每周高频跟踪20260425：施工指标延续回暖

4月第三周，美伊局势反复，国际油价再度冲高，布油升破100美元以上。食品价格边际修复，猪肉价格止跌回涨，五一假期备货效应支撑食品价格指数跌幅收窄。出口方面，港口集运价格走势分化，对美东美西、波斯湾航线运价继续下调，港口集装箱吞吐量、货物吞吐量月均同比与3月表现相近，进出口动能仍不弱。投资方面，煤炭、钢铁价格延续涨势，水泥发运率、螺纹钢表观需求继续改善，投资施工需求稳步释放。地产方面，新房、二手房成交环比继续上行，二手房成交量仍在同期最高水平，价格跌势有所回稳，关注“银四”月末冲刺后的5月成交表现。

对于债市而言，美伊局势反复，输入型通胀的影响短期持续，临近月末重点关注PMI、五一假期消费及后续地产成交表现。外部方面，美伊停火到期前后局势重新升温，油价再度冲高。上中游工业生产开工率继续下行，盈利空间压缩及原料供应等对工业生产的扰动继续体现。国内方面，持续关注结构性通胀传导及企业盈利结构的变化。下周即将公布4月PMI，按季节性通常较3月有所回落，不排除或重新回到略低于荣枯线的水平，关注对债市情绪的影响。4月政治局会议即将召开，考虑到一季度经济表现较好，会议或延续两会定调，推出政策刺激的概率不大。短期重点关注五一假期消费、5月地产成交量价的变化。

通胀高频数据显示，猪肉价格止跌回涨，食品价格指数跌幅继续收窄。进出口高频数据显示，集运价格涨跌互现，港口集装箱吞吐量、货物吞吐量月均同比与3月表现相近，进出口动能仍不弱。工业高频数据显示，动力煤价格涨势放缓，螺纹钢价格涨幅扩大，沥青开工率继续下探。投资相关数据显示，水泥发运率连续三周回升，新房成交继续走升，二手房成交量维持在同期高位。消费相关数据显示，乘用车零售同比-33%，25城地铁客运量延续下行，国际油价再度上涨。

风险提示：输入型通胀或对经济运行产生影响。