股指周报：内外因素交织，逢低布局

股指周报 2026/04/25 蒋文斌（宏观金融组） CONTENTS目录 周度评估及策略推荐 周度评估及策略推荐 ◆重要消息：1、白宫：美代表团周六赴巴基斯坦，伊朗外长预计将于周五抵达；2、沃什坚守抗通胀立场、对降息态度审慎，释放缩表与货币收紧信号；3、国务院重磅部署，事关AI、算力、6G、卫星互联网等，同时明确2030年服务业总规模迈上100万亿元台阶；4、宁德时代发布第三代神行超充电池，充电10%到98%，仅需6分27秒；5、特斯拉：第三代人形机器人预计年中亮相，7-8月启动正式投产；6、新易盛一季度业绩因原材料等影响不及预期。 ◆经济与企业盈利：1、一季度国内生产总值同比增长5.0%，前值4.5%，预期4.8%，生产端与外需改善，德银将2026年中国实际GDP增长预测上调0.4个百分点至4.9%；2、中国2026年3月规模以上工业增加值同比增长5.7%，预期增5.4%，环比增长0.28%；3月社会消费品零售总额同比增长1.7%，预期增长2.5%，前值增长2.8%；除汽车以外的消费品零售额增长3.2%；3、中国3月份固定资产投资环比增长0.52%；1-3月份房地产开发投资同比下降11.2%，降幅比1—2月份扩大0.1%；3月份一线城市商品住宅销售价格环比上涨，二三线城市环比降幅收窄或相同；5、美国3月PPI年率4%，预期4.6%，前值3.40%；3月核心PPI年率3.8%，预期4.1%，能源价格暂未广泛传导。 ◆利率与信用环境：本周10Y国债与信用债利率均有所下降，信用利差保持不变，流动性宽裕。 ◆小结：美伊冲突前景不明，美方周末或与伊朗外长开启新一轮谈判，伊朗仍然控制着海峡，美国3月通胀尚未传到至其他方向，沃什对降息态度谨慎、释放缩表信号；国内方面，出口与生产拉动增长，消费修复斜率偏缓、房地产投资仍在调整，在输入通胀降温条件下，国内货币政策增量力度可能大于财政政策；仍是逢低做多的思路为主。 期现市场 期现成交对比 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 IH持仓与基差 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 IF持仓与基差 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 IC持仓与基差 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 IM持仓与基差 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 主力合约比值 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 经济与企业盈利 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 2026年一季度国内生产总值同比增长5.0%，前值4.5%，预期4.8%，生产端与外需改善。3月中国制造业PMI为50.4，前值49.0,节后复工复产提速，出口订单环比较强，但成本上升对利润挤压隐现。 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 2026年3月份消费增速1.7%，前值2.8%，商品消费偏弱，但服务消费保持韧性。2026年3月份美元计价出口同比增长2.5%，前值21.8%，或因春节错期带来出口节奏调整；进口超预期增长27.8%，受到基数偏低和大宗涨价影响，大豆进口额同比增长19.9%，集成电路进口额同比大幅增长53.7%，较1-2月加快13.9%。 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 2026年1-3月份投资增速1.7%，前值1-2月为1.8%，主要是受到基数效应的影响，较2025全年+5.5pct。扣除房地产开发投资，全国固定资产投资1-3月份增长4.8%;分领域看，基础设施投资同比增长8.9%，制造业投资增长4.1%，房地产开发投资下降11.2%。伴随着今年新增的8000亿新增政策性金融工具的扩投资效应逐步释放，基建投资预计仍将保持较快的增速。 企业盈利 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 2025年三季报营业收入增速同比1.24%，增速环比半年报回升1.22%。2025年三季报净利润增速同比3.89%，增速环比半年报回升1.83%。 利率与信用环境 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 流动性与投放量 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 4月24日，R007加权平均利率为1.3257%，较上周涨0.56个基点；本周央行公开市场净投放+140亿元，其中投放170亿元，回笼30亿元。 中美利率 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 2026年3月M1增速5.1%，前值5.9%；M2增速8.5%，前值9.0%；主要受地缘风险事件下净结汇变化影响，M2-M1剪刀差仍处于低位。2026年3月社融增量5.23万亿元，同比减少6701亿元，高于Wind预期5.10万亿，实体融资需求修复仍待进一步巩固，受基数效应叠加发行节奏放缓影响，政府债成为社融的主要拖累，信贷方面私人部门延续谨慎态度。 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资金面 资金面（流入） 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 本周偏股型基金份额新成立207.90亿份左右，维持正常水平。 资金面（流入） 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 本周两市融资增加530.17亿元，最新余额27042.02亿元；各ETF规模有所减少。 资金面（流出） 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 本周重要股东净增持-172.66亿元，净减持略有增多。IPO数量3个。 06 估值 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 市盈率（TTM）：上证50为11.56，沪深300为14.55，中证500为36.48，中证1000为50.20。市净率（LF）：上证50为1.24，沪深300为1.48，中证500为2.52，中证1000为2.70。 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 专注风险管理助力产业发展 www.wkqh.cn 400-888-5398 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层