奥浦迈机构调研纪要

调研日期: 2026-04-23 上海奥浦迈生物科技股份有限公司是一家成立于2013年的高科技生物技术企业,专注于提供细胞培养解决方案和端到端CDMO服务。公司拥有4个符合GMP标准的生产基地,总面积超过18,000平方米,另有总面积约30,000平方米的新总部正处于建设阶段。2022年,奥浦迈登陆科创板,继续依托国际领先的技术研发团队和完整的商业化生产质量管理体系,秉承“至臻工艺、至善品质”的质量方针,持续优化和创新。以提供多样化、高性能、质量高度稳定的产品为核心准则,以快速响应、精益求精的服务态度,提供卓越、稳定、个性化的“一站式”细胞培养解决方案,成为了全球制药企业的重要战略合作伙伴。 会议记录: 一、公司2025年年度整体经营情况介绍: (一)肖志华博士介绍公司整体经营情况 2025年,奥浦迈围绕“细胞培养产品+生物医药开发生产服务”一体化平台战略持续发力,经营质量与增长动能同步提升。公司核心业务培养基产品保持高速增长,规模效应逐步显现,盈利能力与现金流质量持续优化。下面我从以下几个方面总结2025年度业务: 1、核心细胞培养基业务高速增长,细胞培养基收入超过3亿,同比增长23%。蛋白抗体临床和商业化管线大幅增长,截至2025年末,临床和商业化管线达到327个,较2024年末净增80个,相较去年同期增加32.4%,其中,临床III期34个,商业化项目从8个增加至15个。商业化管线的快速增加,是公司多年研发投入与工艺验证厚积薄发的必然成果,是国内培养基销售增长强有力的保障。2、国际化战略持续推进:2025年,公司境外收入占总收入比例已达30.90%,成为整体业绩增长的重要引擎,在欧洲市场稳扎稳打 的同时,公司持续推进全球化布局:美国加州研发实验室已投入运营,新生产车间预计2026年投产。与此同时,在国内创新药出海的浪潮下,加速带动奥浦迈培养基进入海外CDMO以及跨国药企的供应链,为下一阶段的业绩增长奠定了坚实基础。 3、积极推进行业并购整合:围绕“细胞培养产品+服务”核心战略,公司于2025年筹划并推进收购澎立生物的重大资产重组项目,将服务能力从上游培养基延伸至临床前CRO关键环节。澎立生物深耕行业多年,药理药效和DMPK平台动物模型丰富、体系成熟。得益于CXO行业景气度的回升,澎立生物完成年度业绩承诺利润目标。2026年,伴随着两家公司的深度融合,我们将在国内外市场实现全方位协同,更好地服务海内外客户。 4、CDMO服务能力全面提升:2025年,公司D3工厂已进入正式生产阶段,并且顺利通过了关键客户及欧盟质量授权人(QP)的现场审计。这标志着奥浦迈具备了从基因研发到商业化生产的全产业链服务能力。报告期内公司成功协助客户获得10个临床批件,充分验证了公司在项目管理和质量体系上的综合实力。进入2026年,随着产能持续释放,CDMO工厂的产能利用率有望进一步提升。 5、持续创新,积极打造产业生态。2025年,公司研发推出多款新一代细胞培养基产品,包括CHO培养基的迭代系列、疫苗用无血清培养 基、昆虫培养基以及细胞治疗用(包括NK和干细胞)的无血清培养基,为2026年培育了新的增长点。与此同时,创新中心业绩快速增长,奥华院多项科研成果加速向产业化迈进。更值得关注的是,公司和道彤资本联合发起的“奥创先导生物制造产业基金”正式启航,将致力于围绕公司发展战略,赋能创新药研发,构建协同发展的产业生态。 面向未来,奥浦迈将继续围绕“细胞培养产品+CRDMO服务”一体化的发展战略,持续巩固国内市场护城河,同时加大国际化拓展力度,加快创新成果转化,以卓越的细胞 培养产品和服务,赋能全球药企与创新生物科技公司,致力于打造具有全球影响力的知名品牌。最终,在全球生物医药产业链中构建一个具有持续竞争力的解决方案平台,致力于为股东创造长期、稳健的回报。 (二)倪亮萍女士介绍公司财务业绩情况 2025年,公司实现营业收入3.55亿元,同比增长近20%;归母净利润4,169.85万元,同比增长98.07%;扣非后净利润2,084.90万元,同比大幅增长216.57%;归母净资产21亿元,同比增长0.18%;基本每股收益和扣非后基本每股收益分别 为0.37元和0.18元,较上年分别增长94.74%和200%。 2025年,公司整体营业收入实现19.40%的稳健增长,核心产品业务板块表现尤为强劲:细胞培养产品实现产品收入达3.0亿元,同比增长23%,国内外市场实现全面突破;CDMO服务业务板块实现收入5,398.06万元,同比略有上升。 报告期内,公司综合毛利率为50.85%,较上年同期下降2.18个百分点,主要原因系两个业务板块结构性变化的影响。其中,产品业务板块毛利率仍保持在70%左右的高水平。CDMO服务业务板块因D3工厂折旧及成本归集口径变化(2024年部分计入管理费用,2025年全部计入成本),毛利率下降明显,拉低了公司整体表现。 公司收入实现稳步增长的同时,净利润也实现了接近翻倍的增长。主要得益于: 1、高新技术企业所得税优惠的影响。2025年,公司及子公司奥浦迈生物工程通过高新技术企业认定,公司适用的企业所得税税率自2025年开始由25%降至15%,对本报告期内所得税费用的减少产生积极影响,涉及金额约1,100万元。这不仅体现了公司在科技创新与成果转化方面的综合实力,也为后续加大研发投入、提升长期竞争力提供了有力的政策支持与资金保障。 2、管理效率提升。2025年公司的管理费用较2024年减少了20.5%,扣除2024年开办费的影响之后,管理费用两年基本持平,充分体现了公司管理提效的成果。 2024年10月,公司与专业投资机构共同设立上海奥创先导创业投资基金,初始规模5亿元。截至2025年12月31日,公司己完成对上述产业基金的首次出资,首次出资金额为4,500万元。产业基金主要专注于对中国境内生物制造、制药设备和耗材、生物医药等领域的早中期项目和并购项目进行直接或间接的股权或准股权投资或从事与投资相关的活动。 面对当前依然复杂严峻的外部环境及多重国际形势带来的持续影响,公司始终坚持既定的发展战略,持续聚焦主业,加大技术投入与创新力度,不断提升核心竞争能力。与此同时,公司高度重视投资者回报,践行“以投资者为本”,2025年度计划向全体股东每10股派发现金红利2.00元(含税),以保障分红政策的稳定性和持续性,通过切实行动回报投资者的长期信任与支持,持续提升广大投资者的获得感。 二、提问交流: Q:关注到公司的商业化生产项目增长较多,且逐步进入商业化放量阶段,公司如何看待细胞培养基业务后续的经营趋势? A:2025年,公司实现营业收入35,491.34万元,相较上年同期上升19.40%。分业务板块来看,其中细胞培养产品业务实现营业收入30,045.50万元,相较上年同期实现23.03%的显著增长,产品业务板块目前依然是公司营业收入的核心支柱。截至2025年年末,国内共有327个己确定中试工艺的药品研发管线使用公司的细胞培养基产品,整体相较2024年末增加80个,其中商业化生产阶段增至15个,增幅达87.50%。同时,近期中国创新药的海外BD项目大力推进,2025年中国创新药BD交易总金额高达约1,388亿美元,其中BD交易首付款金额约75亿美元,均创历史新高。从中长期视角看,未来5-10年全球生物药领域将进入专利集中到期阶段,多款重磅生物药陆续面临专利挑战,这将会导致原有市场格局发生结构性调整。我们判断生物类似药及相关细分赛道也有望迎来加速发展,需求端也相对确定。未来伴随着客户管线的逐步向后推进,以及大客户终端产品的爬坡节奏,会给公司业务带来业务增量。Q:请问公司目前海外子公司的整体配置如何?请介绍下海外MNC以及CDMO客户开拓情况。 A:2025年,美国子公司研发中心正式投入使用,目前美国商务和市场团队初步完成搭建。报告期内公司境外收入同比增长15.94%,保持稳健增长态势。在国际市场拓展方面,公司己取得阶段性成果,目前,公司和美国MNC公司接洽比较顺利,相关产品在部分美国药企进行 测试并且有些项目表现非常优异;部分客户的管线在海外也推进的非常顺利。同时公司己通过欧盟QP审计,CDMO质量管理体系己达到欧盟GMP法规要求,将为我们进一步拓展国际市场提供坚实的基础,我们和欧洲的客户也在持续接洽的过程当中,但未来订单转化还需要一定的时间。未来,公司将持续以美国子公司为战略支点,加速全球化布局,进一步扩建研发中心、引进国际顶尖人才与技术,不断提升品牌国际影响力,深化与全球客户的合作,推动培养基产品及CDMO服务在海外市场的全面拓展。 Q:请问公司CDMO业务拓展情况及预期? A:2025年,公司在细胞株构建、工艺开发及中试生产都有一些订单,国内和海外有CDMO的新项目。整体来说公司CDMO业务板块依然面临着一定的挑战,这也是正常的行业出清的结果。从历年公司CDMO业务相关财务数据来看,我们也能切实感受到整个行业的变化,自2024年第四季度开始,公司订单从以biotech创新药公司为主,部分订单转向以生物类似药和大pharma公司,对于奥浦迈来说有些细分领域还是需要一些时间去积累特定项目的交付经验,虽然短期来看新的业务项目交付进展不及预期,但是对于后续项目的推进是有积极作用。同时我们也期望伴随着澎立生物的收购完成,基于澎立在服务方面优秀的项目管理能力以及良好的口碑,逐渐加深漏斗效应,公司CDMO业务会尽快 走出低谷。 Q:请介绍下公司培养基随国产药企BD出海的情况以及未来的展望。 A:2025年,公司实现境外收入10,951.24万元,占整体收入30.90%。公司海外业务收入的稳步增长,标志着公司在全球化市场布局上逐步取得了显著成效。目前,公司海外业主要集中在欧洲,从近年来公司海外业务的增长情况来看,海外业务的占比也在逐步提升。从去年到现在,在当前国内生物药BD出海的热潮下,我们的产品也会伴随着客户的管线出海,目前,从我们与销售端以及BD端持续沟通掌握的相关信息来看,公司己有一定的管线伴随着BD出海,主要集中在临床I期和临床II期阶段。我们也期待客户更多的项目licenseout,从而带动公司培养基产品进一步走向更广阔的国际市场,我们也会继续提供高品质及高性价比的细胞培养基产品,帮助客户以及海外的CDMO企业更好地认识到公司的价值,从而助力公司业务更为长远的发展。 Q:公司2026年细胞培养产品以及CDMO服务的毛利率预期如何?请分析下2025年公司成本端的变动情况。 A:关于公司的毛利率,分业务板块来看,细胞培养产品的毛利率一直稳定维持在70%左右的水平,因为结构性的影响上下会有一到两个百 分点的波动。展望2026年,我们认为产品业务板块的毛利率水平依旧会相对比较稳定且维持在较高水平;一方面是,应用在蛋白抗体药物领域的培养基客户粘性相对较强,且公司与部分大客户签订了长期供货协议,约定了根据采购量的不同梯度提供差异化价格,从而实现与客户的长期互利共赢;另一方面,伴随着客户管线的逐步向后推进,以及大客户终端产品的放量节奏,规模效应也在逐步凸显。综合上述因素,未来我们在产品端的表现还是非常有信心。 2025年,CDMO服务业务板块依旧存在一定的承压,特别是D3厂房建成之后,产生了固定资产折旧、水电等一系列费用。同时由于产能利用率不足,出现了比较大的负毛利,对公司整体毛利率产生了一定的影响。公司内部非常重视上述情况,如何实现CDMO业务的减亏,是2026年公司主要的核心事项之一。一方面,我们就在手订单的摸排情况,以及新类型项目的人员分配情况进行优化分配和调整。另一方面,公司会持续加强在CDMO服务方面运营管理的精细度,提升项目的交付能力。我们对CDMO业务依旧保持谨慎乐观的态度,我们相信在2026年,CDMO业务的毛利率会有一个较大幅度的亏损缩减。与此同时,鉴于CDMO业务项目的转化和执行周期相对较长,从签单到项目交付再到收入确认以及后续收款周期可能在半年以上。虽然