黑色策略周报

2 0 2 6年0 4月2 5日 黑色研究团队裴红彬从业资格号：F0286311交易咨询证书号：Z0010786 张林从业资格号：F0243334交易咨询证书号：Z0000866董雪珊从业资格号：F3075616交易咨询证书号：Z0018025刘田莉从业资格号：F03091763交易咨询证书号：Z0019907于小栋从业资格号：F3081787交易咨询证书号：Z0019360 客服电话：400-618-6767公司网址：www.ztqh.com 中泰期货黑色团队周度观点和策略推荐 重点交易策略推荐 趋势方面，钢材震荡思路应对；铁矿石2509高位空单持有或逢高加仓（★★★★，持仓中）；煤焦短期调整，中长期逢低偏多；玻璃2609合约低位试多操作（★★★）套利方面，卷螺价差或震荡偏强运行，但目前处于同期高位水平，关注卷螺差收缩机会（★★☆）；做多双硅（硅铁-锰硅）价差（★★★，持仓中）期现方面，钢材10期现正套参与； 期权方面，螺纹RB2505合约中期卖出宽跨止盈（☆☆☆，止盈离场）；铁矿石近月卖出宽跨并持有或止盈（☆☆☆，止盈离场）。（三星★★★以上策略为推荐交易策略，具体策略星级说明见策略分级说明） 交易逻辑和核心观点 黑色市场近期出口订单向好，并且市场传新一轮供给侧调整方案在各部委传签有望在第二季度落地，涉及铜冶炼氧化铝钢铁化工等，带动钢材价格出现反弹，进而带动原料维持强势。 从钢材需求来看，受地产政策利好影响，一线城市二手房等房地产成交好转，但是房地产新房高频销售数据同比依然偏弱（年度累积同比-15%），3月份房屋新开工同比降幅有所收窄（-17.1%）；基建投资增速尚可（3月份单月同比增速为7.2%），但是工程项目开工不多(据Mysteel不完全统计，2026年3月，全国各地共开工460个项目，总投资额约3324.13亿元。)，并且资金到位依然有压力，整体工程进度施工较慢，混凝土发货量依然维持同比减量，整体建材需求表现依然较弱；卷板需求方面，机械、汽车、集装箱、家电等部分下游消费增速有一定下滑（乘联分会：4月1-19日，全国乘用车市场零售62.7万辆，同比下降26%，环比下降18%；家电1-4月排产增速-2.45%；奥维云网：5月空调内销排产同比下滑8.6%，出口排产同比增长11.2%。），出口以及卷板类品种钢厂在手订单尚可。从调研情况看，钢材整体当前接单情况尚可，普遍20天左右的订单量，但是卷板、带钢等库存依然较高，库存高企压制钢材价格。 钢材供应端方面，钢厂利润维持低位水平，铁水产量基本平稳，本期新增6座高炉检修，5座高炉复产，日均铁水产量有望保持高位水平。从钢材驱动来看，当前供给处于高位水平但有供给侧政策收缩预期，需求短期保持韧性但旺季后有望边际弱化，供需矛盾尚不明显，钢材预计维持震荡可能较大。从钢材估值情况来看，成本方面，铁矿石、焦煤焦炭、合金等原料期货价格保持韧性，成本端有所支撑。钢材盘面价格介于长流程或谷电成本与平电成本之间。 原燃料方面，铁矿石供给方面后期发运和到港预计环比回升，需求端平稳有增但逐步达到高位水平，港口铁矿石库存下跌斜率或趋缓，后期重点关注铁水变动，若边际走弱则对铁矿石盘面存在；煤焦短期内，在节前补库、近月合约交割共同影响下，双焦期价震荡运行。考虑到能源整体价格重心抬升，以及5月中下旬后，国内煤炭市场将进入消费旺季，加之钢材市场需求逐步恢复，届时双焦价格或迎来上涨行情。 铁合金方面，硅铁短期关注育海地区以及甘肃BMXT硅铁投产情况，中期内硅铁依日以复产为主，边际角度偏利空，但中长期并不悲观，短空长多逻辑看待，重点关注价差套利(多硅铁空锰硅)。从锰硅供需角度看，供应实际减量有限，数据角度面临着中期复产，需求方面铁水或阶段性见顶。锰硅盘面上方压力大于下方支撑，盘面或维持阴跌，单边角度可逢反弹小仓位做空。 纯碱玻璃产业链方面，盘面煤炭品种企稳带动下，产业链品种获利多支撑先后趋稳。纯碱供应水平恢复上行，市场重点关注部分企业出口订单好转，低估值区间不考虑追空，等待反弹后高空机会；玻璃供应减产较为充分，利润修复前冷修趋势有望延续。周内市场关注部分燃料品类价格支撑及未来清洁化升级预期，关注二季度期间潜在库存拐点带来的做多机会。 整体来看，整体来看，黑色预计继续反弹空间有限，整体维持震荡行情，激进者可以逢高试空操作。 风险提示：资金扰动，供给侧政策(反内卷、能耗双控等)超过预期。（数据来源：钢联数据，IFinD） 品种价差：卷螺差 中泰期货黑色研究团队策略分级说明 备注：1、★和★★策略建议观望；★★★及以上策略为推荐交易策略，详情见交易策略2、三星策略(★★★)原则上单策略最大亏损不超过净值的-2%（理论盈利超过4%）；四星(★★★★)单策 略不超过-5%（理论盈利超过10%）；五星(★★★★)单策略不超过-10%（理论盈利超过20%），并由最大止损确定参与仓位。 风险提示及免责声明 中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格（证监许可〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的交易建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 本报告的知识产权归本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何方式进行复制、传播、改编、销售、出版、广播或用作其他商业目的。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为中泰期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 中泰期货提示您：期市有风险，入市需谨慎