新能源升压变龙头，海外储能+AIDC双轮驱动

伊戈尔电气为全球新能源变压器行业龙头，聚焦光储、数据中心及配电产品，2025年变压设备类产品收入占比约72%，贡献核心增长。公司积极推进全球产能布局，在泰国、美国、墨西哥等地拥有生产基地，供应链具备较强韧性及灵活性。2025年公司数据中心变压器产品已突破美国、日本等关键海外市场，全年订单增速超400%。公司前瞻储备研发产品包括数据中心用电感产品，固态变压器SST等，并持续投入海外巴拿马电源研发，充分把握数据中心高增市场机遇。

全球能源结构转型推动新能源变压设备快速增长，预计2026年全球新能源变压设备市场规模约1164亿元。美伊冲突事件后，国际油价大涨，能源价格飙升预计催化全球新能源转型需求，看好海外储能长期发展空间。伊戈尔为全球新能源升压变龙头，积极布局海外产能，预计进一步带动海外市场销售增长。随着海外储能升压变出口增长，伊戈尔盈利能力有望结构性改善。

AI算力需求高增，预计至2028年美国/海外数据中心电力需求规模为81GW/125GW，推动数据中心变压器需求快速增长。海外CSP大厂均持续加码AI投入，预计带动数据中心变压器需求持续增长。我们测算2026-2028年海外数据中心变压器空间累计达到426/520/619亿元。

我们预计2026 -2028年公司归母净利润分别为5.03/7.78/10.84亿元，同比+151.3%/+54.7%/+39.3%。首次覆盖，予以“买入”评级。