每周高频跟踪20260321：施工指标加速回暖

【债券周报】 施工指标加速回暖 ——每周高频跟踪20260321 ❖3月第三周，美伊局势不确定性继续放大，原油价格高位震荡，较前周继续上涨。运输、能源成本上行支撑运价、上游材料价格，终端螺纹钢等需求处于“金三”季节性稳步回升中。通胀方面，猪肉价格跌幅继续扩大，食品价格跌幅略有收窄。出口方面，出口集运价格走势分化，港口集装箱、货物吞吐量环比回升，但全月均值同比较2月仍偏弱。投资方面，水泥价格止跌回涨，下游施工继续回暖。地产方面，新房3月均值同比负增长，二手房同比则较上周继续改善，“小阳春”成色略好于同期。 华创证券研究所 证券分析师：周冠南邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 证券分析师：靳晓航电话：010-66500819邮箱：jinxiaohang@hcyjs.com执业编号：S0360522080003 ❖对于债市而言，地缘局势扰动延续，油价高位波动，带动航运成本上涨、能源品跟随涨价，当前下游需求按季节性稳步回升中，上游涨价会否短暂抑制需求释放，需持续跟踪。海外方面，当前航运成本抬升，部分航线受到地缘因素影响，需求受抑。本周港口吞吐量环比回升，但3月均值同比弱于2月表现，关注3月出口波动的可能性。国内方面，本周工地开复工率继续抬升，但仍低于农历同期，施工强度有限。螺纹钢年内首次由累库转为去库存，拐点上基本符合季节性。“小阳春”行情仍主要体现在二手房成交量上，在去年高基数情形下同比继续正增，新房则同比转负，后续关注量对价的传导。 相关研究报告 《【华创固收】地缘冲突致使油价上行，转债化工怎么看？——可转债周报20260317》2026-03-17《【华创固收】信用债的四个结构性机会探讨——信用周报20260315》2026-03-15《【华创固收】30-10y利差会到多少？——债券周报20260315》2026-03-15《【华创固收】存单周报（0309-0315）：供不应求，低位运行》2026-03-15《【华创固收】运输成本抬升，小幅扰动出口——每周高频跟踪20260314》2026-03-14 ❖通胀高频：食品价格继续回落。农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数环比-0.9%、-1.0%。 ❖进出口高频：集运价格走势分化。出口集装箱运输市场继续面临地缘局势紧张的影响，相关航线运输市场受到较大影响，其余航线受供需基本面的影响，走势分化。运输量方面，3月9日-3月15日，港口完成集装箱吞吐量、货物吞吐量环比分别+9.3%、+9.5%，单周同比+11.1%、+2.3%。 ❖工业高频：螺纹年内首次去库，需求继续改善 （1）动力煤：煤价降幅收窄。近期消费淡季、电厂耗煤偏弱，但进口煤价格深度倒挂，采购需求转向内贸，货盘集中释放。 （2）螺纹钢：价格延续上涨，年内首次累库转为去库。螺纹钢（HRB40020mm）现货价格环比+0.3%，螺纹钢社会库存环比-0.9%。螺纹表观需求环比+17.5%，继续改善。 （3）沥青：开工率加速回落。伊朗地缘因素导致原料端供给不确定性，沥青产量环比继续下滑。当前终端项目需求偏少，高价抑制成交，沥青处于供需双弱。 ❖投资相关：水泥价格止跌回涨 ❖1、水泥：水泥价格开始上涨。百年建筑网披露，截至3月18日，全国工地开复工率62%、环比抬高19.5pct，农历同比下降2.6pct；劳务上工率环比升17.8pct，农历同比持平。 2、地产：（1）新房：本周30城新房成交面积环比+12.7%，周同比+13%，较前周收窄。（2）二手房：成交加速上行。本周17城二手房成交面积环比+15.1%，同比-9.7%，比前周改善。二手房“小阳春”行情好于同期。 ❖消费相关：油价高位震荡 1、出行：25城地铁客运量小幅下探。本周25城地铁客运量日均320.9万人次，环比-1.3%。 2、原油：美伊局势不确定性仍大，国际油价高位波动。目前各主要产油国因外运航运能力受阻等原因减少原油供应担忧，支撑油价上涨。 ❖风险提示：地缘因素不确定性较大。 目录 一、每周高频跟踪：施工指标加速回暖................................................................................4 （一）通胀相关：食品价格继续回落............................................................................5（二）进出口相关：集运价格走势分化........................................................................5（三）工业相关：螺纹年内首次去库，需求继续改善................................................5（四）投资相关：水泥价格止跌回涨............................................................................6（五）消费：油价高位震荡............................................................................................7 二、风险提示............................................................................................................................8 图表目录 图表1 3月第三周（3月16日-3月22日）高频数据一览表...............................................4图表2猪肉价格季节性走势（元/公斤）...............................................................................5图表3蔬菜价格季节性走势（元/公斤）...............................................................................5图表4港口吞吐量月均环比、同比走势（%）.....................................................................5图表5干散货运价指数日度走势（%）.................................................................................5图表6主要钢材品种社会库存走势（%）.............................................................................6图表7沥青开工率走势（%）.................................................................................................6图表8长江有色金属价格周度均值走势（元/吨）...............................................................6图表9玻璃期货价格走势（%）.............................................................................................6图表10水泥价格走势（%，日度值）...................................................................................7图表11各地水泥价格环比表现（%）..................................................................................7图表12新房成交面积走势情况..............................................................................................7图表13二手房成交面积走势情况..........................................................................................7图表14地铁客运量周度均值走势（万人次）......................................................................8图表15国际原油价格走势（日度值）..................................................................................8 一、每周高频跟踪：施工指标加速回暖 （一）通胀相关：食品价格继续回落 猪肉价格跌幅扩大。本周农业部公布全国猪肉平均批发价环比-3.4%；蔬菜价格环比-2.4%。食品价格跌幅收窄，农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数环比-0.9%、-1.0%。 资料来源：Wind，华创证券 资料来源：Wind，华创证券 （二）进出口相关：集运价格走势分化 供需基本面变化，运价走势分化。本周CCFI指数环比+4.5%，SCFI环比-0.2%。出口集装箱运输市场继续面临地缘局势紧张的影响，相关航线运输市场受到较大影响，其余航线受供需基本面的影响，走势分化。其中，欧洲航线运输基本稳定，订舱价格延续上涨。北美航线需求走弱，美西、美东航线价格环比跌7-8%左右。波斯湾航线受美伊冲突影响最大，集运市场基本停滞。 港口运输量方面，3月9日-3月15日，港口完成集装箱吞吐量、货物吞吐量环比分别+9.3%、+9.5%，单周同比+11.1%、+2.3%。 成本支撑下，BDI、CDFI指数延续上涨。上海航交所披露，地缘冲突持续推高国际燃油价格，在成本上涨支撑下，国际干散货运输市场程租航线运费保持高位。而高油价对局部煤炭、粮食运输需求释放形成一定扰动。 资料来源：iFind，华创证券 资料来源：Wind，华创证券 （三）工业相关：螺纹年内首次去库，需求继续改善 煤价降幅收窄。秦皇岛港动力末煤(Q5500)价格环比-1.0%，跌幅收窄。近期消费淡季、电厂耗煤偏弱，但进口煤价格深度倒挂，采购需求转向内贸，货盘集中释放。价格方面，主产区煤价稳中小涨，叠加下游企业复工刚需补库支撑煤矿销售转好，煤价周均值环比降幅收窄。 螺纹钢价格延续上涨，年内首次累库转为去库。螺纹钢（HRB400 20mm）现货价格环比+0.3%，螺纹钢社会库存环比-0.9%，年初以来首次进入去库。螺纹表观需求环比+17.5%，继续改善。本周下游复工提速带动需求回暖，螺纹钢表需大幅回升，产量连续上升，库存由增转降，厂库、社库同步小幅去化。 沥青开工率加速回落。本周沥青装置开工率环比-1.2pct至21.8%，处于较低水平。伊朗地缘因素导致原料端供给不确定性，沥青产量环比继续下滑。需求来看，当前终端项目需求偏少，高价抑制成交，沥青处于供需双弱。 资料来源：Wind，华创证券注：周度均值 美元走强、风险偏好回落，铜价跌幅扩大。本周长江有色铜均价环比-2.8%，跌幅继续扩大。美伊地缘因素影响放大，滞涨预期交易延续，叠加美联储3月议息会议维持利率不变且表态偏鹰派，美元指数走强、风险偏好低位继续压制铜价。 玻璃期货价格转为下跌。成本端能源价格支撑上游纯碱价格、限