MPO有望逐季放量，CPO新技术驱动成长

业绩简评

2026年4月23日，公司发布一季度报告，实现营收3.41亿元，同比-8.0%，环比+2.5%；归母净利润0.66亿元，同比-17.1%，环比增加70.3%。

经营分析

• 短期收入承压，26Q2起MPO有望逐季放量：公司1Q收入同比下降、环比微增，主要因下游大客户积极扩产导致外溢需求减少。随着800G/1.6T光模块大规模交付，MPO需求有望逐季释放。公司在产品质量与交付端保持竞争优势，年内海外客户群体有望进一步拓宽，带动MPO业务重回增长通道。公司越南基地已投产并爬坡，国内产能同步扩张，有效应对关税不确定性与客户交货需求，交付能力与成本控制持续增强。
• 费用管理初见成效，利润端环比改善显著：1Q26实现毛利率37.8%，环比持平；净利率19.8%，环比+6.8%，主要受益于降本增效的持续推进，销售/管理/研发费用率环比下降0.8/3.9/1.5pct。1Q财务费用0.13亿主要系汇兑损益，若剔除该因素，实际净利润同比持平。
• 新技术卡位CPO核心增量，打开远期空间：公司前瞻布局CPO交换机内部核心互联环节，光纤路由柔性板及Shuffle Box产品已完成头部客户验证，保偏MPO等配套价值持续提升。超高密度光背板关键技术研发已完成，Shuffle光柔性板有望成为下一阶段重要增长极。自产MT插芯规模化替代、MMC/MDC等下一代超小型连接器量产加速，产品矩阵正由无源向有源配套延伸，单机价值量有望持续提升。

盈利预测、估值与评级

预计2026/2027/2028年公司营业收入分别为30.03/48.76/59.82亿元，归母净利润为6.17/10.45/12.18亿元，对应PE估值为40/23/20倍，维持“买入”评级。

风险提示

海外大厂资本开支不及预期、市场竞争加剧、市场降价超预期。