传导需较长周期。

研究结论

供应回升、高库存与弱需求格局未改，期价上行驱动不足，短期预计延续低位区间震荡。

操作建议

• 单边：观望或区间操作，高抛低吸，逢低布局需警惕估值风险。
• 套利：无。
• 期权：可考虑卖出虚值看跌期权收取权利金。