核心观点
伟测科技2025年收入同比增长46%，达到15.75亿元，归母净利润同比增长136%，达到3.03亿元。公司四季度收入创季度新高，达到4.92亿元，归母净利润同比增长52%。毛利率提高2.3个百分点至39.37%，研发费用同比增长20.81%至1.72亿元，研发费率同比下降2.3个百分点至10.92%。晶圆测试和芯片成品测试收入均实现增长，毛利率均有所提高。
关键数据
- 2025年收入：15.75亿元（同比增长46.22%）
- 2025年归母净利润：3.03亿元（同比增长136%）
- 2025年扣非归母净利润：2.27亿元（同比增长110%）
- 2025年毛利率：39.37%（提高2.3个百分点）
- 2025年研发费用：1.72亿元（同比增长20.81%）
- 2025年研发费率：10.92%（同比下降2.3个百分点）
- 2025年晶圆测试收入：8.61亿元（同比增长40.12%）
- 2025年芯片成品测试收入：6.33亿元（同比增长72.66%）
研究结论
公司持续受益于AI算力、智驾等芯片需求增加，作为独立第三方测试厂，聚焦高算力芯片、先进架构及先进封装芯片、高可靠性芯片的测试需求。公司持续加码“高端芯片测试”和“高可靠性芯片测试”的产能建设，无锡项目和南京项目均已投入使用，成功承接了AI、高性能计算、智驾等领域的高端测试需求。公司拟使用13亿元投资伟测集成电路芯片晶圆级及成品测试基地项目（二期），加码高端测试和可靠性测试的产能建设；拟使用9.87亿元投资建设“伟测科技上海总部基地项目”；拟使用10亿元在成都投资建厂扩大市场份额完善全国战略布局。
投资建议
维持“优于大市”评级。上调公司2026-2028年归母净利润至3.95/4.86/6.36亿元，对应2026年4月21日股价的PE分别为66/53/41倍。公司持续受益于芯片国产化带动的“高端测试”和“高可靠性测试”需求。
风险提示
新技术研发不及预期；下游需求不及预期；行业竞争加剧。
