量化信用策略
截至4月17日，超长二级债和利率重仓策略收益上升。上周，信用风格城投重仓组合平均收益上行1.5bp至0.2%，久期、哑铃型组合单周收益分别为0.21%、0.25%，环比持平；二级资本债重仓组合收益显著上涨11.5bp至0.27%，但跑输对应利率风格组合；混合哑铃型策略涨幅趋近1月中旬水平，近一个月累计收益1.1%；子弹型、下沉策略与城投久期组合单周收益相近；超长债重仓策略收益平均上涨5.5bp至0.45%，其中城投、产业及二级超长型策略收益分别达0.33%、0.35%、0.67%。
ETF谋势
上周（4/13-4/17）债券型ETF资金净流入160亿元，信用债ETF、利率债ETF、可转债ETF分别净流入104亿元、72亿元、净流出16亿元。业绩表现方面，信用债ETF、利率债ETF、可转债ETF周度涨跌幅分别为+0.06%、+0.27%、+1.88%。
票息资产热度图谱
截至2026年4月20日，存量信用债中民企地产债和产业债估值收益率及利差高于其他品种。非金融非地产类产业债收益率多下行，3-5年私募品种下行超3BP；租赁债中3-5年私募非永续品种下行4.1BP；商金债收益率压降力度偏弱，降幅均在3BP内；银行次级债中1-2年二永债收益率下行超5BP，3-5年品种下行幅度多在3BP附近。
超长信用债探微跟踪
超长普信债周度成交笔数增至年内新高，7年以上普信债成交笔数增至435笔。资金对长久期信用债的参与偏好被动抬升，但极值定价下存在脆弱性，利率债下行斜率放缓或资金面、负债端边际变化可能引发行情重审。
透视地方债
上周7-10年、10年以上地方债指数环比分别上涨0.27%、0.49%，表现弱于同期限国债但强于超长信用债。江苏省政府债成交活跃度明显提高，周度成交环比增加185笔；河北、广东政府债周度成交笔数环比增加超70笔；四川、河南地方债成交量缩减较多。成交细节显示，黑龙江省政府债平均成交期限拉长至23.6年，吉林省政府债平均成交期限最长为29.0年，近三周以上周度成交笔数均值为113笔，平均成交收益率为2.45%；除吉林省外，河北、河南、贵州、江苏政府债平均成交收益率均在2.3%以上。
风险提示
- 模拟组合配置方法失真；
- 久期模型估算误差；
- 统计数据失真及口径偏差。
