国金电子三环集团业绩超预期关注MLCC涨价预期SOFC放量

26Q1公司实现营收26.81亿元，同比+46.25%；归母净利润7.91亿元，同比+48.48%；扣非归母净利润7.22亿元，同比+60.82%，盈利能力强劲。 业绩超预期（普遍预期6.5-7，部分7e+），26Q1毛利率为43.5%，净利率为29.5%，维持在较高水平。 < 【国金电子】三环集团：业绩超预期，关注MLCC涨价预期&SOFC 26Q1公司实现营收26.81亿元，同比+46.25%；归母净利润7.91亿元，同比+48.48%；扣非归母净利润7.22亿元，同比+60.82%，盈利能力强劲。 业绩超预期（普遍预期6.5-7，部分7e+），26Q1毛利率为43.5%，净利率为29.5%，维持在较高水平。 业绩超预期原因主要系MLCC量增及毛利率提升，MLCC收入占比超过35%，毛利率水平已超过40%，主要系扩产&产品结构改善，高毛利率产品占比提升；SOFC环增，持续扩产中；其他业务稳健增长。 MLCC量价齐升，国际龙头村田三星等厂商有涨价预期，公司高容、高端产品线稼动率基本满产，订单外溢+日韩优先保供海外，国产替代明显加速；SOFC 26Q1环比有增长，贡献1e+，25年底签约10e+订单将在后三个季度释放，也在进一步扩产中。