四季度收入创季度新高，部分产品已在服务器电源客户中量产出货

核心观点

纳芯微2025年四季度收入创季度新高，部分产品已在服务器电源客户中量产出货。公司收入同比增长71.80%至33.68亿元，归母净利润亏损收窄，毛利率同环比提高。各产品线收入均增长，泛能源收入占比略有提高。公司围绕下游应用场景组织产品开发，目前已能提供3900余款产品。

关键数据

• 2025年收入同比增长71.80%至33.68亿元，归母净利润-2.29亿元，扣非归母净利润-2.86亿元。
• 4Q25营收10.02亿元(YoY+68.65%，QoQ+19.05%)，续创季度新高；归母净利润-0.88亿元，毛利率为35.64%。
• 信号链产品收入12.88亿元(YoY+33.68%)，占比38%，毛利率下降2.08pct至35.51%。
• 电源管理产品收入11.74亿元(YoY+66.91%)，占比35%，毛利率提高3.18pct至25.60%。
• 传感器产品收入8.92亿元(YoY+225.56%)，占比26%，毛利率提高2.29pct至46.09%。
• 汽车电子领域收入占比35.22%，下降1.66pct；泛能源领域收入占比提高3.43pct至52.92%；消费电子领域收入占比下降1.77pct至11.86%。

投资建议

聚焦泛能源和汽车领域，维持“优于大市”评级。考虑到公司正加大投入研发新产品，短期研发费率仍较高，下调公司2026-2027年归母净利润至1.17/2.02亿元，预计2028年归母净利润为4.47亿元，对应2026年3月30日股价的PE分别为212/122/55x。

风险提示

需求不及预期，产品研发不及预期，客户导入不及预期，价格竞争加剧的风险。