大类资产配置周报20260424

挖掘价值投资成长 东方财富证券研究所 证券分析师：吴雅楠证书编号：S1160525060003证券分析师：刘哲铭证书编号：S1160525120003 2026年04月26日 相关研究 【固收观点】 《估值充分修复后怎么看？——可转债策略周报》2026.04.23 《二手房成交再创季节性新高，开工率数据表现分化——宏观高频数据追踪》2026.04.19《超长端强势下行，10Y国开/国债利差大幅 压 缩— —利 率 市 场 周 度 回 顾（20260418）》2026.04.19《着力扩大有效内需，宽松货币政策有所延续——政策周度观察》2026.04.19《新能源车出口表现较好，关注楼市成交反弹力度如何——宏观高频数据追踪》2026.04.13 本周（4月20日-4月24日）权益市场多数指数上涨。A股方面，上证综指本周上涨0.7%，收于4079.9点；深证成指上涨0.37%，收于14940.3点；中小板综指上涨0.69%，收于15731.11点；创业板指下跌0.29%，收于3667.79点；沪深300指数上涨0.86%，收于4769.37点，上证、深证全周成交额合计12.99万亿元，交投活跃度较上周上升。港股方面，恒生指数下跌0.7%，收于25978.07点，恒生科技指数下跌2.79%，收于4902.2点。 本周转债市场调整。中证转债指数下跌0.34%，收于514.03点；上证转债指数下跌0.45%，收于442.43点。近一月看，中证转债指数和上证转债指数分别上涨3.11%和2.96%。 本周债券市场中短端偏强。其中，1Y国债收益率下行1.75BP至1.14%，3Y和5Y国债收益率分别下行4.71BP和1.96BP至1.28%和1.48%，7Y国债收益率上行0.21BP至1.63%；10Y和30Y国债收益率则分别下行0.22BP和0.28BP至1.76%和2.25%。 本周商品市场表现分化，贵金属调整，原油显著回升。COMEX黄金和COMEX白银分别下跌2.56%和6.47%，LME铜和LME铝分别下跌0.45%和上涨1.3%；WTI原油大幅上行14.3%。黑色系方面，SHFE螺纹钢上涨1.85%；农产品方面，CBOT大豆上涨0.94%，CBOT玉米上涨1.42%。 【风险提示】 数据口径存在差异大类资产行情超预期政策落地超预期宏观经济超预期 正文目录 1.本周大类资产表现......................................................................................32.权益市场表现-股票.....................................................................................43.权益市场表现-转债.....................................................................................44.固收市场表现..............................................................................................55.商品市场表现..............................................................................................76.风险提示.....................................................................................................8 图表目录 图表1：本周大类资产表现...........................................................................3图表2：上证综指、深证成指成交额情况（亿元）......................................4图表3：本周分行业涨跌幅情况（%）.........................................................4图表4：中债转债指数涨跌幅、走势情况（%）..........................................5图表5：转债及正股成交额情况（亿元，亿张，亿股）...............................5图表6：中债国债收益率走势情况（%）.....................................................5图表7：国债期限利差情况（BP）..............................................................5图表8：本周中短票信用利差变化情况（BP）............................................6图表9：当前中短票信用利差点位及分位数情况（BP，%）.......................6图表10：AAA级3Y中短票信用利差走势情况（BP）...............................6图表11：国债期货结算价走势情况（元）...................................................7图表12：国债期货持仓量变化情况（手）...................................................7图表13：股债溢价率（ERP）走势情况（%）............................................7图表14：本周南华商品指数涨跌幅情况（%）............................................8图表15：贵金属价格走势情况（元/克，元/千克）......................................8 1.本周大类资产表现 本周（4月20日-4月24日）权益市场多数指数上涨。A股方面，上证综指本周上涨0.7%，收于4079.9点；深证成指上涨0.37%，收于14940.3点；中小板综指上涨0.69%，收于15731.11点；创业板指下跌0.29%，收于3667.79点；沪深300指数上涨0.86%，收于4769.37点，上证、深证全周成交额合计12.99万亿元，交投活跃度较上周上升。港股方面，恒生指数下跌0.7%，收于25978.07点，恒生科技指数下跌2.79%，收于4902.2点。 本周转债市场调整。中证转债指数下跌0.34%，收于514.03点；上证转债指数下跌0.45%，收于442.43点。近一月看，中证转债指数和上证转债指数分别上涨3.11%和2.96%。 本周债券市场中短端偏强。其中，1Y国债收益率下行1.75BP至1.14%，3Y和5Y国债收益率分别下行4.71BP和1.96BP至1.28%和1.48%，7Y国债收益率上行0.21BP至1.63%；10Y和30Y国债收益率则分别下行0.22BP和0.28BP至1.76%和2.25%。 本周商品市场表现分化，贵金属调整，原油显著回升。COMEX黄金和COMEX白银分别下跌2.56%和6.47%，LME铜和LME铝分别下跌0.45%和上涨1.3%；WTI原油大幅上行14.3%。黑色系方面，SHFE螺纹钢上涨1.85%；农产品方面，CBOT大豆上涨0.94%，CBOT玉米上涨1.42%。 2.权益市场表现-股票 本周（4月20日-4月24日）权益市场震荡上行。行业层面，本周成长与部分周期方向占优。近一周看，机械、电子、煤炭和通信板块涨幅居前，分别上涨11.18%、8.55%、4.02%和3.82%；基础化工、电力及公用事业、房地产、计算机和家电也表现相对较强，分别上涨2.69%、2.41%、1.94%、1.83%和1.65%。相对而言，消费者服务、农林牧渔、医药、传媒和非银行金融板块跌幅居前，近一周分别下跌3.89%、3.69%、3.11%、2.38%和2.29%；汽车、有色金属、交通运输、综合金融、建筑等板块亦有不同程度回调，分别下跌1.70%、1.40%、1.26%、1.24%和1.15%。 周内市场轮动依旧活跃。科技成长内部呈现明显分化，受DeepSeek-V4模型发布影响，半导体、国产算力方向表现活跃；储能需求高增叠加一季报业绩兑现，锂矿、能源金属等资源品方向走强。 行情原因：本周A股尚未脱离反弹趋势，但行情或已转为高低切换和景气度确定性验证。周初指数延续此前上行惯性，后半周随着高位板块分歧加剧、一季报业绩验证压力升温，市场波动明显放大。指数端仍有成交量支撑，市场流动性和风险偏好尚未明显恶化；但高位板块在一季报披露期面临更强业绩约束，单纯依靠主题叙事推动估值扩张的难度可能将上升。往后看，可关注中东局势和油价波动对风险偏好的扰动是否收敛以及AI、半导体、锂电等高景气方向的业绩兑现能否继续验证，若后续科技板块调整，资金能否在国产算力、能源金属、化工涨价等方向形成新的持续主线。 资料来源：Choice宏观板块，东方财富证券研究所 资料来源：Choice股票板块，东方财富证券研究所 3.权益市场表现-转债 本周（4月20日-4月24日）权益市场震荡上行，但转债市场有所调整。截至2026年4月24日，中证转债指数下跌0.34%，收于514.03点；上证转债指数下跌0.45%，收于442.43点。近一月看，中证转债指数和上证转债指数分别上涨3.11%和2.96%。本周市场转债及正股成交额分别为3967.46亿元、8383.95亿元，交投活跃度较上周有所提升。 行情原因：本周转债市场先修复、后回落，小幅收跌。周初在正股延续反弹、成交维持活跃的带动下，转债市场仍有一定修复惯性；但周后段随着权益市场波动加大，转债同步回吐涨幅。 资料来源：Choice债券板块，东方财富证券研究所 资料来源：Choice宏观板块，东方财富证券研究所 4.固收市场表现 本周（4月20日-4月24日）债券市场中短端偏强。其中，1Y国债收益率下行1.75BP至1.14%，3Y和5Y国债收益率分别下行4.71BP和1.96BP至1.28%和1.48%，7Y国债收益率上行0.21BP至1.63%；10Y和30Y国债收益率则分别下行0.22BP和0.28BP至1.76%和2.25%。 行情原因：前半周在资金面延续宽松、部分机构或仍有补配需求的支撑下，债市延续此前偏强走势，收益率整体仍有下探动力；但随着10年国债下破1.75%，机构止盈压力明显升温、30年期国债收益率快速下行后赔率有所下降，叠加首批超长期特别国债发行落地，长端和超长端由顺畅下行转向震荡。 资金面方面，本周流动性环境仍对债市形成重要支撑。尽管4月税期走款对银行间资金面形成一定扰动，但资金利率整体并未出现明显抬升。与此同时，央行公开市场逆回购投放规模边际增加，延续了对短期流动性的呵护态度。短期来看，在资金供给相对充裕、央行操作仍偏稳健的背景下，资金价格中枢短期内或仍将维持在相对低位。 资料来源：Choice宏观板块，东方财富证券研究所 资料来源：Choice宏观板块，东方财富证券研究所 资料来源：Choice宏观板块，东方财富证券研究所 资料来源：Choice宏观板块，东方财富证券研究所 资料来源：Choice宏观板块，东方财富证券研究所 截至2026年4月24日，沪深300指数股债溢价率（ERP）为5.11%，较前一周下行2.75bp，反映权益资产相对债券的估值优势有所减弱，仍处于1YMA-2倍标准差下限