周度报告

2026年4月24日 农产品研究团队 研究员：余兰兰021-60635732yulanlan@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F0301101 研究员：林贞磊021-60635740linzhenlei@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3055047 研究员：王海峰021-60635727wanghaifeng@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F0230741 研究员：洪辰亮021-60635726hongchenliang@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3076808 研究员：刘悠然021-60635570liuyouran@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03094925 目录contents 豆粕……………………………………………………-3-鸡蛋……………………………………………………-10-玉米……………………………………………………-16-生猪……………………………………………………-25- 豆粕 一、周度回顾与操作建议 现货方面，截至4月24日，沿海豆粕价格2980至3050元/吨一线，价格较一周前涨跌互现，其中大连报3050元/吨（-10）；日照2920元/吨（-20）；张家港2940元/吨（-0）；东莞2980元/吨（+60）。 期货方面，外盘美豆主力合约本周先强后弱，主力合约在1170至1200美分区间。本周资金流入农产品板块迹象明显，市场主要热度在于两者，第一是今年夏季将会出现较强的厄尔尼诺现象，可能会对农作物的单产产生影响；第二是目前霍尔木兹海峡仍然处于大部分关闭的情况，对于化肥农药价格已经产生实际影响，一者会造成新季种植成本的抬升，二者会造成部分用量的缩减，进而可能会对作物生长不利。首先厄尔尼诺现象在今夏发生的概率较大，但对美国的影响并不稳定，即即使发生厄尔尼诺，但降水及企稳在美国的变化趋势并没有十分固定。另外化肥及农药的这个传导链条确实是存在的，但目前炒作的时间周期有点过于提前，后续海峡态势如何发展存在变数，且由于化肥农药成本上升，美国反而将部分玉米的种植面积转向大豆，面积可能存在部分增量。故站在当前基本面来看，炒作确有题材，但落地的时间过于久远，持续性存疑。而目前美豆播种速度极快，相对天气题材不足，或仍将在中短期内制约外盘上方的空间，但反过来考虑到种植成本的抬升，预计外盘处于下方支撑较强，上方等待驱动的判断。 国内豆粕本周同样上涨后下跌，其基本面相对部分强势的农产品而言并没有特别扎实。现货层面来看，未来承压的可能性较大，目前巴西大豆正处于大量到港的前夕，而下游饲料需求清淡，生猪体量虽然较大，但由于近期养殖利润亏损巨大，豆粕添加量反而有所降低。此消彼长之下，预计后续现货及基差压力较大。操作上，豆粕09合约存在部分利多题材，但炒作时间窗口还未到，短期以区间震荡为主，中线可酌情布局多单，但临近节假日，建议适当减仓谨防风险。 二、核心要点 2.1大豆种植 产量库存方面，USDA4月报告对供应端没有做改变，其中新季美豆种植面积约8120万英亩，同比上年度的8730万英亩减610万英亩，降幅7.0%；收获面积约8040万英亩，同比上年度的8620万英亩减580万英亩，降幅6.7%；单产维持前期预估的53.0蒲式耳，也是历史最好的单产水平，同比上年度的50.7蒲式耳增幅约4.5%；需求方面来看，虽然中美达成阶段性的贸易协议，但由于美国对比巴 西当下没有什么性价比，其余国家同样采购美豆的意愿下降，故出口项下调0.35亿蒲至15.40亿蒲的低位，而生柴预期推动下压榨势头较好，上调0.35亿蒲至26.10亿蒲的高需求，相互抵消后美豆25/26年度的期末库存还是落在3.5亿蒲不变，较去年度的3.25亿蒲有所上升，美豆供求关系略偏宽松。南美方面，USDA预估未来一季巴西大豆产量在1.8亿吨，没有变化；阿根廷大豆产量预估4850万吨，没有变化。另外在3月末USDA发布种植面积报告，其预估2026年美豆种植面积为8470万英亩，较25年的8121.5万英亩有所增长，但低于展望论坛上的8500万亩，但基于需求端或同步增加，未来库存压力处于中性预估。 种植进度和优良率方面，巴西方面大豆正大规模收获中，根据CONAB截至4月18日，巴西大豆收获率约88.1%，上周为85.7%，五年均值为89.1%，慢于去年同期的92.5%。阿根廷方面，截至4月23日当周，布交所报告数据显示，大豆收获率约10%，一周前为7%，去年同期为13%，五年均值为21.8%，进度略偏慢。美国方面，大豆种植正在陆续开展，截至4月19日，美国大豆播种率为12%，一周前为6%，去年同期为8%，五年均值为4.8%，其中中部主产区例如伊利诺伊州、印第安纳州等，进度明显偏快。 天气方面，南美丰产预期逐步落地，巴西基本已经完成大部分大豆的收获，而阿根廷方面也陆续开始收获，其主产区近期有一定降雨，收获节奏或有所放缓。美国方面，当前中部主产区土壤墒情不错，但中西部及密西西比河流域的产区稍显不足，但未来两周大部分主产区临雨充沛，对于前期干旱区域的播种有利，而可能会减缓中部主产区的节奏。 2.2美豆出口 美豆出口方面，截至4月13日当周，美豆25/26年度大豆出口当周装运量约76.8万吨，去年同期约43.0万吨，其中至中国装运量约44.6万吨，近三周美豆对华累计装运量约122.3万吨，处正常水平。美国2025/2026年度大豆出口净销售为36.5万吨，前一周为24.8万吨，其中与中国净销售1.1万吨，美豆年度累计销售3851.8万吨，去年同期为4692.0万吨，同比降17.9%；另截至4月13日的一周美豆出口检验量约74.9万吨，上周约73.9万吨。中美领导人在10月末进行经贸磋商，大致达成一份协议框架，美方称我国会在26年2月前采购1200万吨美豆，而后三年每年采购2500万吨大豆。26年1月特朗普宣称中国采购将额外多800万吨，但目前来看在前期采购足量后我国继续采购的力度并没有特别大。 数据来源：USDA，建信期货研究中心 数据来源：USDA，建信期货研究中心 数据来源：USDA，建信期货研究中心 2.3国内大豆进口及压榨 压榨利润方面，截至4月23日，盘面5月船期的美湾进口大豆盘面压榨毛利为-333元/吨，进口现货压榨毛利为-337元/吨，巴西5月船期进口盘面压榨毛利为-13元/吨，进口现货压榨毛利为-17元/吨。 压榨量及开工率方面，根据我的农产品网，截至4月17日当周，111油厂大豆实际开机率为47.33%，实际压榨量为146.04万吨，上周开机率为40.03%，实际压榨量为123.52万吨。当前进口大豆到港将处于淡季尾声，后续大量巴西豆将逐步到港，前期偏低的压榨率有望缓步提升。 大豆进口及库存方面，今年1月大豆进口量为657.1万吨，2月进口597.6万吨，3月进口401.92万吨，均处于往年同期偏低位置。2026年1-3月进口大豆累计进口总量为1656.6万吨，较上年同期累计进口总量1710.9万吨，减少54.30万吨，降幅3.2%。25/26年度（10月起）截止3月末我国累计进口4219.9万吨大豆，去年同期4029.1万吨，同比增4.7%；25年全年我国共进口大豆11181.9万吨，创历史之最，而今年根据当下的进口量及各大机构的预测，预计仍然会刷新历史大豆进口数量记录。根据三方机构的统计，截止4月中旬，4月买船接近1175万吨、5月买船1033.4万吨、6月买船641万吨；其中4月采购量比去年同期增加145万吨左右，5月当前还少一些，但未来还有进一步采购。根据买船量推算，到港量将会在后续逐步提升，港口大豆库存近期可能会出现季节性低点，截止4月17日，主要油厂大豆库存约487.49万吨，环比增加22.27万吨。 2.4豆粕成交及库存 据我的农产品网数据显示，截至4月17日，国内主要油厂豆粕库存为56.42万吨，较上周减少1.83万吨，环比降幅3.1%；去年同期11.4万吨，同比增幅495%。3月豆粕成交依旧维持不温不火的态势，随着中东战争的爆发，原油价格上涨带动农产品种植成本提升，豆粕价格同样上涨，但由于库存仍然有一定压力，下游对涨价并不太认可，随用随买谨慎的心态比较重。另外虽然生猪存栏量依旧处于非常高的位置，饲料总产量继续维持偏高，但当下生猪养殖利润极弱，1-2月豆粕在饲料中的添加比例有所下降，变相抵消了部分需求增量。 2.5基差及月间价差 基差方面，截至2026年4月24日收盘，豆粕05合约全国基差约176.71，上周约197.43，下跌20.72元，属于往年同期正常水平。本周05基差下跌，主要是现货相对期货压力更大一些。未来来看，豆粕期货有厄尔尼诺题材，存在资金涌入的意愿，而现货方面由于南美大豆即将大量到港，且下游生猪利润偏差，预计偏弱运行，预计基差后续处低位。 月间价差方面，截至2026年4月24日收盘，豆粕7-9价差为-149，上周为-149，变动20元。本周7-9合约窄幅波动，处于往年偏低水平。07合约主要是大豆大量到港后的库存高峰期，预计现货对其的压制力度会比较大，而09合约则相对更有题材，包括美豆种植期天气问题、厄尔尼诺现象等，后续均有潜在利多发酵的可能，7-9价差预计低位运行。 数据来源：Wind，建信期货研投中心 数据来源：交易法门，建信期货研投中心 2.6国内注册仓单 截至2026年4月23日，国内豆粕注册仓单量为27580手，上周为27580手，数量为历史同期最高位置。 鸡蛋 一、周度回顾与操作建议 本周鸡蛋现货价格有所回落，结束了前期连续上涨的势头，但在调整了几天后，本周五市场又开始走稳甚至有逐步抬头的现象，考虑到马上进入五一劳动节，前期有备货需求、后期有补库需求，预计短期内现货价格或仍然在高位运行。本轮现货、期货联动上涨反映的是去年下半年补栏意愿的减少，但值得注意的是，由于去年低迷已久的现货于今年出现两次超预期上涨，一次在1月，一次在最近，被积压的补栏势头也有所释放，当前无论是种蛋利用率还是鸡苗价格都大幅高于1月，预计今年补栏量环比是逐步提升的。还有一点相对不利的是替代品价格，无论是生猪价格还是蔬菜价格当前都处于历史极低位，变相会对鸡蛋走货产生一定的抑制作用，故我们判断当前现货的强势可能会在梅雨季到来之前逐步转弱，整体06、07合约的估值给不了太高。操作上重要的时间点在于五一节假日后，现货的表现能否兑现期货上的这一预期，稳健的投资者可以等待现货五一节潜在二次上涨出现疲态后，介入期货近月空单或卖出虚值看涨期权，节前建议谨慎操作。 数据来源：Wind，建信期货研投中心 二、数据汇总 2.1存栏补栏 存栏方面，目前处于历史同期相对高位。根据卓创资讯，截至2026年3月末，全国在产蛋鸡月度存栏量约13.54亿只，2026年2月末为13.50亿只，2026年1月末为13.42亿只，环比增幅0.30%，较上月有所回升，且连续三个月环比小幅增长；去年同期（2025年3月）为13.18亿只，同比增幅2.73%。 补栏方面，整体势头相比去年同期有所放缓。根据卓创资讯，2026年3月样 本企业蛋鸡苗月度出苗量约4606万羽，较2026年2月的4330万羽增加6.37%，但与2025年同期的4632万羽相比减少0.56%，属于近8年中等的单月补栏量。近4个月（2025年12月至2026年3月）补栏合计约17217万羽，去年同期约18277万羽，减少5.80%，意味着中期存栏或有小幅下降的潜在趋势。 根据卓创资讯最新数据，截至2026年3月31日，120日龄以下后备蛋鸡月度存栏占比为12.47%，较上月上升0.09个百分点，较去年同期下降1.43个百分点；120-450日龄蛋鸡月度存栏占比为78.61%，环比下降0.25个百分点，同比上升1.80个百分点；450日龄以上待淘蛋鸡月度存栏占比为8.92%，环比上升0.16个百分点，同比下