做物理AI基建的卖铲人

做物理AI基建的卖铲人 禾赛举办2026技术开放日活动。禾赛近期举办2026技术开放日，重磅发布全球首款6D全彩激光雷达超感光芯片毕加索SPAD-SoC、4320线全彩4K超高清感知的ETX系列激光雷达、全新空间智能AI硬件产品Kosmo、新战略方向机器人动力模组。 买入（维持） 6D全彩超感光芯片：开启全彩激光雷达新时代。和传统激光只能感知XYZ三维空间不同，禾赛“毕加索SPAD-SoC”是全球首款6D全彩激光雷达超感光芯片，将彩色感光和TOF测距进行芯片层面的像素级融合，直接生成彩色点云。这代表着三维感知技术从““白””向向“全彩”，从求““线””向向“体验升级”。此外，毕加索SPAD-SoC的感知能力强劲，光子探测效率PDE已突破40%，测距更远、小目标识别更强、暗光表现更好。 ETX系列激光雷达：高线”、高感光度、光子隔离技术。禾赛ETX系列支持1080线、2160线、4320线等多种高线”方案。其将搭载毕加索SPAD-SoC：1）测距上可以做到最远600米和10%反射率下的400米测距，2）可以识别300米内水马（120x60cm）、150米内小木块（15x25cm），3）完整支持禾赛自研光子隔离技术，突破性抑制展宽伪影，实现真实信号与噪声的精准区隔。 空间智能AI硬件Kosmo：加速空间”据获取和物理AI迭代。公司计划在2026H2正式发布空间智能AI硬件Kosmo。针对物理AI训练过程中的真实空间”据稀缺、获取成本高昂、标注效率低下等瓶颈问题，Kosmo目标让真实空间”据成为可以大规模获取的“标准资源”，加速世界模型和具身智能的迭代速度。 作者 分析师夏君执业证书编号：S0680519100004邮箱：xiajun@gszq.com 机器人动力模组：打造物理AI时代核心基础设施。禾赛宣布，已深入动力模组底层架构，自主研发并掌握了该领域的核心技术。从机器人的眼睛，到机器人的肌肉，禾赛的产品正从对现实世界的“感知”、迈向对现实世界的“理解和交互”，禾赛的战略也从“空间感知”升级为“空间智能”。 分析师刘玲执业证书编号：S0680524070003邮箱：liuling3@gszq.com 相关研究 重申“买入”评级。我们预计禾赛2026-2028年激光雷达出货量约329/430/526万颗，收入约42.1/51.2/59.9亿元，non-GAAP归母净利约6.5/10.0/12.6亿元。我们给予禾赛“（2525.HK）目标价236港币及（HSAI.O）目标价30美金，对应30x2027e P/E，重申“买入”评级。 1、《禾赛（HSAI.O）：技术持续迭代，布局物理AI》2026-04-062、《禾赛（HSAI.O）：下游持续扩张，商业前景广阔》2026-03-043、《禾赛（HSAI.O）：定点情况可喜，长期前景辽阔》2025-11-22 风险提示：智能驾驶传感器路线迭代风险，核心客户自研风险，下游客户的降价诉“超预期风险，测算误差风险等。 财务报表和主要财务比率 免责声明 国盛证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力“报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券股份有限公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 国盛证券研究所 北京地址：北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产广场东塔7层邮编：100077邮箱：gsresearch@gszq.com 上海地址：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22栋邮编：200120电话：021-38124100邮箱：gsresearch@gszq.com 南昌地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编：330038传真：0791-86281485邮箱：gsresearch@gszq.com 深圳邮编：518033邮箱：gsresearch@gszq.com