择机布局绩优标的

有色金属《底部已现，逢低布局》2026.04.20有色金属《地缘风险缓释，金属迎反弹窗口》2026.04.12有色金属《地缘局势反复，行业震荡上行》2026.04.07有色金属《关注地缘扰动下的布局机会》2026.03.29有色金属《地缘影响加剧波动》2026.03.22 本报告导读： 在供需紧平衡的状况下，供需平衡表很重要，但更需关注宏观对金属价格走势的核心影响，货币政策、宏观预期、地缘博弈与供给扰动将成为胜负手。 投资要点： 铜：地缘局势反复，供应偏紧支撑铜价震荡运行。中东局势尚未明朗，美伊谈判反复，铜价及铜相关标的震荡运行。供需层面看，矿端偏紧延续，自由港大幅下调Grasberg产量指引，现货加工费持续下跌，同时国内库存延续去化，为价格提供支撑。推荐标的：金诚信，紫金矿业，中国有色矿业。铝：地缘扰动持续影响，铝价维持偏强运行。中东地区谈判进程波折反复，地缘风险尚未完全出清，但海外供应缺口持续扩大、LME库存稳步去化，共同支撑铝价维持偏强运行格局。需求端，上周（4月24日当周）周度铝加工开工率环比微降至64.6%。库存端，无锡地区仍有部分铝锭待入库形成显性积压，但出口预期走强及内需支撑下铝价韧性凸显。推荐标的：云铝股份、天山铝业、中国铝业、中国宏桥、神火股份、南山铝业；相关标的：创新实业。锡：海外宏观加剧震荡，印缅供应扰动挺价。中东局势等海外宏观因素，引导锡价格波动。供需方面，缅甸复产不及预期，印尼处于RKAB审批期、精锡4月份出口量大幅减少，国内社会库存有所去化，为价格提供支撑。推荐标的：华锡有色，锡业股份，兴业银锡；相关标的：新金路。 能源金属：淡季需求平稳，供给扰动预期变大。碳酸锂：上周碳酸锂继续累库，边际累库速度变低。碳酸锂产量有所走高，整体供给上升趋势趋缓，我们预期津巴布韦对供给的扰动正在发生。需求端相对平稳，预期需求将逐步走高，供需关系逐步走向偏紧。推荐标的：雅化集团、藏格矿业、赣锋锂业、天齐锂业、盛新锂能；相关标的：西藏矿业。钴板块：原料供应偏紧，下游需求侧采买谨慎，价格高位震荡。供需缺口仍在，预期价格将保持偏强。推荐标的：华友钴业；相关标的：格林美。稀土：氧化镨钕价格先涨后跌。上周初受供给端减产预期等因素影响，氧化镨 钕价格持续上涨；下半周受市场利空消息影响，价格回落。中长期展望来看，我们持续看好稀土作为关键战略资源的投资价值。我们持续看好稀土作为关键战略资源的投资价值。推荐标的：中稀有色、金力永磁。 战略金属：价值凸显。钨：海内外价格下行，关注节前备货。主流企业下调钨精矿长单报价，矿商挺价意愿减弱，同时矿端、冶炼端均有所累库，叠加终端部分领域需求疲软，海内外钨价均下行。关注五一节前下游备货需求变化对价格的影响。推荐标的：厦门钨业，中钨高新，相关标的：章源钨业，佳鑫国际资源。铀：3月天然铀长协价格91.5美元每磅，环比继续提升，供给刚性及核电发展带来铀供需缺口长存，铀价有望继续上行。推荐标的：中国铀业；相关标的：中广核矿业。钽：钽精矿价格回落。受地缘局势波动反复及货源扰动影响钽精矿价格逐步回归理性，但全球供应紧张的格局未发生改变，叠加AI等新兴产业发展拉动终端需求，预期钽价维持高位。相关标的：东方钽业。风险提示：下游需求弱于预期、供给端大量释放、美联储降息不及预期。 目录 1.择机布局绩优标的..........................................................................................32.行业及个股表现..............................................................................................43.金属价格、库存..............................................................................................54.宏观数据跟踪..................................................................................................65.贵金属：低库存持续扰动..............................................................................76.铜：铜价震荡偏强运行..................................................................................87.铝：铝价偏强运行........................................................................................118.能源金属：淡季需求平淡............................................................................129.稀土磁材：氧化镨钕价格延续上涨趋势.....................................................1310.上市公司盈利预测....................................................................................1411.风险提示....................................................................................................14 1.择机布局绩优标的 黄金:黄金价格下跌。①价格：上周SHFE黄金变化-2.24%至1032.12元/克、COMEX金变化-3.16%至4725.40美元/盎司，伦敦金现变化-2.66%至4708.62美元/盎司。②库存：SHFE金库存109吨，较前周增加0.50吨，COMEX金库存829吨，较前周-21.43吨。③持仓：COMEX金非商业净多头持仓增加0.15万张，SPDR黄金持仓量减少36.74万盎司。④央行购金：据中国人民银行数据显示，我国3月末黄金储备为7438万盎司，较前一月增持16万盎司，连续17个月扩大黄金储备。 白银：白银价格下跌。①价格：上周SHFE白银变化-5.86%至18442元/千克，COMEX银变化-6.91%至76.19美元/盎司，伦敦银现变化-6.34%至75.66美元/盎司。②库存：SHFE银库存为690吨，较前周+124.69吨，金交所银库存为448吨，COMEX银库存较前周-113.16吨至8,934吨。③持仓：COMEX银非商业净多头持仓增加0.02万张，SLV白银持仓量减少502.40万盎司。④制造业景气度：3月份，我国制造业PMI为50.40%，环比1.40pct，随着经济逐步企稳回升，消费电子等领域景气度提升，将拉动白银的工业需求。 铝：铝价维持偏强运行。①价格：上周SHFE铝变化-2.57%至24865元/吨、LME铝涨0.74%至3591.0美元/吨。②需求、库存：加工开工率延续回落，库存偏低运行。上周加工开工率64.6%，SMM社会铝锭库存146.5（1.2）万吨、铝棒库存27.80（-1.2）万吨，厂内库存7.6（-2.2）万吨。盈利端：吨铝盈利8330.69元左右。 铜：供应偏紧支撑铜价震荡运行。①价格：SHFE铜涨0.17%至102460元/吨、LME铜变化-0.28%至13309.5美元/吨。②供给端：矿端偏紧延续，自由港大幅下调Grasberg产量指引，2026年铜产量预期至约8亿磅，远低于此前约11亿磅的水平。铜精矿现货TC持续下跌至-82.83美元/干吨。国内硫酸价格略有下降，周降3.9%至1711元/吨。③需求、库存：上周精铜杆开工率为69.37%，环比-8.45pct。上周全球显性库存合计130.21万吨，较前周-2.11万吨。 能源金属：淡季需求平稳，供给扰动预期变大。碳酸锂：上周碳酸锂继续累库，边际累库速度变低。碳酸锂产量有所走高，整体供给上升趋势趋缓，我们预期津巴布韦对供给的扰动正在发生。需求端相对平稳，预期需求将逐步走高，供需关系逐步走向偏紧。钴板块：原料供应偏紧，下游需求侧采买谨慎，价格高位震荡。供需缺口仍在，预期价格将保持偏强。 稀土：氧化镨钕价格先涨后跌。上周氧化镨钕、氧化镝、氧化铽价格分别为77.6、137.5、611.0万元/吨，环比分别-1.9、0.5、3.5万元/吨，环比变化幅度为-2.39%、0.36%、0.58%。我们持续看好稀土作为关键战略资源的投资价值。 风险提示：下游需求弱于预期、供给端大量释放、美联储降息进程不及预期等。 2.行业及个股表现 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 3.金属价格、库存 4.宏观数据跟踪 数据来源：同花顺，国泰海通证券研究（单位：%） 数据来源：同花顺，国泰海通证券研究（单位：%） 数据来源：同花顺，国泰海通证券研究（单位：%）（注：标题数据披露时间为8月8日，后文图片标题无特殊注明时间的皆为8月8日） 数据来源：同花顺，国泰海通证券研究 数据来源：同花顺，国泰海通证券研究（LPR单位：%） 数据来源：同花顺，国泰海通证券研究（单位：%） 数据来源：同花顺，国泰海通证券研究 数据来源：同花顺，国泰海通证券研究 数据来源：同花顺，国泰海通证券研究（单位：%） 数据来源：同花顺，国泰海通证券研究（单位：%） 数据来源：同花顺，国泰海通证券研究 数据来源：同花顺，国泰海通证券研究 5.贵金属：低库存持续扰动 数据来源：同花顺，国泰海通证券研究 数据来源：同花顺，国泰海通证券研究 数据来源：同花顺，国泰海通证券研究 数据来源：同花顺，国泰海通证券研究 数据来源：同花顺，国泰海通证券研究 数据来源：同花顺，国泰海通证券研究 6.铜：铜价震荡偏强运行 数据来源：Wind，国泰海通证券研究，单位：美元/干吨 数据来源：Wind，国泰海通证券研究，单位：元/吨 数据来源：Wind，国泰海通证券研究，单位：元/吨 数据来源：Wind，国泰海通证券研究，单位：万吨 数据来源：Wind，国泰海通证券研究，单位：万吨 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 7.铝：铝价偏强运行 数据来源：百川资讯，国泰海通证券研究单位：元/吨 数据来源：Wind，国泰海通证券研究，单位：元/吨、美元/吨 数据来源：百川资讯，国泰海通证券研究，单位：元/度 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究，单位：万吨 数据来源：Wind，国泰海通证券研究，单位：万吨 数据来源：Wind，国泰海通证券研究，单位：% 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 8.能源金属：淡季需求平淡 数据来源：SMM，国泰海通证券研究，单位：吨 数据来源：SMM，国泰海通证券研究，单位：万元/吨 数据来源：SMM，国泰海通证券研究，单位：天 9.稀土磁材：氧化镨钕价格先涨后跌 氧化镨钕价格先涨后跌。整体来看，年初至今稀土价格延续上升趋势。供给方面来看，2026年3月氧化镨钕产量9049吨，环比升6.28%、同比升13.85%；1-3月氧化镨钕累计产量为2.62万吨，同比升12.35%。中长期展望来看，我们预期稀土供给刚性凸显，需求仍有望持续增长，供需基本面有望维持偏紧格局，我们持续看好稀土作为关键战略资源的